麥考林納斯達克"觸雷" 幕后有對沖基金做空?(2)

2010年12月20日 13:44財經國家周刊【大中小】【打印】共有評論0條

"中國兵團"雷區

"美國和中國市場不完全相同，美國資本市場對在美發行股票、上市的公司要求非常嚴格，如果沒有如實披露消息，后果則非常嚴重。"董華春告訴《財經國家周刊》記者，"甚至可以告到這家公司破產"。

美國三大證券交易所公開資料顯示，截至2009年底，紐約證券交易所的中國上市企業有52家，納斯達克交易所為124家，美國證券交易所為8家。另據摩根大通美國存托證券（ADR）數據庫，中國在美國OTC上市的企業有100家，中國在美上市企業合計284家。

2001年6月29日中華網被告上美國法庭，開啟了中國企業被起訴的先河，也讓集體訴訟進入了中國人的視野。

"大部分企業被訴原因都與不實信息披露有關。"董華春解釋說，"與中國股票發行制度實行核準制不同，美國的股票公開發行實行注冊制。"

"這種股票發行制度的核心是'完全信息披露'。法律要求證券發行人的信息披露'不能有遺漏，不能有錯誤，不能有虛假陳述'"。

《財經國家周刊》記者了解到，除了2002年網易以賠償435萬美元的代價與投資者達成庭外和解之外，大多都未結案。而這些集體訴訟案中，最讓中國資本市場矚目的是中國人壽案，從2004年到2009年，歷時5年。

2003年，中國人壽在香港和美國同步上市，集資額高達34.6億美元，為當年全球之冠，在美國的超額認購倍數高達25倍，將"投資中國熱"推向最高潮。

2004年2月4日，中國國家審計署公布調查結果顯示，中國人壽保險(集團)公司存在巨額違規資金，共計6.52億美元。

這一信息的披露，導致2004年3月16日，美國MilbergWeissBershadHynes＆Lerach律師事務所受一些美國股民委托，以中國人壽及其部分管理人員和董事違反《1934年證券交易法》，在募股期間沒有披露不利事實為由，將中國人壽告到美國紐約南區聯邦地區法院。

2004年4月1日，美國證券交易委員會對中國人壽展開非正式調查。這是美國證券交易委員會第一次對中國國有公司的首次公開發行進行調查。受此影響，中國人壽股票價格在香港股市下跌3.06%。

雖然最后美國證券交易委員會（SEC）稽查局發出信函，正式終止對該公司的非正式調查，未向委員們建議采取執法行動。

這場集體訴訟直到5年后才塵埃落定。2009年1月13日，中國人壽公告稱，原告于美國時間1月8日，自愿撤回就案件上訴的申請，令紐約南區法院上年9月3日作出的簡易判決成為最終有效判決，原告不得以相同理由再次提出訴訟。

"只有在美國SEC認為有必要時，才會采取調查行動。如果SEC認為有必要，還可以向檢察機關建議對該公司提起刑事訴訟，通常SEC的建議非常重要，多被采納。另外，美國股民也可以通過律所發起集體訴訟，這屬于民事領域的訴訟。"董華春解釋說。

記者了解到，江西賽維、僑興環球、空中網、中華網、UT斯達康、前程無憂、晶澳太陽能、華奧物種、諾亞舟教育、昆明圣火藥業、富維薄膜、LJ國際有限公司、大連綠諾環境工程科技、亞信科技、和信超媒體、太平洋寬頻、Accuray、AstroPower等公司都曾因"信息不透明"招來集體訴訟。

美股生態鏈

赴美上市的中國企業，很多并不了解美國資本市場的生態圈。

在美國資本市場，光是美國SEC，就擁有4000多名工作人員，一半以上有律師執照，四分之一有會計師牌照，在監管的時候，法制是常態的思維本能。所以，"必須提醒中國企業及其高管人員，還要避免內幕交易及操縱市場的行為，這亦是SEC嚴禁的行為。"董華春說。

記者發現，麥考林事件中，出現在人們視野中的五家美國律師事務所，都是專職代理證券集體訴訟案件。

"美國有大量的證券法律師,他們會隨時隨地跟蹤各上市公司的財務報告與新聞發布，只要信息披露中出現問題、證明有誤導的信息、對股東有損失(主要是股價下跌)、兩者又有因果關系，就毫不猶豫地發起訴訟。"董華春說，代理集體訴訟的律師，只要勝訴，受害者均可依據同一判決，在特定時間內向公司提出索賠。而代理集體訴訟的律師事務所也可因此拿到巨額律師費，高達20%~30%。

記者了解到，將網易和中國人壽告上法庭的MilbergWeiss律師事務所曾被美國《福布斯》雜志譽為"集體訴訟先生"，這家律師事務所已讓一些美國公司共計賠出300億美元--也讓網易賠償了435萬美元。

此外，在美國資本市場的生態圈中，還有第三方咨詢機構的身影。因RINO（大連綠諾環境工程科技）一戰成名的MuddyWater，就是這樣一家公司。由于該公司出具的針對RINO公司的報告，導致RINO成為2010年首家被勒令退市的中國企業。而首家起訴麥考林的美國律師事務所KahnSwick&Foti，也參與了對RINO的集體訴訟。而據董華春介紹，由于這些第三方咨詢機構的數據大部分很專業，有時會被法院采信。

《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《訴訟改革法》等諸多法律，加之美國SEC監管、輔以證券律師事務所與第三方咨詢機構的監督，這些構成了一個美國資本市場生態圈。

對于赴美上市的中國企業來說，上市僅僅只是開始，學會在美國資本市場自處，還有很長的路需要走。

"大部分中國企業對于美國證券法并不熟悉，也不了解美國資本市場生態圈，對美國公司治理結構也不甚成熟，信息披露通常不太完善。對于那些精通證券集體訴訟的美國律師事務所而言，找出這些中國公司的法律問題并將他們告上法庭，實在是太容易了。"董華春說。

（本刊實習記者付蓉對本文亦有貢獻）