降級猜想：下一個(gè)是法國？

2011年08月10日 03:52
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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盛媛

盡管目前還沒有來自評級公司的跡象表明法國AAA的主權(quán)信用評級將被調(diào)降，但高漲的法國CDS(信用違約掉期)價(jià)格將這個(gè)正在埋首處理歐債危機(jī)的歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體推到“第一降級候選人”的位置上。

布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)在最新出爐的研究報(bào)告中，也將法國、比利時(shí)、英國和日本列為降級風(fēng)險(xiǎn)最大的國家。

而法國總統(tǒng)薩科齊則迅速和英國首相卡梅倫通電話，商討美國信用評級被調(diào)降以及歐元區(qū)的金融穩(wěn)定等事宜，在電話中，二人就“共同努力的重要性”達(dá)成一致。

法國領(lǐng)銜降級候選名單

“美國降級應(yīng)該也會(huì)引起市場對其他較弱的AAA級國家的擔(dān)心，法國毫無疑問是其中之一。”加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的一位戰(zhàn)略分析師如此表示，法國的金融機(jī)構(gòu)持有大量希臘等國問題債券，令法國金融系統(tǒng)充滿不穩(wěn)定性；而法國5年期CDS(信用違約掉期)價(jià)格也已升至創(chuàng)紀(jì)錄新高；在標(biāo)普評定的17個(gè)AAA級國家中，法國負(fù)債率最高，財(cái)政赤字居高不下。

不少分析師指出，盡管沒有來自評級機(jī)構(gòu)的信息，但如果法國、英國和日本等國再不快速采取復(fù)蘇措施，那這些國家近期將面臨國家主權(quán)信用評級調(diào)降的重大風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)BBH金融服務(wù)公司的研究報(bào)告，法國、比利時(shí)、英國和日本列為降級風(fēng)險(xiǎn)最大的國家，報(bào)告同時(shí)認(rèn)為美國的降級沒有必要。

報(bào)告稱，法國有比美國更差的信用現(xiàn)狀；而英國已經(jīng)在很長一段時(shí)間內(nèi)被當(dāng)做降級候選國，疲軟的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將可能使其失去AAA評級；同時(shí)，由于已經(jīng)一年多處于無政府狀態(tài)，比利時(shí)完全“有資格”被降級；此外，德國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀強(qiáng)健，完全符合AAA評級，而斯堪的納維亞國家、瑞士以及荷蘭和盧森堡，仍是非常穩(wěn)固的AAA國家。

BBH主權(quán)評級專家溫·辛在給客戶的報(bào)告中寫到，從多數(shù)指標(biāo)來看，法國的信用都低于美國，法國已經(jīng)滑入AA+/Aa1/AA+區(qū)域。近期評級機(jī)構(gòu)因部分法國銀行嚴(yán)重的希臘敞口而下調(diào)其評級，可能是警告，此后主權(quán)信用將會(huì)面臨壓力。

同時(shí)，他指出，模型顯示英國的評級應(yīng)該是AA/Aa2/AA。事實(shí)上，在金融危機(jī)時(shí)期，標(biāo)普已經(jīng)將英國主權(quán)信用列入了負(fù)面觀察名單，去年英國政府啟動(dòng)了財(cái)政緊縮政策后，才將其剔除負(fù)面名單。

標(biāo)普主權(quán)評級委員會(huì)主席約翰·錢伯斯也在8日同投資者舉行的電話會(huì)議中稱，事實(shí)上當(dāng)前法國的一些財(cái)政指標(biāo)比美國更加脆弱一些，特別是債務(wù)水平。但他同時(shí)表示，法國已經(jīng)采取包括養(yǎng)老金改革和退出財(cái)政刺激計(jì)劃等措施，改善財(cái)政狀況。

錢伯斯認(rèn)為，盡管法國提高退休年齡對今明兩年的赤字水平不會(huì)有幫助，但顯然減少了未來的福利支出。“政府堅(jiān)守職責(zé)，盡管有很多來自諸如街頭抗議的壓力，但政府沒有向壓力低頭。”他說。

BBH報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，如果法國、英國、比利時(shí)這三個(gè)歐洲國家中有一個(gè)主權(quán)信用評級遭降，歐債危機(jī)將處于一個(gè)更令人擔(dān)憂的新階段。

標(biāo)普：法國前景積極

由于投資者擔(dān)心標(biāo)普對美國主權(quán)信用評級的調(diào)降會(huì)成為其他高債務(wù)主權(quán)國家評級下調(diào)的開始，8日法國主權(quán)債務(wù)違約成本升至新高。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日晚些時(shí)候，法國的5年期CDS從原先的160基點(diǎn)，躍升15.5，創(chuàng)歷史新高。這意味著，法國債券的每1000萬歐元風(fēng)險(xiǎn)敞口，每年將增加16萬歐元的保險(xiǎn)成本。

盡管法國沒有被市場當(dāng)做AAA國家，但標(biāo)普在上周末再次強(qiáng)調(diào)了對法國AAA評級的肯定。

標(biāo)普歐洲主權(quán)評級部門負(fù)責(zé)人莫瑞茨·卡雷默稱，法國和英國的評級前景穩(wěn)定，預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)不會(huì)調(diào)降。“在我們給出的預(yù)期中標(biāo)出了我們預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。”他說，美國的信用前景比較消極，但法國和英國這兩個(gè)國家都有穩(wěn)定的前景。

標(biāo)普法國負(fù)責(zé)人卡羅爾·斯洛則對法國媒體表示，不用擔(dān)心法國的償付能力。她強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在法國是一個(gè)有穩(wěn)定前景的AAA級國家。其他兩家主要國際評級機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)也將法國列為有穩(wěn)定前景的AAA級國家。

分析師指出，盡管市場關(guān)注法國，但并未將其放入和意大利相同的目錄項(xiàng)下，和意大利不同的是，法國已證明其度過痛苦改革的能力，同時(shí)法國也有穩(wěn)定的政治環(huán)境和較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

薩科齊政府承諾將法國赤字率從今年預(yù)計(jì)的占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的5.7%，在2012年和2013年逐步降低到4.6%和3%，并預(yù)計(jì)法國債務(wù)占GDP比重在2012年減少到86.9%。意大利該比重為119%。

法國經(jīng)濟(jì)、財(cái)政與工業(yè)部長弗朗索瓦·巴魯安也在8日承諾，政府將努力減少赤字。巴魯安表示，本著對各個(gè)伙伴國家負(fù)責(zé)的態(tài)度，將力爭在2013年將赤字降到2008年金融危機(jī)前的水平。

盡管法國央行預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長率為0.2%，但巴魯安指出，法國經(jīng)濟(jì)是多元化的，擁有高水平勞動(dòng)力和穩(wěn)定的銀行系統(tǒng)，希望投資者繼續(xù)保持對法國經(jīng)濟(jì)的信心。

“法國的債務(wù)占GDP比重、經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和赤字都比意大利好很多，在這三點(diǎn)上，法國好過意大利。”紐約米勒塔巴克公司(Miller Tabak)高級副總裁阿德里安·米勒認(rèn)為，“法國和意大利不一樣。”

目前全球AAA級國家和地區(qū)還包括英國、法國、德國、澳大利亞、芬蘭、盧森堡、荷蘭、加拿大、新加坡、奧地利、丹麥、新西蘭、挪威、瑞典、瑞士和中國香港等。