傅軍：減持美債不宜過急

2011年08月12日 22:32
來源：經(jīng)濟觀察報

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陳慧晶

美國首次失掉AAA評級“震”驚全球金融市場，標(biāo)普認(rèn)為“華盛頓存在功能紊亂的政治文化是導(dǎo)致評級下調(diào)的主要原因”。從政治經(jīng)濟的角度，如何看待此次美債評級下調(diào)引發(fā)的經(jīng)濟震蕩？北京哈佛大學(xué)校友會會長、北大政府管理學(xué)院常務(wù)副院長傅軍教授就相關(guān)問題接受了本報專訪。

經(jīng)濟觀察報：您如何看待這次美債事件對美國經(jīng)濟的影響？

傅軍：這次美國兩黨在國債上限方面不同立場的博弈是在事先設(shè)定法律的程序和時間內(nèi)展開的，說明并不是事先毫無準(zhǔn)備，束手無策。從政治經(jīng)濟學(xué)角度看，一個最高效的經(jīng)濟體在理論上是清晰的。正如諾貝爾獎得主諾思所言，那就是政府的管理成本正好等于市場的交易成本。但是在實踐中，因為人類知識的有限性，只能是不同觀點之間有程序的博弈了。美國在法律上做了相關(guān)的預(yù)設(shè)。這些政治經(jīng)濟學(xué)背后嚴(yán)格的邏輯和數(shù)理，往往很難通過大眾媒體得以有效和精準(zhǔn)地轉(zhuǎn)達(dá)。

現(xiàn)在美國的經(jīng)濟問題的要害是什么？是多年來寅吃卯糧，消費太超前了，不光是美國政府，還有美國民眾。這個習(xí)慣必須要改。從這點看，給主權(quán)債務(wù)定個上限，盡管設(shè)定的政治博弈過程很痛苦很驚險，讓人看得眼花繚亂，并會負(fù)面地影響經(jīng)濟，但那更是短期的。從長期看，我更相信這個壞事會變成好事，因為它是對諾思所說的那條合理界線的一個強烈警示和回歸。在政策的操作層面，美國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)是，短期削減赤字不宜太快，因為經(jīng)濟體本身比較虛弱，因此也不能排除啟動QE3；但是長期必須削減赤字，并使過分膨脹的虛體回歸實體。注意，這不是簡單的回歸，而是回歸到更綠色的實體。如何把握和平衡好短期和長期的政策效應(yīng)無疑很具挑戰(zhàn)。這次債務(wù)危機至少是增加了緊迫感。

經(jīng)濟觀察報：從全球政治經(jīng)濟角度來看，美債事件的影響是什么，特別是中國？

傅軍：也許很多人的直覺是減持美國國債，但是我認(rèn)為不宜過急。理性地看，全球化已使各國間的相互依存度大大地提高了。一個國家經(jīng)濟好壞會影響其他國家經(jīng)濟表現(xiàn)。就中國而言，多年來我們經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略是出口導(dǎo)向型，而美國是全球最大的消費市場。雖然程度不一，但是中美經(jīng)濟彼此相依。這時如果中國過快地減持美國國債，首先傷害的是美國，其次傷害的是自己。中國需要時間來再平衡出口和內(nèi)需的關(guān)系。因此就眼下看而言，中國更合適的政策也許是不增持也不減持國債。

其實中國的政策選擇空間也不大，其他發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟現(xiàn)在更好嗎？2009年初我在意大利舉行的G8羅馬國際預(yù)備會議上就說，全球范圍內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體正在從一個被夸張的高均衡點調(diào)整到一個真正體現(xiàn)其生產(chǎn)率的均衡點上，過程將是痛苦的，在相當(dāng)長的時間內(nèi)其增長將是“L”的形態(tài)，它們面臨的挑戰(zhàn)估計比上一次經(jīng)濟大蕭條還嚴(yán)峻。對此中國必須做好準(zhǔn)備。

經(jīng)濟觀察報：標(biāo)普認(rèn)為，華盛頓存在功能紊亂的政治文化是導(dǎo)致評級下調(diào)的主要原因，如何看待美債評級的下調(diào)？

傅軍：國家強大最終在于強大的社會；同理,　國家富裕最終在于富裕的國民。一國可持續(xù)的強大必須基于正反饋和負(fù)反饋雙途徑的暢通。近代史上美國之所以成為超級強國,　部分顯示于這次政府與標(biāo)普的關(guān)系。標(biāo)普讓政府不爽,　政府對它也不能咋樣。

美國主權(quán)債務(wù)是國際金融體系的一個基石,　國際利差的計算和投資安全的考量原來是以它為基礎(chǔ)的。現(xiàn)在評級下調(diào)，基石被撼動了。但反過來講，撼動歸撼動，能找到更好的嗎？由此，標(biāo)普的決定也有不足之處。當(dāng)標(biāo)普給美國主權(quán)債務(wù)信用降級時,　可以,　但同時標(biāo)普也應(yīng)找到基石的代替,　不然就猶如講相對論沒有了光的速度。我認(rèn)為，知識必須成體系，思想必須有工具，不然會出現(xiàn)人們認(rèn)識上的混亂。