從權證始亂終棄說開去

2011年08月12日 07:40
來源：金融投資報 作者：劉柯

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◆本報記者 劉柯

隨著最后一個權證——長虹 CWB1(580027)認購權證的謝幕，權證交易開始淡出A股，中國資本市場又一大試驗創新之舉又草草收場了。

權證作為一種金融衍生工具，本身沒有什么價值，完全就是一種炒作預期的電子符號。A股市場上最多時曾有26只認購、認沽權證并肩交易。2007年是權證歷史上最輝煌的一年，當年諸多交易日權證交易量超過千億元，日均交易量曾長期超過兩市總成交額四成。但是，權證最初被設想的既能對沖股票投資風險又能開辟融資渠道功能，到最終才發現那不過是“太傻太天真”。幾乎所有的權證回過頭來一看，剩下的價值都是瘋狂的T+0的短線交易符號，真正行權的權證寥寥無幾。也正是因為這個原因，權證在最近幾年開始淡出A股，長虹CWB1認購權證謝幕以后，A股再無權證身影。為什么一個開始設想得很好的東西，最終會如此畸形地收場？先別急，中國資本市場類似的東西，還不少。權證還曾經輝煌過，還讓無數T+0的高手流連忘返；但是B股呢？B股也是中國資本市場一大試驗創新之舉，當年為了吸收外匯，開了一個B股市場，一開始只允許外國機構投資者參與，后來不知為什么在高位允許國內普通投資者參與，但仍不允許國內機構投資者參與。到現在，我們不僅不再需要吸收外匯，還對過多的外匯避之不及，因此B股市場就開始被淡化、被邊緣、被遺忘、被冷漠。到如今，B股既沒有和A股一樣股改，也只有A股股價的一半，每天都在清淡的成交量下“修長城”。

最關鍵的是，我們根本沒有重視B股和權證草率試驗始亂終棄的現實，現在又在大躍進地搞國際板。國際板的價值在哪里？只是給上交所吸引世界500強找個牽強的理由？A股主板為什么就不能上世界500強？最近中國資本市場搞了那么多這樣板那樣板，到最后把自己搞糊涂了。蘇寧電器(002024)和比亞迪(002594)算什么中小企業？它們為什么能在中小企業板上市？創業板和中小板界限分明嗎？

在很多問題都沒搞清楚和解決好之前，就不要再制造新問題和新麻煩了。因為中國資本市場不能一次次地充當試驗田，投資者更不能一次次地充當冤大頭。