歐盟強(qiáng)勢(shì)反壟斷“紐德戀”告吹

2012年02月02日 03:00
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：朱周良

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德意志交易所和紐交所持續(xù)了近一年的“戀愛(ài)長(zhǎng)跑”，可能不得不以悲情收?qǐng)觥?/p>

根據(jù)兩家公司周三發(fā)布的公告，歐盟監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)以妨礙競(jìng)爭(zhēng)為由，否決了兩家交易所的合并。歐盟反壟斷事務(wù)專員阿爾穆尼亞上周建議，對(duì)紐交所和德交所的合并予以否決，歐盟委員會(huì)定于1日對(duì)此進(jìn)行投票表決。

“德意志交易所和紐約泛歐交易所得到通知，歐盟委員會(huì)今日決定，禁止兩家公司之前提議的業(yè)務(wù)整合。盡管兩家公司提出了補(bǔ)救措施，但是歐盟委員會(huì)的結(jié)論是，兩者的結(jié)合將嚴(yán)重妨礙有效競(jìng)爭(zhēng)。”兩家公司在聲明中稱。

去年2月，紐交所和德交所高調(diào)宣布，雙方正在就并購(gòu)交易進(jìn)行深入談判，可能會(huì)合并組成全球最大的交易所運(yùn)營(yíng)商。一旦交易達(dá)成，將形成一個(gè)跨越美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、荷蘭和葡萄牙的全球最大證券和金融衍生產(chǎn)品交易平臺(tái)。按照雙方約定，合并后的公司將由德交所控股59%至60%，新公司實(shí)體的注冊(cè)地也將選在荷蘭。

究其根本，“紐德戀”受挫的最主要原因在于衍生品業(yè)務(wù)。據(jù)計(jì)算，德交所如果成功收購(gòu)紐交所，將控制歐洲90%以上的衍生品交易和大約30%的股票交易業(yè)務(wù)。德交所旗下的Eurex目前是歐洲最大的衍生品交易所，緊隨其后的是紐交所旗下的倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所(Liffe)。

歐盟方面也在1日發(fā)表的聲明中直言，“紐德合并”將在歐洲衍生品市場(chǎng)創(chuàng)造一種“近乎寡頭”的壟斷局面，而兩家公司作出的讓步又不足以消除這方面的顧慮。監(jiān)管部門(mén)希望，紐交所和德交所至少能剝離Eurex或Liffe的其中之一，但兩家公司對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。

德交所和紐交所上月都向歐盟委員會(huì)主席巴羅佐提出申訴，稱歐盟的禁令有損歐洲各交易所的利益，讓大筆生意分流到全球其他地區(qū)的交易所。對(duì)此，阿爾穆尼亞上周在出席達(dá)沃斯論壇時(shí)辯解說(shuō)，衍生品市場(chǎng)尤其需要透明度和自由競(jìng)爭(zhēng)，而紐交所和德交所的合并顯然不利于這一復(fù)雜市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

“紐德戀”的悲劇并非單個(gè)現(xiàn)象。盡管全球各類股票及金融衍生品交易所在去年經(jīng)歷了有史以來(lái)最大的一波并購(gòu)浪潮，但最終卻是“雷聲大雨點(diǎn)小”，過(guò)去一年交易所領(lǐng)域真正完成的并購(gòu)交易只有一宗，至少有三宗較大的交易都已失敗告終。納斯達(dá)克和洲際交易所共同提出的對(duì)紐約泛歐交易所的收購(gòu)交易均遭到美國(guó)司法部否決；倫敦證券交易所對(duì)加拿大TMX集團(tuán)的收購(gòu)提議，最終因后者股東的反對(duì)而終止；新加坡交易所對(duì)澳洲ASX的收購(gòu)亦被當(dāng)?shù)卣型！?/p>

交易所并購(gòu)為何如此難？反壟斷憂慮、民族主義情緒甚至是金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，都是背后的原因。畢竟，交易所還不同于一般的企業(yè)，或多或少都帶有官方的色彩。

但就算是有這么多的阻力，還是有這么多交易所要“頂風(fēng)作案”，由此也可見(jiàn)，在競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇、商業(yè)模式日益創(chuàng)新以及全球化不斷推進(jìn)的大背景下，交易所進(jìn)一步整合仍是大勢(shì)所趨。

對(duì)于“兩廂情愿”的紐交所和德交所來(lái)說(shuō)，好消息在于，即便是歐盟委員會(huì)的所有27位成員都投了否決票，其仍可向盧森堡的歐盟法庭提起上訴。只不過(guò)，等待最終的裁決結(jié)果可能需要一到兩年之久，到時(shí)其中一方會(huì)不會(huì)“變心”就另當(dāng)別論了。