政府補貼豢養的A股十大軟飯王亮相 重慶鋼鐵20億居首

2013年04月24日 07:23
來源：投資快報 作者：張裕

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記者 張裕

隨著年披露進入尾聲，眾多上市公司獲得名目繁多的政府補貼也浮出水面。有的公司還是憑借此補貼才能得以盈利和減輕虧損，如同那些被有錢的女人供養著的“帥哥”一樣。《投資快報》記者特根據同花順數據統計數據，對2012年獲得政府補貼最多的前十名個股進行解剖，看看這些是不折不扣的“軟飯王”的背后是如何被政府“豢養”的。

NO1、重慶鋼鐵(601005)

政府補貼：20.02億元

受宏觀經濟形勢等多方面因素的影響，2012年鋼鐵行業經營環境惡化，鋼材市場持續低迷，重慶鋼鐵的產品銷售價格大幅下跌；同時因為環保搬遷導致負債規模上升財務成本大幅增加，加之搬遷后新區尚未完全達產達效，經營成本較高；按理公司會出現虧損才對，不過公司財報顯示，2012年公司實現凈9880多萬。

那么，究竟重慶鋼鐵是怎么在如此不利的環境下還有錄得盈利呢？較其背景原因，原來是重慶鋼鐵在2012年合計獲得各種政府補在20.02億元，如果沒有此項收入，公司鐵定虧損，必竟公司2012年營業利潤虧損高達20.45億元。

實際上，雖然近兩年政府加大對鋼企的財政補貼，但仍沒有逃脫出業績下滑的厄運。統計數據顯示，滬深兩市35家鋼企2010年和2011年分別得到政府補貼13.43億元和30.57億元，補貼增長幅度高達127.6%；但企業凈利潤總額卻從2010年的304.3億元大幅下滑至184億元，凈利潤縮水了約四成。

NO2、東方航空(600115)

政府補貼：17.20億元

近年來多次靠政府補貼才得以實現盈利或增加盈利的東方航空，去年再獲巨額補貼，年報顯示，2012年東方航空營業外收入達到27.11億元，同比增加11.12億元，業績貢獻度達到77%，其中政府補助達到17.20億元，營業外收入中有10.09億元計入非經常性損益。政府補貼占到其2012凈利潤的50.15%；換言之，東方航空所賺的錢，一半以上是來自納稅人。

據了解，公司收到的補貼主要為航線及航空補貼。對此，分析認為，地方政府目前對航空業的熱情很高，航空公司與地方合資的趨勢仍將持續，獲得的政府補貼有望繼續增長，但地方政府出于照顧地方經濟考慮，往往要求開辟一些盈利性不佳的航線，也會對航空公司的業績造成不利影響。

對于公司的投資機會，湘財證券給出的建議是：“目前尚未出現需求推動型的客源大幅反彈，未來國內商務客源反彈仍具有不確定性，我們建議投資者可以靜待需求確定性增長后再尋找機會介入。”

NO3、上汽集團(600104)

政府補貼：13.80億元

作為國內產銷規模最大的汽車制造商，上汽集團2012年實現凈利潤同比增長2.62%并不突出；不過，公司2012年獲得的政府補助達13.80億元，而2011年獲得的政府補助僅為9.57億元，一年時間內獲得的政府補助增加了4.23億元，同比增加幅度高達36.68%。政府補貼的增長遠遠大于營業利潤的增長。

另一方面，在國內汽車市場在產能擴張的背景下，競爭激烈，汽車價格處于下降趨勢，導致公司在汽車制造業上的毛利率有所下滑， 年報顯示，2012年公司整體毛利率由 2011年同期的18.75%小幅下降至16.28%。

據了解，這種靠政府補貼占據推高收益的情況，在國內其他車企也多有存在。而背后原因則是由于是國內乘用車企業銷量下滑，而汽車企業對地方政府的貢獻都具有非常重要的意義。也正是因為幫助地方政府完成GDP指標，大量車企大幅擴張。

