更名非整合句號 平安發債或埋“伏筆”

2012年02月11日 00:18
來源：經濟觀察報 作者：肖君秀

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉發

深發展(000001.SZ)越來越成為了中國平安(601318.SH；02318.HK)的“重心”。2月9日，深發展和平安銀行各自召開的股東大會，均通過了兩行合并以及將深發展更名為平安銀行的議案。在外界看來，平安收購深發展正在毫無懸念地畫上句號。

然而，即使兩行合并且更名后，平安對深發展進一步注資、增持并未停止。記者了解到，平安于去年H股定向增發籌得的195億港元將專項用于對深發展的定增，“這筆錢差不多能夠覆蓋。”據接近平安的人士透露。

2月8日，平安亦召開臨時股東大會，通過了發行不超過260億可轉債等議案。據悉，該筆融資有望在三季度完成，而對于深發展的這筆定增也有望在年內完成。對于平安發行可轉債，有分析師認為其實質是公開增發股票，理由是可轉債票面利率在可轉債中處于中上游，但遠低于同期銀行存款利率，對投資人吸引力有限。

繼續增持

2月8日下午，在位于深圳觀瀾的平安金融學院內，英文的開場白啟動了平安2012年第一次臨時股東大會，雖然更多的股東選擇了網絡投票，現場不過百人，但是問答環節時往往三五人同時舉手爭搶向管理層提問。

一位股東提出：“深發展是否會作為獨立的上市平臺存續，是否有私有化計劃？”平安董事長馬明哲回答：“深發展將繼續保持上市地位不會變。”

另一方面，平安依然在進一步增持深發展。對于此次臨時股東大會最為重要的議題——發行不超過260億可轉債，平安副總經理兼總精算師姚波如此解釋，主要是基于未來幾年子公司的發展需求和風險抵御能力，包括對壽險、產險、養老險等業務未來三五年的規劃，“去年公布了深發展定向增發150億—200億的資本需求，這個工作可能會在今年完成，在兩行整合完成后，這可保持銀行未來兩到三年正常發展。”260億可轉債的發行，將使平安在資金方面多了一塊安全墊，平安才會放心地參與深發展的定增。

早在去年6月，平安就已向鄭裕彤控制的周大福旗下企業發行2.72億股新H股，籌資195億港元，擬參與深發展的定增。平安擬動用150億—200億元的現金認購深發展不少于約8.92億股但不超過約11.90億股。以此計算，屆時平安持有深發展股份將最少提高至59.44%，最高不超過61.36%。

截至2011　年10月 31日，深發展的資本充足率和核心資本充足率為11.5%和8.4%。深發展在平安收購之后進入了發展的快車道，那么今年急需平安以定增的方式再次注資，以在業務擴張中保持資本的監管要求。而巴塞III很可能促使中國銀行業的核心資本充足率進一步提升。深發展正在急等平安盡快注資。

此次定增已是平安“收購”深發展兩年時間里第三次出手，第一次是前年5月，平安通過增發H股與深發展原第一大股東新橋換股，以及參與深發展定向增發的方式持有深發展29.99%的股份，成為第一大股東。第二次是以平安銀行90.75%的股份作為對價、以及動用現金26.9億增持深發展，使其持有深發展股份提升至52.38%，成為絕對控股股東。如此次增發成功，那么平安還將繼續提升其在深發展的地位。那么未來呢，是否還會繼續增持？

銀行份量

在資本市場低迷的時期，投資業務難以有大起色時，平安旗下的銀行業務則成為重中之重。

日前，深發展發布業績預告，2011年凈利潤將達百億左右，同比大增60%—70%。深發展方面對其業績高增長表示，“其中部分增長是由于合并平安銀行第三、四季度利潤帶來的，其余增長則為深發展單體的良好業績增長。”

同時，記者從深發展方面了解到，平安的交叉銷售已取得了效果，如從去年7月份開始至12月中旬(即平安成為其絕對控股股東之后)，通過交叉銷售深發展發行了100萬張信用卡。

興業證券保險業分析師張穎、廣發證券保險業分析師曹恒乾分別預估中國平安2011年凈利分別為205億、210億，那么深發展百億凈利則占其半壁江山，較去年三季度凈利貢獻比進一步提升。

早在去年三季度，平安與深發展財務上首次并表，平安實現凈利潤145.19億元，其中銀行業務為53.22億元，已使銀行業務對平安的凈利貢獻達三分之一，此前平安的銀行業務(僅平安銀行)凈利貢獻在10%上下。自平安將平安銀行超過九成的股份注入至深發展之后，兩行業績合并凈利進一步放大。

為了保持其旗下板塊業務快速發展，平安在資本市場融資的計劃也是接連不斷。在宏源證券保險業分析師黃立軍、邢波看來，平安本次可轉債發行實質為公開增發股票。其理由是本次可轉債票面利率在可轉債中處于中上游，但遠低于同期銀行存款利率，此收益對投資人吸引力有限，所以其實質即公開發行增發股票募集260億元。平安此次發債的票面利率不超過3%，目前銀行的一年期定存利率為3.5%。

此次可轉債發行期限為6年，可轉債轉股期為發行結束后六個月后至到期日。按目前平安集團償付能力170%靜態測算，那么260億融資將提升其償付能力24個百分點至194.9%。

中銀國際保險業分析師袁琳、孫鵬認為，平安完成此次 A股可轉債發行后，仍可能尋求進一步的股權融資，原因是一方面今年資本市場的環境可能較差，另一方面平安集團需要對旗下子公司進行注資。

此次平安的臨時股東大會授予了董事會發行不超過A股或H股各自總面值的20%的權利。在袁琳、孫鵬看來，未來主要的發行空間將在H股上，平安理論上的可融資額度還有 250-300億。