降級猜想：下一個是法國？

2011年08月10日 03:52
來源：第一財經(jīng)日報

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盛媛

盡管目前還沒有來自評級公司的跡象表明法國AAA的主權(quán)信用評級將被調(diào)降，但高漲的法國CDS(信用違約掉期)價格將這個正在埋首處理歐債危機的歐洲第二大經(jīng)濟體推到“第一降級候選人”的位置上。

布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)在最新出爐的研究報告中，也將法國、比利時、英國和日本列為降級風險最大的國家。

而法國總統(tǒng)薩科齊則迅速和英國首相卡梅倫通電話，商討美國信用評級被調(diào)降以及歐元區(qū)的金融穩(wěn)定等事宜，在電話中，二人就“共同努力的重要性”達成一致。

法國領(lǐng)銜降級候選名單

“美國降級應(yīng)該也會引起市場對其他較弱的AAA級國家的擔心，法國毫無疑問是其中之一?！奔幽么蠡始毅y行資本市場(RBC Capital Markets)的一位戰(zhàn)略分析師如此表示，法國的金融機構(gòu)持有大量希臘等國問題債券，令法國金融系統(tǒng)充滿不穩(wěn)定性；而法國5年期CDS(信用違約掉期)價格也已升至創(chuàng)紀錄新高；在標普評定的17個AAA級國家中，法國負債率最高，財政赤字居高不下。

不少分析師指出，盡管沒有來自評級機構(gòu)的信息，但如果法國、英國和日本等國再不快速采取復(fù)蘇措施，那這些國家近期將面臨國家主權(quán)信用評級調(diào)降的重大風險。

根據(jù)BBH金融服務(wù)公司的研究報告，法國、比利時、英國和日本列為降級風險最大的國家，報告同時認為美國的降級沒有必要。

報告稱，法國有比美國更差的信用現(xiàn)狀；而英國已經(jīng)在很長一段時間內(nèi)被當做降級候選國，疲軟的經(jīng)濟增長預(yù)期將可能使其失去AAA評級；同時，由于已經(jīng)一年多處于無政府狀態(tài)，比利時完全“有資格”被降級；此外，德國經(jīng)濟現(xiàn)狀強健，完全符合AAA評級，而斯堪的納維亞國家、瑞士以及荷蘭和盧森堡，仍是非常穩(wěn)固的AAA國家。

BBH主權(quán)評級專家溫·辛在給客戶的報告中寫到，從多數(shù)指標來看，法國的信用都低于美國，法國已經(jīng)滑入AA+/Aa1/AA+區(qū)域。近期評級機構(gòu)因部分法國銀行嚴重的希臘敞口而下調(diào)其評級，可能是警告，此后主權(quán)信用將會面臨壓力。

同時，他指出，模型顯示英國的評級應(yīng)該是AA/Aa2/AA。事實上，在金融危機時期，標普已經(jīng)將英國主權(quán)信用列入了負面觀察名單，去年英國政府啟動了財政緊縮政策后，才將其剔除負面名單。

標普主權(quán)評級委員會主席約翰·錢伯斯也在8日同投資者舉行的電話會議中稱，事實上當前法國的一些財政指標比美國更加脆弱一些，特別是債務(wù)水平。但他同時表示，法國已經(jīng)采取包括養(yǎng)老金改革和退出財政刺激計劃等措施，改善財政狀況。

錢伯斯認為，盡管法國提高退休年齡對今明兩年的赤字水平不會有幫助，但顯然減少了未來的福利支出。“政府堅守職責，盡管有很多來自諸如街頭抗議的壓力，但政府沒有向壓力低頭?！彼f。

BBH報告還強調(diào)，如果法國、英國、比利時這三個歐洲國家中有一個主權(quán)信用評級遭降，歐債危機將處于一個更令人擔憂的新階段。

標普：法國前景積極

由于投資者擔心標普對美國主權(quán)信用評級的調(diào)降會成為其他高債務(wù)主權(quán)國家評級下調(diào)的開始，8日法國主權(quán)債務(wù)違約成本升至新高。當?shù)貢r間8日晚些時候，法國的5年期CDS從原先的160基點，躍升15.5，創(chuàng)歷史新高。這意味著，法國債券的每1000萬歐元風險敞口，每年將增加16萬歐元的保險成本。

盡管法國沒有被市場當做AAA國家，但標普在上周末再次強調(diào)了對法國AAA評級的肯定。

標普歐洲主權(quán)評級部門負責人莫瑞茨·卡雷默稱，法國和英國的評級前景穩(wěn)定，預(yù)計在未來兩年內(nèi)不會調(diào)降。“在我們給出的預(yù)期中標出了我們預(yù)計的風險?！彼f，美國的信用前景比較消極，但法國和英國這兩個國家都有穩(wěn)定的前景。

標普法國負責人卡羅爾·斯洛則對法國媒體表示，不用擔心法國的償付能力。她強調(diào)現(xiàn)在法國是一個有穩(wěn)定前景的AAA級國家。其他兩家主要國際評級機構(gòu)穆迪和惠譽也將法國列為有穩(wěn)定前景的AAA級國家。

分析師指出，盡管市場關(guān)注法國，但并未將其放入和意大利相同的目錄項下，和意大利不同的是，法國已證明其度過痛苦改革的能力，同時法國也有穩(wěn)定的政治環(huán)境和較強的經(jīng)濟增長預(yù)期。

薩科齊政府承諾將法國赤字率從今年預(yù)計的占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的5.7%，在2012年和2013年逐步降低到4.6%和3%，并預(yù)計法國債務(wù)占GDP比重在2012年減少到86.9%。意大利該比重為119%。

法國經(jīng)濟、財政與工業(yè)部長弗朗索瓦·巴魯安也在8日承諾，政府將努力減少赤字。巴魯安表示，本著對各個伙伴國家負責的態(tài)度，將力爭在2013年將赤字降到2008年金融危機前的水平。

盡管法國央行預(yù)計第三季度經(jīng)濟環(huán)比增長率為0.2%，但巴魯安指出，法國經(jīng)濟是多元化的，擁有高水平勞動力和穩(wěn)定的銀行系統(tǒng)，希望投資者繼續(xù)保持對法國經(jīng)濟的信心。

“法國的債務(wù)占GDP比重、經(jīng)濟增長預(yù)期和赤字都比意大利好很多，在這三點上，法國好過意大利?！奔~約米勒塔巴克公司(Miller Tabak)高級副總裁阿德里安·米勒認為，“法國和意大利不一樣?！?/p>

目前全球AAA級國家和地區(qū)還包括英國、法國、德國、澳大利亞、芬蘭、盧森堡、荷蘭、加拿大、新加坡、奧地利、丹麥、新西蘭、挪威、瑞典、瑞士和中國香港等。