NO4、TCL集團(000100)

政府補貼：13.28億元

TCL集團2012年實現營業收入同比增長14.46%，不過，實現凈利潤7.96億元，同比下降21.43%。出現了增收不增利的局面。對此，公司稱是受到手機業務的拖累以及政府補貼的減少。不過該公司年報顯示，當年該公司累計獲得政府各種補助資金達13.28億元，計入當期損益的政府補助為8.07億元，實際上2012年公司是虧損的。

財報顯示，TCL集團的幾個主要業務板塊均出現了營收增長凈利下滑的局面。其中， TCL總投資245億元的華星光電液晶面板項目，首個年度盈利3.15億元。不過《投資快報》記者發現，該項目去年獲得補貼超過4億元，實際上也是虧損的。

事實上，TCL集團近年所實現的利潤均主要主要是靠政府補貼。數據顯示，2011年和2010年TCL集團分別獲得政府補貼5.62億元和6.85億元。當中，2011年政府的補貼占公司當年實現凈利潤的有55%。2010年如果沒有政府的補貼，當年公司至少虧損超過2.5億元。

NO5、中國國航(601111)

政府補貼：12.83億元

2012年中國國航實現營業收入同比增長2.8%，但其中實現凈利潤49.5億，同比減少34%；不過與此相反的是，中國國航2012年共獲得政府補貼12.83億元，同比增長38.29%；政府的補貼占了公司凈利潤的近三成。換言之，如果沒有政府的補貼的增長，那么中國國航2012的凈利潤下滑得更利害。

從公司年報來看，公司2012年匯兌凈收益僅1.19億元，同比大幅減少29.43億元，導致財務費用由-15.5億增長至22億。不過，2011年由于公司對擬出售飛機大筆計提導致公司年度資產減值損失達21.5億，2012年公司從該筆計提中轉回8億元，且計提減值只有不到5億元，同比去年減少12億元，這導致稅前利潤增長近24億元。

事實上，近年航空公司的盈利能力嚴重依賴政府。中國國航也是如此，只不過相對于東航空來說要好很多，2011年公司實現凈利潤74.77億元中有9.27億元為政府補貼，占比約12.4%，而東方航空同年實現的凈利潤中政府補貼占了21.71%。

NO6、海螺水泥(600585)

政府補貼：10.31億元

作為公司是國內最大的水泥生產商和供應商之一的海螺水泥，原來也是吃“軟飯”的。財報顯示，2012年年報公司共實現凈利潤63.08億元，較上年同期下降45.58%；但公司當年獲得政府補貼10.31億元，較2011年的6.49億元增加了58.90%。在獲補貼增加但利潤減少，說明公司對政府補貼依賴在加重。

年報顯示，受固定資產投資增速下降影響，公司2012年水泥需求和價格下降，年產量增速降至個位數7.44%，平均價格下降15.5%，水泥(含熟料)單價244元/噸，同比下降20.52%，毛利率下降12個百分點至27.76%，噸毛利67元，同比下降44.7%。

公司對政府補貼依賴雖然趨向加重，不過，分析認為，今年國家固定資產投資規模逐漸放大，經濟呈現緩慢復蘇，宏觀形勢先對去年同期大幅好轉。作為水泥行業龍頭，公司具備生產規模和成本優勢，對于西部地區的戰略布局優勢逐漸得意體現。

NO7、*ST遠洋(601919)

政府補貼：9.04億元

盡管再獲巨資財政補貼，不過也難以改變*ST遠洋的業績頹勢。年報數據，*ST遠洋此次95.6億元虧損額已經刷新了2012年報上市公司的虧損“新紀錄”，繼2011年后再度成為“A股虧損王”。去年公司還獲得了政府發放的9.04億元的財政補貼，否則虧損額將超過百億元，兩年累計虧空高達210億元左右。

