穆迪如期下調日本主權信用評級

2011年08月24日 23:55
來源：中國證券報－中證網 作者：吳心韜

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國際信用評級機構穆迪8月24日宣布，下調日本主權信用評級，由“Aa2”下降至“Aa3”，評級前景為“穩定”。該等級在穆迪的信用等級中為第五檔。此外，穆迪將13家日本政府關聯企業的企業債券信用等級相應下調至“Aa3”，還相應下調了部分銀行及企業的債信等級。

由于市場對此次降級早已熟知，且預計美聯儲會在本周出臺新的刺激政策支持經濟增長，美元兌日元匯率在24日的東京匯市中未見大幅走高，日本國債市場也基本表現平穩。不過，東京股市日經225指數則在當天收跌1.07%至8639.61點，這主要是由于穆迪對部分銀行的評級下調影響了當天的金融股表現。

財赤和債務負擔進一步加重

穆迪表示，下調日本主權信用評級主要是因為自2009年以來，日本政府的財赤和債務負擔進一步加重，并且有幾大因素導致該國難以降低債務占國內生產總值(GDP)的比重。

日本財務省本月公布的數據稱，截至今年6月底，日本的國家債務余額達到943.8萬億日元(約合12.25萬億美元)，創歷史新高。據初步估計，日本最新的國家債務余額與GDP的比重或已達到224%，居發達經濟體國家之首。另據經合組織(OECD)數據，日本政府2010年的財赤規模占GDP的比重為8.14%。

穆迪強調，在過去五年里，日本政壇的頻繁動蕩制約了政府實施有效且持久的長期經濟財政戰略。日本“3·11”大地震和福島核電站泄漏危機更拖累了其從2009年經濟衰退及長期通貨緊縮中復蘇的步伐。日本的經濟增長前景脆弱，這難以支持該國政府完成財赤削減目標，并且落實全面的稅收和社保改革計劃。

對于此次下調可能造成的影響，穆迪表示，由于日本投資者對政府債券的偏好依舊，這使得日本政府債券名義收益率能夠在全球范圍內保持最低水平。穆迪稱：“我們相信，由于日本體制性或結構性優勢明顯，日本政府的這種(發債)成本優勢將會在今明兩年持續，盡管其財政赤字規模巨大。”

野村證券日本首席經濟學家木內登英表示，穆迪下調日本評級的消息并不令市場意外，因為該機構曾在5月底將日本評級列入負面觀察名單，且今年1月底，另一評級機構標普也曾下調日本評級一檔至“AA-”。他說：“我們不認為穆迪的評級調整會導致日本長期利率顯著上漲，但是會給股市等金融市場形成短期的影響，因穆迪的下調會導致標普和惠譽相應‘跟進’?！?/p>

今年4月底和5月底，標普和惠譽分別將日本的“AA-”和“AA”主權信用等級展望定為“負面”，惠譽還表示，如果日本政府未能公布下一財年的財政緊縮政策，那么該機構將在今年9月下調日本的評級。

日元匯率不降反升

日本財務大臣野田佳彥24日表示，政府將動用1000億美元的外匯儲備，提供給國有的進出口貿易信貸機構——日本國際合作銀行，用于給該國小型企業提供一年期的信貸刺激，幫助其實現出口增長、鼓勵行業并購，同時保障企業資源的安全。他還表示，政府將會加大對外匯市場的監控，并要求主要金融機構披露外匯交易頭寸。

不過，由于日本政府最新的抑制日元升值的舉措主要是扶持小企業，并未涉及對匯市進行干預，也沒有新的寬松措施出臺。當天美元兌日元匯率在該消息公布后不升反降，并在倫敦交易時段一度跌破上一交易日紐約匯市的收盤價位76.66日元。

受日元上漲影響，日經225指數中的出口類股特別是半導體和電子元件類股票跌幅居前。三菱日聯金融集團、瑞穗信托銀行和三井住友集團等金融類股價格則因其評級遭降分別下跌2.92%、3.28%和1.77%，銀行板塊整體下跌2.02%。

債券市場方面，最新發售的日本10年期國債收益率在當天日本評級遭降消息公布后一度小幅走高至1.033%，較前一交易日收盤價上漲2.4個基點，但是隨后出現下滑，回落至1.01%附近。表明在全球經濟不確定性增加、投資者避險需求增多的背景之下，日本主權信用評級遭降未能對該國債券市場產生持久影響。

對此，木內登英認為，財務省的最新信貸工具是抑制日元升值的“三駕馬車”(還包括匯市干預操作和央行的寬松政策)之一，“如果該舉措實施后日元仍持續升值，那么日本政府和央行下一步將對匯市進行干預以及出臺更多寬松政策”。