收購深發展完美收官平安總資產超出國壽3000萬

2010年07月09日 22:39華夏時報【大中小】【打印】共有評論0條

本報記者胡金華上海報道

歷時一年之久的“平深戀”畫上了圓滿的句號。7月3日，中國平安(601318.SH)發布公告，其控股子公司平安人壽完成對深圳發展銀行(下稱：深發展，000001.SZ)非公開定向增發，平安人壽以現金69.31億元收購了深發展非公開定向增發的3.79億股股票，約占總股本的8.55%，每股價格為18.26元，至此，中國平安及平安人壽所持有的深發展股份提升至10.45億股，占深發展總股份的29.99%。

“在這次涉及新橋資本、中國平安以及深發展的三方并購中，中國平安無疑是最大贏家。從賬面上看，中國平安吞并6000億元資產規模的深發展后，自身總資產規模從1萬億元升至1.6萬億元，成為中國金融市場上的巨無霸。”7月4日，香港一位熟悉該并購交易的投行人士向本報記者表示，“通過這筆交易，中國平安真正實現了銀行、保險、投資的三足鼎立，這是一樁極其漂亮的資本并購案例”。

“值得注意的一個細節是，中國平安及平安人壽共持有深發展29.99%的股份，未觸及監管部門要求的30%要約收購紅線，避開了要約收購的繁瑣程序，這一并購案例對于中國資本市場將會產生深刻的影響。”該香港投行人士說。

記者了解到，中國平安已經著手平安銀行和深發展之間的重組，未來或將平安銀行的資產注入到深發展。在此之前，已有多位平安銀行高管入駐深發展。

天衣無縫的并購

在“平深戀”中，各方都是贏家。

“新橋投資鎖定了收益，且有中國平安H股的選擇權；深發展則得到比新橋投資更有實力的股東進入，資本充足率迅速達到12%，背靠大樹好乘涼；而中國平安，并購使得其總資產從1萬億元增至1.6萬億元，超過中國人壽成為國內最大的保險集團。這一切都得益于財務顧問高盛為其設立的高超且精明的并購條款。”7月5日，一位接近中國平安的內部人士分析稱。

2009年6月13日，中國平安在收購深發展的公告中是這樣表述的：平安人壽認購深發展非公開發行的不少于3.70億股但不超過5.85億股的股份，每股認購價格為根據適用法律規定的公式計算確定的深發展董事會批準本次股份認購的董事會決議公告日前20個交易日在深圳證券交易所上市的深發展股份的股票交易均價，即每股18.26元人民幣。

“這番設計，看似簡單，實際則是當時高盛和中國平安負責投資的副總多番討論最終定下來的方案。”上述人士表示，“不少于3.70億股是為了保證可以收購，而超過5.85億股又會觸及要約收購，如果中國平安持有深發展的股份超過30%，就必須向全體股東發出要約收購，因此這個公告免去了要約收購的麻煩，同時也給了中國平安更大的自由選擇權，是一把隱形殺手锏。”

時過境遷之后，這位人士對記者分析了上述公告的三大高明之處，首先，如果出現二級市場繼續火爆的情況，深發展的股價暴漲至30元以上，那么中國平安可以認購高于3.7億股的股票，比如5.5億股，然后在二級市場或者大宗交易平臺賣掉手中已持有的深發展股權，即1.5億股深發展的股權，會穩健獲利；其二，假設二級市場繼續低迷，深發展股價在20元左右徘徊，那么中國平安可以選擇要求深發展只對平安人壽增發3.7億股，而其他期望得到的股份可以在二級市場直接購買；其三，這種設計不會觸發要約收購，盡量避開監管機構要求的其他公告、說明等涉及要約收購的繁瑣程序。

“市場的走向逃不出條款設計者的預料，并且現在的市場行情完全符合其第二種情形，中國平安以18.26元的價格認購了深發展非公開定向增發的3.79億股股票，持股比例剛好達到29.99%，在這樣一個價格水平下，中國平安完全可以再在二級市場上吃進深發展的股票，價格非常合理，只要保證對深發展的控股權，中國平安在二級市場上也完全可以對深發展進退自如。”7月7日，一家券商機構銀行分析師不無感嘆地說道。

這位分析師稱，高盛為中國平安設計的交易條款是狠狠抓住了新橋急于脫身、深發展欲嫁豪門的心理，也展現了國際投行的智慧。

1.6萬億金融巨無霸

根據今年一季報，中國平安的總資產是9954億元，深發展的總資產是6199億元，兩家總資產共為1.62萬億元，中國人壽今年一季度總資產為1.28萬億元，以保險起家的中國平安由此超過中國人壽3000多萬元，坐上了保險業總資產第一的交椅。

“中國平安的確很幸運，目前市場上保險機構再也買不到這樣的銀行了。收購完成后，中國平安可以借助深發展的渠道與規模，在金融的各大領域展翅翱翔了。”7月8日，上海一家合資壽險公司副總向《華夏時報》記者表示。

“此前，中國平安在2008年底到2009年初，以11元-13元左右的價格，在二級市場上增持深發展的3000萬流通股，已經大賺2億元人民幣左右，這次總資金超過69億元的增發并沒有太多溢價，且市場保密工作比較好，之前的傳聞并沒有讓深發展股票相比其他銀行股有超額收益率或者異常的上漲，加之資本市場本身處在極度疲弱的狀態，這對于中國平安的低價收購非常有利，這也能解釋為何其要急著向深發展繳納資本金。”一位市場人士分析說。

在完成此次并購交易后，深發展表態稱，向平安人壽非公開發行股份的順利完成有效地提升了該行資本實力。中國平安則表示，這項交易將加速旗下銀行業務的成長，推動“保險、銀行、投資”三大業務的均衡發展，對實現“一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務”的經營戰略具有重要意義。

6月21日，摩根大通發表的研究報告首次給予中國平安“增持”的投資評級，給出2010年年底82元的目標價，潛在升幅達31%，預測中國平安2010年和2011年每股盈利為2.06元和2.57元，年增長9%及24.8%。

本報記者另外了解到，目前真正令外界關心的是中國平安如何解決旗下擁有兩張銀行牌照的問題。此前中國平安集團副董事長孫建一曾透露，對深發展的整合方案是經國務院批準的一攬子方案，因此下一步如何合并深發展需要在監管部門的指導下制訂方案。方案一經監管部門批準后將對外公布，并經過內部程序審核。