全球股市魅影再現

2011年08月06日 14:13
來源：錢江晚報 作者：陸成淵

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全球市場仿佛受到類似《青春萬歲》中的呼喚：“所有的利空都來吧，讓我用難堪的數據，和暴跌的股市，編織你們。”美國自兩黨初步達成提高債務上限的協議之后，接連出具的7月PMI為兩年來最低，制造業數據之低迷令投資者目瞪口呆，預計本周五公布的非農就業數據也必將高于六月的9.2%失業水平，歐洲就更加讓投資者情何以堪，歐盟準備救援意大利和西班牙的消息使歐洲債務危機的前景擴大瞬間變得近在咫尺。據此，歐美股市周四均劇烈暴跌，大宗商品直線下挫，并帶動A股周五大幅低開并全天保持低位震蕩。

其實，預兆并非沒有出現過。我們在兩周前的評論中最后得出的結論是，“美國國債不會違約，違約的將是全球經濟的常規前景”。因為，美國債務問題的暫時解決必然會是以美國聯邦政府未來十年減少2萬億以上的赤字水平為妥協的代價，這就意味著，假如奧巴馬政府認真履行大幅度降低赤字的政策，那么不要說美國政府的一系列振興和刺激經濟復蘇的投資計劃無疑將完全落空，可能最后連教育，醫療和社會福利的基礎開支都成為無源之水。美國聯邦及州縣政府的財政支付危機馬上就會成為現實。而這時歐洲債務危機的進一步深化更加會使投資者的情緒進入到完全負面和消極的狀態。

不僅如此，美聯儲已經正式告知歐洲中央銀行，停止歐元兌換美元的無限度額度供應，歐洲美元市場的利率被瞬間大幅度拉高，歐洲金融業如巴克萊、瑞銀、瑞信、匯豐控股近期紛紛宣布未來新一輪的裁員計劃，歐洲各國的債券信用違約掉期被哄搶。所有這些信號聚集在一起，鮮明地告訴我們一個正在發生，并且加速進行的一個嚴重事實是，美元正在從全球范圍內回流美國。美國需要美元匯率的強勢來推動這一趨勢的形成，來短時期舒緩美國經濟的困境。至于全球股市和大宗商品期貨市場，只好為這一目標做出犧牲了。

未來一場大戲正在緩緩拉開帷幕。對于美國政府而言，最終擺脫目前經濟和財政危機的最佳和最現實的途徑就是開啟QE3。但是，與當初啟動QE1和QE2時有一個不同的背景是，今天美國國內的通貨膨脹因子已經到達2.2%的水平。美國政府絕無此膽量在這一背景下啟動新一輪量化寬松貨幣政策，否則就將憑空為美國經濟運行再度增加一個危險因素。因此，我們大膽推測，美國政府和華爾街很可能會有意無意利用經濟數據低迷和歐洲債務問題持續發酵，甚至讓標準普爾等信用評級機構下調美國國債AAA信用等級等“苦肉計”手段，制造全球市場的恐慌情緒，來使得未來美國和全球股市持續大跌，并以此為要挾，“倒逼”啟動QE3的市場氛圍成熟。

那么回到國內市場，我們只談一個核心問題，就是通脹。前期大量市場人士認為六月份CPI可能將為全年最高點，原因是決策部門持續和堅決的調控沒有任何放松。但近來市場輿論有所轉化，某大行報告推斷7月份CPI還會創新高，理由是以“豬肉”為代表的食品價格暫時下不來。結論我們同意，但理由很牽強。事實很清楚，“豬肉”食品價格肯定已經進入到一輪價格上行周期的尾聲階段，7月CPI即使創出新高那也是強弩之末，未來必然拐頭下行，問題在于CPI的回落絲毫不會意味著年內國內通脹形勢會有所好轉，很多專業人士對國內通脹趨勢的判斷視野還停留在2008和2009年，而實際上構成目前通脹物價水平的支撐力量早已經不僅僅是輸入型的大宗原材料價格推動，而是勞動力成本、服務業成本、物流成本等綜合成本疊加因子。這是極度剛性的，已經開始脫離上游資源價格水平變動周期牽引的通脹推動力量。企圖盼望放松緊縮政策的意愿注定要落空，A股市場總體運行的宏觀背景框架也就很清楚了。

所以，未來一段時間內，全球股市，尤其是歐美股市，必然經歷一輪新的暴跌，道瓊斯指數可能馬上就會見到10000點。本周四只是一場預演和熱身。但是大宗商品則未必。

一旦美國QE3啟動的前景稍稍明朗，大宗商品期貨價格會重新上行。只是，那將是新的一輪市場博弈的開端了。