標準普爾：下調美國長期信用評級至AA+（部分原文）

2011年08月09日 09:17
來源：一財網

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評 級機構標準普爾于美東時間8月5日晚間宣布，出于對美國預算赤字問題的擔憂，將美國主權信用評級由AAA調低至AA+。以下是報告部分原文：

1 我們已經調降美國長期主權信用評級，從AAA降至AA+，并肯定短期評級為A-1+。

2 我們也移除了對其短期和長期評級的負面信用觀察。

3 本次降級反映了我們對國會和政府最近對財政整頓計劃達成一致的意見，在我們看來，該提案缺乏對中期債務動態的穩定的必要因素。

我們回顧新的法規作為分析財務報告的一個步驟，然后，這只是一個政策的框架，并沒有涉及到2011年年底最終達成協議的細節，過國會和監管機構也可能在未來修訂協議。即使假設至少2.1萬億的財政花銷能夠被消減，我們仍然保持我們的觀點，即美國的政府債券的上限將繼續增長。在我們的基于財政情景的修正中，即我們認為長期評級為“AA+”和負面前景，我們認為政府債務將從2011年底占GDP74%增加到在2015年的79%及到2021年的85%，即使在2015年計劃中的政府欠債比率保持高位及不斷修正法定上限。

4 更廣泛地說，降級反映了我們觀察后的看法。我們認為，美國的決策和政治體制的有效性、穩定性和可預見性在一定程度上正在削弱現有財政和經濟挑戰，甚至比我們在2011年4月18日將其評級展望為負面時預想的更為嚴重。

由于美國提升了公共財務上限和很大的政策制定的不確定性支持我們調低美國債務評級，這個也是和我們的評價因素相符合的，另外，我們回顧了美國聯邦政府的其他經濟，內部和貨幣取向，這些也是國家主權評級的基礎，這些因素的大部分是沒有改變的。

近幾個月美聯儲的政策制定使我們發現，政府和政策制定者開始越來越缺少穩定性，有效性和前瞻性。法定債務上限和違約的可能性已經在政策制定過程的爭論中變成了談判籌碼。

5 從那時起，我們對彌補政黨之間財政政策上的鴻溝的困難改變了看法。這使得我們對國會和政府可以通過協議進入更廣泛的財政整頓計劃以迅速穩定政府的債務動態的能力感到悲觀。

6 美國長期評級展望為負面。

如果在兩年之內，我們看到比所承諾的更少的赤字削減、更高的利率、或較高的一般政府負債所造成新的財政壓力，超過我們目前按照基本情況所假設的，我們會將美國的長期信用評級降至AA級。

降級的可能是基于第二輪財政的減縮計劃沒有發生，這個情景假設很高的美國國債的名義利率，我們依舊相信美元作為主要政府基金的儲備貨幣目的仍然存在，在未來的時間里也不會有顯著的變化，聯邦政策依然保持寬松的貨幣政策同時緊縮的財政政策。同時，依舊有可能發生利率的投資者再估價的風險。作為一個結果，我們的備選情景指標是在2013年前美國10年期國債利率從50BP上升到75BP。在這個情況下，凈公共債務的上限將從2011年的占GDP74%上升到2015年的90%，到2021年的101%。

同時我們也關注歷史GDP的一個顯著的負的修正，在我們的觀察中，這個修正在評價美國政府債務軌跡上強調了兩個方面。一個是近來的衰退程度比預測的嚴重，導致名義利率和實際利率的提高，從而使GDP低于預測值，增加了債務上限。第二點，和上次經濟衰退后得回復相比，這次經濟衰退后的回復是低于預期水平的。我們認為，私人領域債務的去杠桿進程緩慢導致持續需求的增加，從而使得財務危機依然存在，復蘇的道路依舊漫長。總之，我們的降級假設的條件是最少GDP的增長2.5%和年度通脹在1.5%附近。

和其他的主權信用評級在“AAA”的前幾名加拿大，法國，德國，英國相比較，我們可以觀察到，在我們的假設基礎上，美國的凈公共債務的軌跡是其他國家偏離的。包括美國，我們預測這五個主權國家所擁有的政府債券和GDP的比值區間從34%(加拿大)到80%(英國)，美國的債務上限在74%，到了2015年，我們預計公共債務和GDP比值將為30%(最低，加拿大)到83%(最高，法國)，美國為79%。和美國相比，我們認為這些主權國家的公共債務上限將在2015年以前減少。