美銀美林2012年全球十大預測：選股機會將再次浮現

2012年01月11日 01:44
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者 朱周良 ○編輯 王曉華

美銀美林的全球投資研究委員會日前提出了2012年的十大宏觀主題，從經濟增長、投資前景和貨幣政策等角度對今年的世界經濟和市場形勢作出了預判，并給出了相應的投資對策。

全球經濟增長放緩

全球經濟增長將在2012年溫和放慢至3.5%。其中，美國經濟全年將增長1.9%，但在下半年將出現放緩。歐洲則可能陷入溫和衰退，新興經濟體預計增長5%至6%。

投資對策：在領先經濟指標見底之前，保持中性的股票持倉；超配增長型股票，低配價值型股，超配大型股，低配小型股；在今年春季減持美債，因為美債收益率可能在2012年第二季度初見底。

美國消費將重陷低迷

如果沒有強勁的就業創造和工資增長，預計近期美國消費開支領域所展現出的動能會在未來幾個季度再度減弱。

投資對策：美國消費增長疲軟，意味著在美國股市，投資組合應該在2012年年初更多向防御型股票傾斜。在防御性股中，必需消費品行業值得看好。

中國經濟軟著陸

如果美歐陷入衰退，中國經濟可能也難免受到沖擊。但是，中國更為健康的資產負債表、巨大的經常賬順差以及大量的外匯儲備，意味著中國能夠在必要時大幅放松政策。預計中國2012年將避開硬著陸，GDP增長可能達到8%至9%。

投資對策：考慮到2012年通脹風險將繼續減弱，中國的政策可能會更加趨向于保增長。在此背景下，投資人可以保持對大宗商品的敞口，同時開始尋找在其他新興市場的投資機會，因為更多的新興經濟體可能也會緊隨中國加入新一輪政策放松。

美歐繼續量化寬松

美國、歐洲和日本的財政緊縮政策，很可能被全球范圍內更為寬松的貨幣政策以及通脹的下降所抵消。更為重要的是，今年年中前后，美國和歐洲可能都會開始新一輪的量化寬松政策，這可能成為風險較高的資產的重要轉折點。

投資對策：買入黃金和黃金股；預計黃金價格未來12個月的目標價可達2000美元。

投資美國國債可能出現負收益

美國國債牛市是2011年全球市場最大的驚喜之一。但在2012年，情況可能有所變化。預計在今年第二季度初，也就是美聯儲啟動QE3之前，美國10年期國債收益率可能跌至1.6%，而在此后的幾個季度將出現反彈，并在年底前達到2.4%。這可能意味著，今年持有美債的累計收益可能僅為負的0.7%。盡管美債很可能依然是重要的避風港資產之一，但今年不管是上行還是下行的空間都將較為有限。

投資對策：低配美債，超配公司債和新興市場債券，后者提供更誘人的風險回報前景。

看好企業債

今年利率和收益率仍將保持低位。美銀美林看好企業債，預計到2012年年底，美國投資級和高收益(垃圾級)企業債的總回報可能分別達到4.8%和13.9%。

投資對策：在企業債券中，美國較歐洲更為看好，投資級的金融公司債值得看好。而在股市中，高質量和高股息率的企業值得看好。

股市可能實現溫和漲幅

2012年全年，股票資產可能提供大約10%的回報率。預計MSCI所有國家世界指數到年底的目標水平為330點，標普500指數年底則預計為1350點。去杠桿和放慢的盈利增長將限制股票上行空間，但量化寬松、日益凸顯的估值吸引力等因素將限制下行空間。總體上，那些提供高增長、高質量和高回報的公司和行業將有最佳表現。

投資對策：2012年的選股原則是，放貸企業優于借債企業；增長型優于價值型；大型股優于小型股；藍籌股優于垃圾股；美股優于歐洲股市；新興市場優于日本。就美股而言，必需消費品、科技等能提供高質量和高增長的行業和主題最值得看好。

大盤股表現會好于小盤股

美銀美林預計，2012年，大盤股的表現會繼續優于小盤股，因為企業盈利增長和估值都有利于大盤股。市場有增無減的波動性以及宏觀環境的不確定性，抵消了小盤股所具備的財務報表更健康、更易于開展并購活動的優勢。

投資對策：避免小盤股ETF。在小盤股中，盡量尋找那些規模和質量出眾且長期增長看好的公司。小盤股中可能有較好表現的是能源、醫療保健和科技，金融和原材料最不被看好。

新興市場降息支持新興市場資產和大宗商品

預計新興市場將繼續成為2012年全球增長的引擎。新興經濟體的債務占GDP比重遠低于發達國家水平，留下了更大的增加公共開支的空間。近期巴西、俄羅斯、土耳其和印尼等國的利率下調預示著，新興經濟體央行在支持經濟增長方面將繼續保持積極態度。

投資對策：激進的政策放松姿態對新興市場債券和股票都是利好，盡管這些市場的貨幣升勢可能受限。亞洲的政策放松將對大宗商品價格構成利好。

選股機會將再次浮現

未來一段時間，股市的關聯性和波動率很可能從當前的罕見高水平下降，進而給那些策略更為積極主動的投資者帶來獲取高回報的機會。

投資對策：對一些最好的公司采取“買入并持有”策略，同時進行主動型的資產管理。