歐盟強(qiáng)勢反壟斷“紐德戀”告吹

2012年02月02日 03:00
來源：上海證券報(bào) 作者：朱周良

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德意志交易所和紐交所持續(xù)了近一年的“戀愛長跑”，可能不得不以悲情收場。

根據(jù)兩家公司周三發(fā)布的公告，歐盟監(jiān)管部門已經(jīng)以妨礙競爭為由，否決了兩家交易所的合并。歐盟反壟斷事務(wù)專員阿爾穆尼亞上周建議，對紐交所和德交所的合并予以否決，歐盟委員會定于1日對此進(jìn)行投票表決。

“德意志交易所和紐約泛歐交易所得到通知，歐盟委員會今日決定，禁止兩家公司之前提議的業(yè)務(wù)整合。盡管兩家公司提出了補(bǔ)救措施，但是歐盟委員會的結(jié)論是，兩者的結(jié)合將嚴(yán)重妨礙有效競爭?！眱杉夜驹诼暶髦蟹Q。

去年2月，紐交所和德交所高調(diào)宣布，雙方正在就并購交易進(jìn)行深入談判，可能會合并組成全球最大的交易所運(yùn)營商。一旦交易達(dá)成，將形成一個跨越美國、德國、法國、荷蘭和葡萄牙的全球最大證券和金融衍生產(chǎn)品交易平臺。按照雙方約定，合并后的公司將由德交所控股59%至60%，新公司實(shí)體的注冊地也將選在荷蘭。

究其根本，“紐德戀”受挫的最主要原因在于衍生品業(yè)務(wù)。據(jù)計(jì)算，德交所如果成功收購紐交所，將控制歐洲90%以上的衍生品交易和大約30%的股票交易業(yè)務(wù)。德交所旗下的Eurex目前是歐洲最大的衍生品交易所，緊隨其后的是紐交所旗下的倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所(Liffe)。

歐盟方面也在1日發(fā)表的聲明中直言，“紐德合并”將在歐洲衍生品市場創(chuàng)造一種“近乎寡頭”的壟斷局面，而兩家公司作出的讓步又不足以消除這方面的顧慮。監(jiān)管部門希望，紐交所和德交所至少能剝離Eurex或Liffe的其中之一，但兩家公司對此堅(jiān)決反對。

德交所和紐交所上月都向歐盟委員會主席巴羅佐提出申訴，稱歐盟的禁令有損歐洲各交易所的利益，讓大筆生意分流到全球其他地區(qū)的交易所。對此，阿爾穆尼亞上周在出席達(dá)沃斯論壇時辯解說，衍生品市場尤其需要透明度和自由競爭，而紐交所和德交所的合并顯然不利于這一復(fù)雜市場的競爭。

“紐德戀”的悲劇并非單個現(xiàn)象。盡管全球各類股票及金融衍生品交易所在去年經(jīng)歷了有史以來最大的一波并購浪潮，但最終卻是“雷聲大雨點(diǎn)小”，過去一年交易所領(lǐng)域真正完成的并購交易只有一宗，至少有三宗較大的交易都已失敗告終。納斯達(dá)克和洲際交易所共同提出的對紐約泛歐交易所的收購交易均遭到美國司法部否決；倫敦證券交易所對加拿大TMX集團(tuán)的收購提議，最終因后者股東的反對而終止；新加坡交易所對澳洲ASX的收購亦被當(dāng)?shù)卣型！?/p>

交易所并購為何如此難？反壟斷憂慮、民族主義情緒甚至是金融市場動蕩，都是背后的原因。畢竟，交易所還不同于一般的企業(yè)，或多或少都帶有官方的色彩。

但就算是有這么多的阻力，還是有這么多交易所要“頂風(fēng)作案”，由此也可見，在競爭不斷加劇、商業(yè)模式日益創(chuàng)新以及全球化不斷推進(jìn)的大背景下，交易所進(jìn)一步整合仍是大勢所趨。

對于“兩廂情愿”的紐交所和德交所來說，好消息在于，即便是歐盟委員會的所有27位成員都投了否決票，其仍可向盧森堡的歐盟法庭提起上訴。只不過，等待最終的裁決結(jié)果可能需要一到兩年之久，到時其中一方會不會“變心”就另當(dāng)別論了。