來伊份陷“毒蜜餞門”IPO岌岌可危 投行一哥保薦失誤

2012年05月03日 04:02
來源：時代周報 作者：王玨

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預披露招股書僅5天，上海來伊份就掉進了食品安全的漩渦。

4月19日，上海來伊份公司預披露首次公開發行股票招股說明書。24日晚，央視曝光蜜餞行業生產過程中存在的嚴重問題，上海來伊份的主要供應商杭州靈鑫、梅園、永海位列其中。

而隨著上海來伊份IPO計劃的岌岌可危，當初擠破頭才從眾多參選者中脫穎而出的PE/VC們，此時頗為尷尬。

PE、VC難全身而退

4月25日下午，來伊份在其官方網站上發布了“聲明更新”，其中表示“對于采購于杭州地區的蜜餞產品25日起全部下架停售； 前期梅園、永海、靈鑫三家供應商的產品檢驗報告是合格的，但考慮到消費者安全，暫停銷售；有一款產品甜蜜素超標，我司正在確認，結果會及時公布；公司近期將全面自查所有供應商，加大技術和人力投入，提高供應商食品生產過程中的監控和管理，確保所售產品安全”。

一番折騰，來伊份上市前景讓人擔憂。那些曾經為來伊份而打得“頭破血流”的PE/VC們此時此刻所面臨的局面頗為尷尬?！艾F在的情況可能對上市審核是否通過有一些負面影響，但上市計劃不一定會擱淺。”一位來自投行界的人士認為。

來伊份曾吸引了眾多PE、VC，經過數輪篩選，最終德同國聯(無錫)投資中心(有限合伙)、杭州德同創業投資合伙企業(有限合伙)及廣州德同凱得創業投資有限合伙企業(有限合伙)，共持有來伊份公司3.11%股份計465萬股。常春藤(上海)股權投資中心(有限合伙)、深圳市融元創業投資有限責任公司、上海海德立投資有限公司和南通臨港城建投資有限公司則分別持有剩余的2.5%、1.73%、1.33%、1.33%股份。上述幾家公司共同增資31999.95萬元，其中1500萬元進入股本。招股書顯示，這批PE入股價為每股21.333元，對應市盈率18倍?！斑@樣的價格確實虛高，可見各機構競爭激烈?！币籚C界人士對本報記者坦言。

“如果在此次事件以后公司本身還能夠維持正現金流，如果現在上不了市，那就再等以后的上市機會吧。否則的話，目前投資者可能需要被迫再注資，或者尋找賣盤的機會了?！鄙鲜鋈耸空J為。

當談到食品行業融資前景時，他認為：“現在大家對食品行業投資相對比較謹慎，對食品安全的關注程度越來越高，出現公眾事件的風險對投資者來說是一個很現實的風險。比如此前投奶粉業的投資者幾乎沒有人能全身而退的,可能除了最早投蒙牛和伊利的少數投資者。”

“而且現在食品業整體環境比較亂，光是一家企業自身做好也很難控制安全，因為還有上游和其他供應商的問題。這就是為什么中糧要搞自己控制的全方位食品產業鏈的一個原因。大國企在公關資源和社會形象上也有一些優勢，所以食品業里的國有企業勢力應該會進一步擴張，集中化程度也會提高。在美國，最終也都是十幾家大食品企業壟斷大部分市場份額。所以從投資的角度，最終出售給大食品企業也是不錯的退出方案?！鄙鲜鋈耸窟M一步解釋。

在來伊份的招股說明書的風險提示中，“食品安全質量風險”排在第二位，僅次于“公司直營門店依賴租賃且部分門店租賃手續存在瑕疵的風險”。其稱，“近年來，公司的銷售量迅速擴大，公司供應商對原材料的需求大幅增加，優質的原材料是生產高質量產品的重要前提，原材料的種植、養殖的面積和產量受農民種植意愿和當地氣候影響，在出現因氣候和市場等原因造成原材料采購不足時，可能會出現原材料質量下降的風險，繼而影響到公司產品的質量?！?/p>

“投行一哥” 保薦失誤

來伊份的保薦機構是平安證券，保薦人是著名“投行一哥”曾年生。據Wind數據統計，2011年投行業務收入的前20名中，平安證券獨占鰲頭，頭戴承銷IPO家數最多、首發募集資金規模最大、首發發行費用收入最豐盛的三頂桂冠。在2010年，平安證券2010年共承銷38家公司的上市業務，位列當年承銷企業數量最多保薦人榜首。不過平安證券保薦的企業質量良莠不齊卻是有目共睹，最著名的例子便是在2011年，平安證券因在勝景山河首次公開發行并上市項目中，盡職調查工作不完善，對勝景山河經銷商、關聯方等事項核查不充分，最終致使平安證券被監管層開出“史上最嚴罰單”，保薦機構平安證券被出示警示函，并撤銷平安證券勝景山河項目兩名簽字保薦的保薦代表人資格。

“保薦機構對保薦對象的盡職調查，對供應商主要會關注是否具備資質，這次問題可能主要是保薦對象的質量管理方面是否嚴格充分、是否披露了風險等。”來自投行界的人士認為。

“對于行業的影響，今后上市企業可能會要求更充分披露信息和風險，應該會促進食品制造企業執行更嚴格的標準和管理，對優質企業融資應該不會有很明顯的負面影響。”