中金：QE3也難推動A股趨勢上漲

2011年08月08日 14:38
來源：證券時報網

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中金公司研究員汪超近日研究分析資金與流動性，認為QE3也難推動A股趨勢上漲，中國版401K或成期待。

研究員分析，受美國慘淡經濟數據影響近日海外投資者避險情緒升溫，短期內全球系統性風險上升下A 股市場很難獨善其身，將會被迫去杠桿化。中期來看，即使美國等發達國家出現二次探底風險，執行貨幣政策刺激經濟，國內貨幣政策也很難轉向。目前來看，經濟增速沒有出現明顯回落、通脹仍在高位、房價依舊位于僵持階段，貨幣政策轉向幾無可能，從時點來看，這種偏緊型貨幣政策至少要持續到三季度末，A 股市場在宏觀流動性偏緊的背景下難有良好表現，脫困尚需時日。

從A 股市場資金面來看，資金面仍無明顯好轉跡象，下半年大型IPO 項目開始陸續出現，這將對A 股市場的資金面提出較大考驗。“中國版401K”計劃若能實施將成為A 股市場的“中流砥柱”。中金公司估算“中國版401K”每年至少可為A 股市場提供2000-3000 億元的增量資金，約為目前A 股市場可入市資金的1/4-1/3，能有效解決A 股市場的資金壓力。不過目前來看，中國版401K 計劃距實際推出尚有不少難關需要度過，近1-2 年內推出的難度較大。

定向增發項目收益較高且破發概率很低，因此在目前市場萎靡時期受到了資金追捧，研究員認為在目前背景下，上市公司受流動性制約在融資中仍處于相對被動的地位，機構資金將受較低的增發折溢價率和參與定向增發的高回報所吸引繼續參與定向增發。與定向增發折價率相似，8月份大宗交易的折價率同樣出現回升跡象，其中創業板上升的最為明顯。