2010年02月28日 10:23證券市場紅周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《紅周刊》記者 謝長艷

融資融券試點應該能夠在3月份左右推出！本周來自證監會的這則消息，讓久受壓抑的大盤藍籌股再受關注。后半周銀行、地產等藍籌股止跌并引領市場反彈，本周90只融資融券標的股有5成以上漲，大盤穩站3000點關口。融資融券時代來了，作為標的的90只大盤藍籌股機會來了？

券商初期傾向做多

英大證券研究所所長李大霄說，“融資融券不會影響市場長期走勢，初期會提高標的股的活躍度，增加多方的力量。但目前政策退出預期、‘大小非’沖擊和銀行再融資等利空因素令空方陣營的力量也不容小覷。市場處于一個多空平衡的拉鋸狀態，在3000點附近，沒有明確做多或者做空的優勢。”

“不過，最終多方戰勝空方的概率很大。”李大霄指出，投資者也不必過于擔心空方力量，因為春節后新股發行節奏的放緩以及新基金的發行，會緩解市場資金匱乏的局面。而且從融資融券角度看，目前券商手里的資金量多，證券量少，比例大概在10：1以上，因此在融資融券初期會傾向于做多。

多家機構研究報告總結海外市場經驗顯示，融資融券會影響相關機構的短線倉位配置心態。為了未來的融券業務發展，券商可能會加大標的股的加倉力度，以此來補“庫存”，這會對相關個股的短線走勢形成一定的買盤推動力，會對相關個股股價短線走勢產生影響。

大盤藍籌短線機會小

目前標的股表現依然是跟隨大盤起起落落，沒有走出明顯的獨立行情。對此，工商銀行投資銀行部研究中心分析師柳陽表示，我國融資融券業務還處于起步階段，門檻較高，試點規模較小，因此對標的證券的影響還沒有充分體現。記者調查發現，雖然融資融券的準入門檻目前還沒具體公布，但是多數券商的客戶準入門檻都定在資產100萬元、開戶時間1年半以上，有的券商甚至要求客戶資產在200萬以上。

融資融券對標的股的影響也有待于基金態度的轉變，某大型基金的基金經理對本刊稱，投資方向不會因融資融券推出而改變。“我們倉位沒有明顯變化，但調倉換股一直沒有停止，現在低配甚至回避金融地產，重倉方向調整至醫藥、消費、商業、信息技術等內需消費板塊。”該基金經理說。去年底以來，多重利空困擾A股，景順長城等基金公司把投資重點放在了受宏觀經濟影響較弱的行業。易方達北京分公司總經理劉超安在易方達上證中盤發售會上說：“區域經濟、消費、新能源、還有中小盤股票將成為全年投資的主題。”

對于融資融券可能給藍籌帶來的利好，基金不太“感冒”，觀望情緒一直沒有得到根本改觀，這種投資思路與二級市場呈現出的“八二行情”基本一致。在2010年以來密集發行的新基金里，中小盤概念的基金占去了半壁江山。所以，即便有融資融券可能帶來的利好，大盤股短期內難以有所表現。

選標的股需防范做空風險

“在融資融券標的股票中淘金，要挑那些安全邊際比較高股票，防范融券帶來的做空風險。”浙商證券策略分析師王偉俊接受本刊采訪時說。

據上交所和深交所公告，融資融券標的證券為深證成指和上證50指數成份股。按照Wind分類，這90只大盤股中分屬14個行業，其中金融服務業的個股最多，有21只；其次是有色金屬，有11只。其他的個股則分布在交通運輸、地產、食品飲料、采掘等12個行業。

王偉俊認為，選擇標的股投資有講究，如果做多最好選擇那些估值比較低，盤子比較大的股票。通過對比發現，這90只標的股中，銀行、公路、石油、鐵路、煤炭估值水平較低，這些板塊的靜態PE分別為12.5倍、21倍、22倍、23倍和23倍，均低于A股市場的整體估值。而有色和農林牧副漁的PE高達147倍和75倍，餐飲旅游、食品飲料、航空、醫藥PE也都在40倍左右。

“這些被低估的股票，在融資融券推出后被做多的概率非常大。例如煤炭行業，估值比較低，基本面也不錯。而標的股里一直表現不錯的非周期性藍籌股，比如醫藥股、消費股，市盈率比較高，被做空的概率就比較大，投資者一定要注意。”王偉俊說。

“目前A股市場的金融股明顯低于所對應的H股的估值，A-H股溢價明顯，這也增加了金融股在融資融券時被做多的概率。買便宜的東西就是優勢。”李大霄認為金融股有被做多的可能性。

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