美債危機(jī)“發(fā)酵” 中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)有中國思路

2011年08月08日 03:53
來源：證券日報

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-黃 玫 張 拓

美國提高舉債上限，并沒有消除市場的擔(dān)憂。國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司當(dāng)?shù)貢r間5日宣布，將美國AAA級長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級至AA＋，這是美國首次喪失3A主權(quán)信用評級。而在4日，道瓊斯指數(shù)重挫512點，創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)以來最大單日下跌點數(shù)。

專家認(rèn)為，美國債務(wù)危機(jī)仍在“發(fā)酵”，信用評級存在再次被下調(diào)的可能，市場對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒濃郁，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢可能因此受到負(fù)面影響，建議進(jìn)一步擴(kuò)容內(nèi)需市場，積極推進(jìn)人民幣國際化戰(zhàn)略。

美國尷尬：

違約風(fēng)險解除　信用警鐘敲響

美國在“最后一刻”避免了美國歷史上首次違約，但并沒有從根本上消除美國債務(wù)風(fēng)險。

8月5日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，將美國AAA級長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級至AA＋，評級前景展望為“負(fù)面”。另外兩大評級機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)國際雖然在奧巴馬簽署提高債務(wù)上限法案后，均確認(rèn)保持美國信用等級為最高級，但同時都把評級前景定為負(fù)面。

標(biāo)普表示，政治風(fēng)險與不斷上升的債務(wù)負(fù)擔(dān)是下調(diào)評級的主要原因。維持評級前景展望“負(fù)面”，意味著在未來12個月到18個月內(nèi)仍有下調(diào)的可能。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授孫力堅認(rèn)為：“美國信用評級被下調(diào)是意料之中的事情，美國兩黨此前關(guān)于提高債務(wù)上限的爭執(zhí)造成市場擔(dān)憂加深。雖然兩黨已達(dá)成妥協(xié)，但提高舉債上限并不能從根本上解決美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問題，以舊債還新債是不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，未來債務(wù)風(fēng)險不可消除。”

繼2日美國提高債務(wù)上限之后，市場上悲觀情緒依舊，甚至有蔓延之勢。4日，美股暴跌，道瓊斯指數(shù)跌幅超過4%。歐洲股市也全線重挫，多個國家股指跌幅超過3%。

廣東金融學(xué)院代院長陸磊認(rèn)為：“股市的暴跌顯示出市場的徹底失望情緒。美國提高債務(wù)上限，可以在短期內(nèi)救急，但會進(jìn)一步加大市場對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。美國連原有14.29萬億美元的債務(wù)規(guī)模都無力償還，現(xiàn)在提高債務(wù)上限，投資者是否增持、市場對美國經(jīng)濟(jì)是否看好，存在很多變數(shù)。因此，標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級是必然動作，是全球?qū)γ绹?jīng)濟(jì)失望的反映。”

美債危機(jī)：美債價格將受挫

外儲資產(chǎn)被縮水

我國外匯儲備已超過3.2萬億美元，其中約有三分之二以美元資產(chǎn)形式持有，并且大部分是美國國債。美國長期債務(wù)評級下降，將使我國外匯儲備面臨巨大的縮水風(fēng)險。

專家認(rèn)為，美國信用評級下降會造成市場上減持美國國債的行為增多，進(jìn)而導(dǎo)致美國國債價格下滑。孫力堅表示：“持有美國國債數(shù)量越多，受到的損失越大。另外，市場本來就有流動性偏好，加之美國信用評級下調(diào)，違約風(fēng)險提高，投資者將更加偏好相對靈活的短期債券，想要拋出長期債券很難在市場上找到有意愿的買家。作為美國國債的長期大量持有者，我國將面臨很大的外儲保值增值難題。”

“我國目前面臨兩種選擇，一是繼續(xù)增持美國國債，以穩(wěn)住美元局勢，維持美元資產(chǎn)價值，但這樣將在美國‘債務(wù)陷阱’中越陷越深；二是按兵不動，保持目前的美債持有規(guī)模。第二種做法相對更加適合當(dāng)前局勢，更有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因為本次美國信用評級下降也將帶來國際大宗商品價格下跌，加之美元貶值，用人民幣購買大宗商品，我國的成本推動型通脹便有所緩解。”　陸磊說。

長遠(yuǎn)來看，解決國家外匯儲備安全隱患問題還需要新思路。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任潘英麗認(rèn)為，未來全球金融市場將越來越不穩(wěn)定，僅以金融市場作為投資領(lǐng)域不足以規(guī)避日益增長的美元風(fēng)險和西方國家的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險。潘英麗認(rèn)為，我國應(yīng)積極采取多種鼓勵政策促進(jìn)民間創(chuàng)設(shè)私募股權(quán)國際投資基金，實現(xiàn)國家外匯儲備化整為零、化官方為民間的資本輸出戰(zhàn)略，實現(xiàn)國家海外資產(chǎn)的保值增值。

中國思路：

進(jìn)一步擴(kuò)容內(nèi)需市場

專家認(rèn)為，美國信用評級被下調(diào)，很有可能加大對外施壓力度，增加我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力，我國要關(guān)注其異動，采取積極措施進(jìn)一步擴(kuò)容內(nèi)需市場，化解國際經(jīng)濟(jì)形勢的不利影響。

陸磊認(rèn)為：“美國近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷，無論是GDP增速還是失業(yè)水平都沒有明顯好轉(zhuǎn)。要恢復(fù)金融危機(jī)前的強(qiáng)勁增長勢頭幾乎沒有可能。奧巴馬政府下一步要繼續(xù)通過擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，實行財政赤字來刺激經(jīng)濟(jì)，難度是非常大的。因為即便可以再次上調(diào)債務(wù)上限，發(fā)行國債，但受到長期主權(quán)債務(wù)評級下降影響，投資者購買美債的意愿將有所降低。”

值得關(guān)注的是，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，很有可能加大對外施壓力度，增加我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力。孫力堅提醒說：“美國可能會要求中國進(jìn)一步開放市場，對人民幣升值繼續(xù)施壓。為保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)，美國貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)⒂兴ь^，通過增加稅收、貿(mào)易壁壘等手段對中國出口進(jìn)行干預(yù)，對中國出口企業(yè)進(jìn)行打壓。”

“如果海外市場長期表現(xiàn)不佳，很多民營企業(yè)可能會選擇退出實體經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，推高資本價格，進(jìn)而吸引更多資本流入，將造成資產(chǎn)泡沫，為我國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定因素。”孫力堅說。

在人民幣升值的大背景下，專家建議加大力度培育內(nèi)需市場，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。陸磊認(rèn)為，美國信用評級被下調(diào)，國際上對中國的投資環(huán)境將更加看好，更多的外國投資將涌向中國，有利于人民幣國際化的推進(jìn)。

“對于人民幣升值問題要立足長遠(yuǎn)，積極看待。即使美元升值、人民幣貶值，也無助于訂單上升，因為全球經(jīng)濟(jì)低迷，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、美國債務(wù)危機(jī)都預(yù)示著未來全球總需求疲軟。我國出口占國民經(jīng)濟(jì)比重過高，同時消費對經(jīng)濟(jì)的拉動作用還不夠，需要進(jìn)一步調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大國內(nèi)消費市場。特別是在當(dāng)前通脹高企的背景下，國家層面應(yīng)該著力提高國內(nèi)居民購買力，關(guān)注內(nèi)需市場的發(fā)展。”陸磊說。