降級猜想：下一個是法國？

2011年08月10日 03:52
來源：第一財經日報

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盛媛

盡管目前還沒有來自評級公司的跡象表明法國AAA的主權信用評級將被調降，但高漲的法國CDS(信用違約掉期)價格將這個正在埋首處理歐債危機的歐洲第二大經濟體推到“第一降級候選人”的位置上。

布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)在最新出爐的研究報告中，也將法國、比利時、英國和日本列為降級風險最大的國家。

而法國總統薩科齊則迅速和英國首相卡梅倫通電話，商討美國信用評級被調降以及歐元區的金融穩定等事宜，在電話中，二人就“共同努力的重要性”達成一致。

法國領銜降級候選名單

“美國降級應該也會引起市場對其他較弱的AAA級國家的擔心，法國毫無疑問是其中之一。”加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的一位戰略分析師如此表示，法國的金融機構持有大量希臘等國問題債券，令法國金融系統充滿不穩定性；而法國5年期CDS(信用違約掉期)價格也已升至創紀錄新高；在標普評定的17個AAA級國家中，法國負債率最高，財政赤字居高不下。

不少分析師指出，盡管沒有來自評級機構的信息，但如果法國、英國和日本等國再不快速采取復蘇措施，那這些國家近期將面臨國家主權信用評級調降的重大風險。

根據BBH金融服務公司的研究報告，法國、比利時、英國和日本列為降級風險最大的國家，報告同時認為美國的降級沒有必要。

報告稱，法國有比美國更差的信用現狀；而英國已經在很長一段時間內被當做降級候選國，疲軟的經濟增長預期將可能使其失去AAA評級；同時，由于已經一年多處于無政府狀態，比利時完全“有資格”被降級；此外，德國經濟現狀強健，完全符合AAA評級，而斯堪的納維亞國家、瑞士以及荷蘭和盧森堡，仍是非常穩固的AAA國家。

BBH主權評級專家溫·辛在給客戶的報告中寫到，從多數指標來看，法國的信用都低于美國，法國已經滑入AA+/Aa1/AA+區域。近期評級機構因部分法國銀行嚴重的希臘敞口而下調其評級，可能是警告，此后主權信用將會面臨壓力。

同時，他指出，模型顯示英國的評級應該是AA/Aa2/AA。事實上，在金融危機時期，標普已經將英國主權信用列入了負面觀察名單，去年英國政府啟動了財政緊縮政策后，才將其剔除負面名單。

標普主權評級委員會主席約翰·錢伯斯也在8日同投資者舉行的電話會議中稱，事實上當前法國的一些財政指標比美國更加脆弱一些，特別是債務水平。但他同時表示，法國已經采取包括養老金改革和退出財政刺激計劃等措施，改善財政狀況。

錢伯斯認為，盡管法國提高退休年齡對今明兩年的赤字水平不會有幫助，但顯然減少了未來的福利支出?！罢畧允芈氊?，盡管有很多來自諸如街頭抗議的壓力，但政府沒有向壓力低頭?！彼f。

BBH報告還強調，如果法國、英國、比利時這三個歐洲國家中有一個主權信用評級遭降，歐債危機將處于一個更令人擔憂的新階段。

標普：法國前景積極

由于投資者擔心標普對美國主權信用評級的調降會成為其他高債務主權國家評級下調的開始，8日法國主權債務違約成本升至新高。當地時間8日晚些時候，法國的5年期CDS從原先的160基點，躍升15.5，創歷史新高。這意味著，法國債券的每1000萬歐元風險敞口，每年將增加16萬歐元的保險成本。

盡管法國沒有被市場當做AAA國家，但標普在上周末再次強調了對法國AAA評級的肯定。

標普歐洲主權評級部門負責人莫瑞茨·卡雷默稱，法國和英國的評級前景穩定，預計在未來兩年內不會調降?！霸谖覀兘o出的預期中標出了我們預計的風險?！彼f，美國的信用前景比較消極，但法國和英國這兩個國家都有穩定的前景。

標普法國負責人卡羅爾·斯洛則對法國媒體表示，不用擔心法國的償付能力。她強調現在法國是一個有穩定前景的AAA級國家。其他兩家主要國際評級機構穆迪和惠譽也將法國列為有穩定前景的AAA級國家。

分析師指出，盡管市場關注法國，但并未將其放入和意大利相同的目錄項下，和意大利不同的是，法國已證明其度過痛苦改革的能力，同時法國也有穩定的政治環境和較強的經濟增長預期。

薩科齊政府承諾將法國赤字率從今年預計的占國內生產總值(GDP)的5.7%，在2012年和2013年逐步降低到4.6%和3%，并預計法國債務占GDP比重在2012年減少到86.9%。意大利該比重為119%。

法國經濟、財政與工業部長弗朗索瓦·巴魯安也在8日承諾，政府將努力減少赤字。巴魯安表示，本著對各個伙伴國家負責的態度，將力爭在2013年將赤字降到2008年金融危機前的水平。

盡管法國央行預計第三季度經濟環比增長率為0.2%，但巴魯安指出，法國經濟是多元化的，擁有高水平勞動力和穩定的銀行系統，希望投資者繼續保持對法國經濟的信心。

“法國的債務占GDP比重、經濟增長預期和赤字都比意大利好很多，在這三點上，法國好過意大利。”紐約米勒塔巴克公司(Miller Tabak)高級副總裁阿德里安·米勒認為，“法國和意大利不一樣。”

目前全球AAA級國家和地區還包括英國、法國、德國、澳大利亞、芬蘭、盧森堡、荷蘭、加拿大、新加坡、奧地利、丹麥、新西蘭、挪威、瑞典、瑞士和中國香港等。