2011年04月04日 06:40
來源：理財周報

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理財周報記者 滑明飛 實習記者 樊帆/文

3月份，A股兩次沖擊3000點，但兩次均落荒而逃。拋盤壓力和接盤乏力始終是籠罩于3000點上空的魔咒，而3月28日的上探，高估值的中小板和創業板在主板上攻無力時又臨陣倒戈，指數大幅下挫。同時，權重板塊也開始分化，失去后續力量的銀行和房地產板塊孤軍奮戰，大盤沖擊3000點顯得力不從心。

回顧3月7日和3月28日的兩次3000點觸碰，突發事件、政策利好、流動性緊縮預期、主力出手、權重股發力穿梭其中，那么它們之間是什么關系？又如何共同作用于A股市場？這些都是3000點背后的秘密。

銀行房地產孤軍奮戰，中小板創業板臨陣倒戈

3月7日的前一周，銀行板塊已提前發力，隨后獲得地產、鋼鐵、煤炭等權重板塊的全力支撐，市場暗流涌動。3月7日，國際油價暴漲終于為整個市場提供了發力點，煤炭石油接棒挑起沖擊3000點大梁，之后在題材和二線藍籌的后續支撐下于3月9日站上3000點。

這是藍籌的一次美妙配合：當銀行、地產、鋼鐵、煤炭、石油、有色沖鋒時，水利、機械、工程建筑等板塊按兵不動，持續休整。而3月7日沖擊3000點后，煤炭、石油、有色、房地產掉頭下挫，水利、機械在銀行板塊的率領下再接再厲，完美的板塊配合讓大盤4個月后首次站上3000點。

3月28日的上探同樣由銀行板塊異動引發，但如果說上一次因“外患”日本地震而止步3000點，此次卻更多的由“內憂”而導致3000點曇花一現。

從整個上探過程來看，3月28日的市場雜亂無章，熱點不夠持續，板塊配合乏力。前一周在銀行年報密集發布和保障房概念的推動下，銀行房地產板塊已出現異動，3月28日正式啟動。以銀行、地產板塊為主力，有色、鋼鐵、煤炭為兩翼，加上稀土永磁等概念板塊的推動，股指一度沖上3000點。

而這兩次沖擊3000點的過程中，權重股的表現明顯好于中小板。藍籌和中小板的蹺蹺板效應再次出現。2010年的一般倒行情停止。部分高估值的中小板創業板個股開始償債行情。上周五個交易日內，創業板跌幅近6%，中小板也下跌5%。

成交量萎縮，機構高倉位后勁不足

一個月內兩次沖刺未果，從盤面看，3000點上方拋壓依然巨大，而在資金方面，接盤力量遠遠不足。其實兩次上探3000點并非突然，戲劇的是3月7日的那一波3000點沖刺碰上了全國“兩會”，撞到了利比亞動蕩，也遇見了日本大地震，隨著美股、港股、日經指數等周邊市場的跳水，A股急速下挫。但將撤下3000點的首要原因歸咎于大地震往往是忽略了另一個關鍵因素--與日本地震同日發布的2月份經濟數據。

國內A股不是地震局，無法預測地震發生，但股指仍在3月10日出現大幅下跌，只能說明是市場對于2月份經濟數據的過度反應。一般來講，4.9%的CPI和7.2%的PPI數據已屬良好，市場本應再接再厲，但突發事件讓大盤措手不及。

3月28日的上攻3000點，地產打先鋒。兩會上提出了今年建1000萬套保障房的計劃，各地方政府也陸續出臺保障房規劃和調控房價政策。因此，之前躁動不安的西藏城投、中天城投等地產股紛起上揚。同時隨著銀行年報的陸續發布，銀行的良好業績也讓市場重現審視趴在地板上的銀行股價，估值修復再掀"銀行熱"。

但此次沖鋒顯然準備不足，上證綜指1986億元的成交量低于上次2104億元，量能沒有得到釋放，同時，沖上3000點的第二天出現放量下跌，流出資金上百億元。

資金的出場只是一個表象，背后卻是后續接盤力量的薄弱，據部分券商的基金倉位研究報告顯示，3月28日之前的10日，64家基金公司有56家加倉，其中46家基金公司倉位超過70%，甚至一些偏股型基金倉位達到88%的高水平。這既是為此次沖擊3000點做的準備，同時也為后續接盤不力埋下伏筆。并且據券商在3月28日發布的數據表明，近期募集中的基金也出現回落。

流動性緊縮預期仍在，4月迎來年內最大解禁潮

高通脹下的流動性緊縮強烈預期一直是市場畏懼不前的原因之一，而國家今年將調節流動性的三大法寶利率、準備金率和央票盡數用上。

一月份，盡管央行通過公開市場操作和提高準備金率吸收流動性，但貨幣凈投放量仍有增無減，近4600億元。二月份，迎來新年的第一次加息，并配合提高準備金率，市場貨幣的投放量回落。進入三月份，央行不僅第三次提高準備金率，同時貨幣投放量首次出現負值，通脹暫時得到緩解。但如果不考慮如日本地震、利比亞動蕩等突發因素，"兩會"后的1-2個月內，流動性緊縮依然是主流。正如一位私募在接受理財周報記者采訪時所說，"中國的經濟和股市都要看本國國情。"因此，今年"兩會"對于治理通脹的表態傳導至執行層面，短期內只會加強不會減弱。

同時，據統計，3月-5月份將有1.5萬億規模的央票到期，再加上潛在的輸入性通脹，如日本地震災后重建和美國經濟的復蘇都將帶動國際石油價格的上漲，從而傳導至國內。因此近期市場對央行在清明節假期的加息推測并非無理取鬧。

而對于市場，4月份也將迎來年內單月最大規模限售股解禁潮，股改限售股加上首發、增發配售、定向增發等部分的解禁市值將達到3011億元，環比增30%。因此，如果沒有增量資金支援，股指沖刺3000點將阻力重重。