2010年06月22日 07:49新聞晨報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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□君之創(chuàng)咨詢 李躍

央行“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”的表態(tài)說明了人民幣匯率的發(fā)展趨勢，預(yù)計今后人民幣升值預(yù)期良好，以下從三個角度來分析操作機(jī)會。

熱錢因素：抬升人民幣資產(chǎn)品種 從熱錢角度分析，人民幣升值預(yù)期將可能導(dǎo)致熱錢流入，并布局于人民幣資產(chǎn)，其主要受益板塊集中于房地產(chǎn)股和金融股。

自2005年國內(nèi)啟動人民幣匯改以來，人民幣匯率升值約20%，而其房地產(chǎn)價格則上漲了數(shù)倍。房地產(chǎn)股的平均市值，更是從2005年的17.08億元，躍升至2007年末的119.4億元。建議關(guān)注保利地產(chǎn)、金融街、招商地產(chǎn)、中航地產(chǎn)，其中的保利地產(chǎn)作為房地產(chǎn)龍頭，隨著公司未來新盤供給增加，預(yù)計公司的成交面積和金額有望逐步回升。該股前期下跌幅度大，建議擇機(jī)介入。

銀行的主體是人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)，因此總資產(chǎn)和總市值都會隨著人民幣持續(xù)升值而提高。在未來可能出現(xiàn)的通脹中，金融資產(chǎn)與抵押物升值，房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個人按揭貸款較多的銀行則更為受益。建議關(guān)注南京銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等。而保險股因持有股票倉位將受益于估值提升和持有股票市值增長的雙重效應(yīng)。建議關(guān)注中國太保、中國人壽、中國平安。

償債因素：有利高負(fù)外債公司 從負(fù)債角度來看，承擔(dān)較多人民幣負(fù)債的企業(yè)將從升值中降低負(fù)債償還壓力，其受益的板塊主要是有較多外幣負(fù)債的航空股。

航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè)，尤其是美元負(fù)債，航空公司有大量的航空器材融資租賃負(fù)債，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。航空公司外幣負(fù)債比例高，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益；同時，也使進(jìn)口的航油價格下降，由于燃料費(fèi)用占航空公司總成本的30%左右，因此，人民幣升值會降低航空公司的成本。人民幣升值除了使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益外，還由于航油進(jìn)口價格的下降以及租賃成本的降低而受益。據(jù)測算，人民幣若升值1個百分點(diǎn)，中國國航、中國南航和東方航空2010年每股收益將分別提升0.02元、0.04元和0.03元。升值敏感度分別為：中國南航20.8%；東方航空60.7%；中國國航9.4%。結(jié)合中報業(yè)績，建議重點(diǎn)關(guān)注中國國航，其運(yùn)營數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，并受益于人民幣升值和世博會。

成本因素：利好大宗進(jìn)口類公司 從成本角度考慮，人民幣升值將會降低這些行業(yè)的相對進(jìn)口成本從而提升其收益，受益行業(yè)有造紙、鋼鐵和石油石化。

人民幣升值將使國內(nèi)造紙企業(yè)進(jìn)口紙漿和廢紙變得便宜，有利于降低成本，華泰股份等將成為人民幣升值的大贏家之一，其主要原材料為美國進(jìn)口廢紙。同時建議關(guān)注美利紙業(yè)和景興紙業(yè)。

由于大型鋼鐵企業(yè)每年都要從國外進(jìn)口大量鐵礦石，因此人民幣的升值也同樣為鋼鐵板塊帶來福音，將降低其進(jìn)口鐵礦石費(fèi)用和海運(yùn)費(fèi)。目前40%左右的鐵礦石依賴進(jìn)口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30%-40%。建議關(guān)注中報大幅預(yù)增的三鋼閩光、安陽鋼鐵、寶鋼股份，以及大幅“破凈”的華菱鋼鐵。

中國作為石油進(jìn)口大國，進(jìn)口石油在石化產(chǎn)品中占了很大一塊成本。如果人民幣升值，對石油石化行業(yè)總體上是利多影響。建議關(guān)注中國石油、中國石化、S上石化的投資機(jī)會。

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