2011年03月11日 06:32
來源：證券日報

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位立云

如同塞壬海妖迷人的歌聲一樣，通常唱多市場的聲音從來不乏驚喜振奮者和擁躉者。而近日由東北證券拋出的研究報告《超級大牛市已經起錨，上證綜指萬點不是夢》，卻惹來各方一片質疑甚至板磚橫飛。

在這份研報中，東北證券放言，A股市場在未來10-15年將進入投資黃金時期，上證指數1萬點也只是其中一個波段。而且，該輪牛市的高點將可能是未來幾十年再難企及的頂部，錯過了該段時期，將再無如此系統性的大幅上升機會。

久違的“萬點論”重出江湖。對于上證過萬點的論調，其實并非新鮮視聽，普通投資者并不陌生。2007年上證指數突破6000點時，在多方唱多的鼓動下，很多投資者就把萬點篤信為真；而今，這些扔板磚的人們中，就不乏當年隨著A股腰斬的炮灰一族，想必心有余悸，隱痛還在。

東北證券如今豪情無限，意氣十足，率先把理想的紅旗插上了一萬點的高崗。可惜的是，市場并非是精神主導的。在市場法則面前，想象力越發達，后果就往往越不堪設想。多種不確定的因素，往往會讓預測失靈。曾經在2008年的全球金融危機期間，A股就上演了跳水一幕。上證綜指從2006年初到2007年11月間，令人難以置信地飆漲了4倍多，之后的8個月時間內，便從6124的高點縱身而下，暴跌至1600低谷，總市值縮水20億元。此時，那些股市1萬點的濫言自然也就不戳自破，流遁于無形。

在研報中，支撐東北證券豪言壯語的根據有兩個。一則是對1982年節點前后的美國GDP增速和股票市場的對比，提出經濟增速緩幅回落在4%-6%的區間，股票市場會出現了超級牛市。另一個根據則是提出當前居民資產配置的改變會成為牛市的肇始。通過觀察美國家庭資產配置結構的變化，研報中認為，當消費支出增速隨著經濟增速回落時，股票、債券等金融資產在總資產比重就自然上升，對A股產生推動作用。

業內認為這種依據并不充分。財經評論人葉檀認為，不能照搬發達國家的經驗，市場情況復雜，其他國家的情況并非可以套在中國身上；而且針對“十二五”經濟轉型只能做市場分析，不能輕下結論。

針對一片嘩然，研報推出者、東北證券分析師董高峰清表示：“只是想通過報告提醒大家，未來的10-15年，股市會有大的機會。但1萬點只是個形象的概念。未來的具體點數是預測不出來的”。從這番話中可以透視出，研報中的萬點預測意義了了。如果時間跨度超過10年，如果萬點僅僅是個比擬，那么未來何時啟動、到底有多高，都無從得知，看似很給力的 “萬點論”，只能是供投資者一笑的聊資。

也許，未來可以用無限的時間換空間，滬指上萬點并非一個不能實現的夢。但以10年跨度為期，沒有時間點限的預測充其量只能是上演一出口頭風暴。對于一家專業研究人員來說，與其靠觀賞性言說去嘩眾，不如沉靜下來，用專業、理性、準確的短期行情分析來回饋廣大投資者。