中國中鐵2012年業績好于預期 凈利潤增長近一成

2013年04月01日 07:39
來源：證券日報 作者：常 青

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中國中鐵發布2012年業績報告，全年實現收入4,839.9億元人民幣，同比小幅增長5.1%；歸屬上市公司股東凈利潤73.5億元人民幣，同比小幅增長9.9%，業績好于市場預期。

受益鐵路建設大幅恢復

未來繼續保持平穩

鐵路項目的大幅恢復使得公司2012年結算和收款有了明顯改善。2012年下半年，原鐵道部連續三次調增固定資產投資計劃，鐵路全年固定資產投資增至6300億元，其中鐵路基建投資金額達到5160億元，較年初所公布的4113億元的全年計劃增加了1000多億元，僅12月一個月，鐵路領域固定投資就完成1240.11億元。2013年，鐵路基建投資將繼續平穩增長，公司總體收入和利潤有望保持小幅增長。

毛利率方面，整體來看，2012年公司整體毛利率為10.79%，較上年小幅升0.23個百分點。中銀證券研報認為，毛利率小幅上升也是公司加強內部項目管理的結果。

分部來看，鐵路的毛利率水平偏低，這是由行業性質所決定的，公路毛利率同比改善明顯，主要因為2011年波蘭A2高速虧損，導致當年公路毛利率下降，2012公路毛利率恢復性上升。

新簽訂單大增三成

未完成訂單創新高

2012年公司完成新簽合同額7,310億元，同比增長28.1%。其中基建建設業務新簽合同額5,367億元，同比增長30%；勘察設計與咨詢新簽合同額為106億元，同比增長2.5%；工程設備和零部件新簽合同額為169億元，同比增長3%。截至2012年底公司未完成合同額13,010億元，同比增長23%。其中，基建建設10,532億元，同比增長17%；勘察設計與咨詢服務167億元，同比增長16%，工程設備和零部件制造業務156億元，同比增長39%。目前公司在手的鐵路訂單約為5000億元。

市場人士分析認為，隨著“十二五”計劃的實施進入關鍵時期，2.3萬億元的鐵路投資計劃將繼續推進，未來中國中鐵訂單執行將進入穩定增長的階段。

業務多元化效果初顯

城市軌道交通成為最大亮點

由于鐵路基建行業的盈利水平較低，周期性強，風險大，因此近年來中國中鐵加快業務調整結構步伐，適度進行業務多元化，2012年房地產、金融信托、礦產、貿易分部利潤已經占到43%，效果明顯。根據企業介紹，遠期在維持鐵路市場45%份額的前提之下，鐵路在主營中的占比會趨勢性降低，非鐵路部分繼續拓展，主要向城市基礎設施傾斜，未來其他業務營收占比將超過基建主業。

城市軌道交通建設領域將成為發展最快的市場，數據顯示，2012年以來，發改委批復的城市軌道交通項目金額累計達8150億元，未來十年，投資額有望超過3萬億元。

中國中鐵去年在該領域訂單超過1000億元，擁有軌道交通建設最高的市場占有率，市場份額目前占50%以上，同時是全國最大的盾構研發和生產企業，這一競爭力或將促其成為城鎮化背景下軌道交通大發展的最大受益者。

在礦產資源領域，2011年和2012年該板塊凈利潤均超過4億元。但因為目前大部分礦產仍處于投資建設期或者剛投入試車，預計將陸續在今明兩年投產，2015年后將為企業帶來很好的收益和穩定的現金流。

房地產業務毛利率為各項業務中最高，達31.17%，同時營業收入同比增長16.21%。由于目前項目主要在二三線城市，拿的地價較低且注重開發的質量，在容積率、環保、戶型、綠化等方面都經過精心設計，因此溢價能力較強。

中銀證券分析師調研后認為，2013年公司計劃實現營業收入4,553億元，計劃新簽合同額6,558億元。藉此不難看出，隨著未來鐵路基建行業進一步回暖，同時新型城鎮化帶來的市政設施建設、軌道交通建設的巨大市場空間，中國中鐵基建的精力重點將放在城市軌道交通上，有望進一步提升盈利水平，實現縱向“建筑業一體化”、橫向“主業突出、相關多元”的業務發展戰略構想。

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