數據報顯示，2011年公司已經凈虧損104.5億元。在連續2年巨虧后，今年3月29日，公司名稱由中國遠洋更名“*ST遠洋”。由于目前400億元的市值體量和兩年虧損額約200億元，其成為A股“ST巨無霸”和“虧損王”雙料冠軍。

值得一提的是，雖然在政府是否應該*救ST遠洋上各界分歧嚴重，但分析人士認為，政府肯定會救，但怎么救的是個問題。畢竟僅憑借遠洋自身的經營能力，很難在2013年實現扭虧，不過，讓中央政府拿出上百億元資金進行財政補貼，也不太現實。

NO8、中國鋁業(601600)

政府補貼：7.44億元

受行業不景度所下降的影響，作為國內最大的氧化鋁生產商和最大的原鋁生產商的中國鋁業，雖然去年獲得政府多項補貼，但也未難改寫公司虧損局面。年報顯示，2012年公司去年營業收入為同比增長2.47%，但虧損82.34億元。而去年公司還獲得了7.44億元的政府補貼，否則虧損額將更大。

值得注意的是，受氧化鋁、電解鋁的產能過剩的影響，中國鋁業20家主要的子公司和參股公司里面，2012年只有中鋁國際貿易公司一家盈利，虧損過億的更有10家。其中中鋁河南去年虧損最多，高達5.2億元。

讓投資人感不滿的是，在年報里，中國鋁業特地對薪酬情況進行了說明：董事長2012年應付報酬總額為57.78萬元，比去年降39.46%，總裁、高級副總裁、副總裁等均有不同程度的下降。但實際上，2012年的職工薪酬只比2011年的51.95億元少了5200萬元，仍高達51.43億。

NO9、金隅股份(601992)

政府補貼：6.79億元

財報顯示，2012年金隅股份實現營業收入同比增長18.47%，但實現凈利潤29.65億元，同比減少13.52%，而去年公司獲得了6.79億元的政府補貼。由此看，如果沒有此補貼，公司的利潤下降將更大。

從公司年報分析來看，京津冀區域水泥水泥市場供求格局的惡化是公司業績下降的主因，2012年實現水泥及熟料銷量3540萬噸，同降3.6%，但出廠均價約下降15%，噸毛利降至30元附近，較2011年的約62元/噸大幅下滑。值得一提的是，相關數據顯示，今年公司所在區域水泥新增產能較少，但產能過剩問題難以明顯改善。

還好，在公司水泥板塊收入下降的同時，房地產板塊逞強。財報顯示，2012年公司商品房結轉面積的占比提升導致房地產板塊收入和毛利率均有增長，公司2012年房地產板塊收入同比增長24.54%、公司毛利潤的50%由其提供。

NO10、中國南車(601766)

政府補貼：6.64億元

由于毛利率較高的機車收入下降較多，中國南車雖然在2012年實現營業收入同比增長達12.07%，但實現凈利潤40.09億元，同比增長僅3.76%，這當中還包含了6.64億元的政府補貼，由于此補貼占到了公司凈利潤的16.56%。因此，扣除此項補貼，公司凈利潤還是負增長的。

值得注意的是，2012年期末應收賬款余額較年初大幅增長94.5%，經營現金流為凈流入24.0億元，較2011年同比下降66%，回款情況較2011年有所惡化。此外，受風電行業政策的調整， 2012年，風電設備收入20.60億元，同比下滑40.62%。

分析認為，鐵道部撤銷后成立的鐵路總公司按市場化運作，但未對鐵路債務及進一步的融資渠道進行梳理，導致市場預期再次進入過于悲觀階段，并且這種情況還將持續到鐵道部改革逐漸細化，鐵路總公司融資能力逐漸改善之前。

《投資快報》發自廣州

[責任編輯：wangcong] 標簽：政府補貼 軟飯 豢養 

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