港股ETF方案采用現(xiàn)行QDII框架 無法實時交易

2011年09月08日 08:47
來源：南都網(wǎng) 作者：張曉華

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有消息稱，目前港股ETF(交易所交易基金)的具體方案已報證監(jiān)會，該方案在具體設(shè)計上，與國際通行的跨境ETF產(chǎn)品基本一致，目前的方案基本上采用Q DII框架，發(fā)行Q DII募集資金并在海外市場進(jìn)行與ETF相應(yīng)的股票買賣。

由于交易時間上的差異，跨境ETF不能進(jìn)行實時的股票、基金互換，申購、贖回在場外進(jìn)行，也不能通過實時申購、贖回進(jìn)行機(jī)械套利，但通過配套制度的安排，比如融券做空制度，提供對沖工具，從而實現(xiàn)對沖套利。

在內(nèi)地推出港股組合ETF政策由國務(wù)院副總理李克強(qiáng)上月訪港時宣布，這是最高決策層首次就推出跨境ETF明確表態(tài)。

對此，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局長陳家強(qiáng)認(rèn)為，此舉將令香港成為更大的人民幣市場。其表示，最快在今年年底推出港股ETF，預(yù)計有關(guān)產(chǎn)品于深圳及上海交易所均可掛牌。

采用現(xiàn)行QDII框架

據(jù)前述交易所人士透露，港股ETF的具體方案眼下已報證監(jiān)會，一旦批準(zhǔn)即可實施。該方案在具體設(shè)計上，與國際通行的跨境ETF產(chǎn)品基本一致，為未來進(jìn)一步推出針對歐美等國際市場的跨境ETF產(chǎn)品打下基礎(chǔ)。

據(jù)透露，港股ET F目前的方案基本上采用QDII框架，發(fā)行QDII募集資金并在海外市場進(jìn)行與ET F相應(yīng)的股票買賣。交易所不承擔(dān)前端控制的責(zé)任。由于交易時間上的差異，跨境E T F不能進(jìn)行實時的股票、基金互換，申購、贖回在場外進(jìn)行，同時也不能通過實時申購、贖回進(jìn)行機(jī)械套利，但通過配套制度的安排，比如融券做空制度，提供對沖工具，從而實現(xiàn)對沖套利。

據(jù)悉，此前有關(guān)方面曾設(shè)想借用滬深交易所目前已采用的單一市場E T F的做法和經(jīng)驗，但與內(nèi)地交易所的整體制度架構(gòu)、技術(shù)系統(tǒng)存在沖突。比如內(nèi)地交易所實行前端控制，針對客戶的交易指令，交易所技術(shù)系統(tǒng)會檢查客戶賬戶上是否擁有相應(yīng)的股票或資金，否則無法成交。這在滬深交易所目前上市的單一市場ETF產(chǎn)品上是可行的，因為股票、ETF以及投資者都在同一個市場。

同樣的道理，在單一市場ETF產(chǎn)品上，申購、贖回可以實現(xiàn)實時的股票與E T F份額的互換，不會存在清算交割的風(fēng)險。但對于跨境ETF來說，股票現(xiàn)貨在境外市場，內(nèi)地交易所并不能實時掌控。

最快今年年底推出

據(jù)了解，目前滬深交易所擬推出的港股ETF產(chǎn)品已經(jīng)基本確定，上交所將推出的ET F產(chǎn)品以恒生國企指數(shù)為標(biāo)的，深交所的港股ET F則將以恒生指數(shù)為標(biāo)的。除了港股ETF外，設(shè)計中的產(chǎn)品還包括以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、東證核心30指數(shù)等為跟蹤標(biāo)的的跨境ETF，幾乎囊括了國際上所有重要的知名指數(shù)，涵蓋全球各主要經(jīng)濟(jì)體和市場。

香港業(yè)界人士向南都記者表示，圍繞跨境ETF產(chǎn)品的討論在兩地交易所及機(jī)構(gòu)中已持續(xù)數(shù)年。

而中國最高決策層首次就推出跨境ETF明確表態(tài)是在上個月。作為政府挺港六大政策之一，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)上月訪港時宣布將在內(nèi)地推出港股組合E T F.

香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局長陳家強(qiáng)近期亦透露，港股組合ETF技術(shù)問題已解決，推出產(chǎn)品的成熟時機(jī)已到。最快在今年年底推出港股ETF，預(yù)計有關(guān)產(chǎn)品于深圳及上海交易所均可掛牌。陳家強(qiáng)認(rèn)為，此舉將令香港成為更大的人民幣市場。

南都記者了解到，推出港股E T F同時是內(nèi)地證券市場走向國際化的重要一步，在港股ETF上的探索將為未來推出連接歐美市場的跨境ETF清掃道路。

南都記者張曉華發(fā)自香港