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2009年09月04日 07:29證券時(shí)報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

“又一次低于預(yù)期。”一位資深分析師在對(duì)上實(shí)發(fā)展(600748)2009年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)中表示，業(yè)績(jī)無(wú)法釋放也使得公司資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，資金緊張。

由于近幾年上海房地產(chǎn)價(jià)格上漲迅速，上實(shí)發(fā)展作為擁有豐富土地資源的國(guó)有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，一直被業(yè)內(nèi)寄予厚望。在2008年42億元資產(chǎn)置入完成后，業(yè)內(nèi)預(yù)料其業(yè)績(jī)將有爆發(fā)性增長(zhǎng)。不過(guò)爆發(fā)性增長(zhǎng)遲遲沒(méi)有發(fā)生，也讓給予積極盈利預(yù)期的分析師倍感尷尬，有分析師開(kāi)始下調(diào)其盈利預(yù)期，并修改評(píng)級(jí)。

今年中報(bào)顯示，上實(shí)發(fā)展凈利潤(rùn)同比下降45.17%，而同期房地產(chǎn)板塊凈利潤(rùn)的增速為12.15%。這也是繼2008年年報(bào)后，上實(shí)發(fā)展業(yè)績(jī)?cè)俅蔚陀谑袌?chǎng)預(yù)期。

“去年下半年，由于銀根緊縮，銷(xiāo)售不暢，市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)房地產(chǎn)商來(lái)說(shuō)比較嚴(yán)峻，很多房地產(chǎn)公司都在促銷(xiāo)，而上實(shí)發(fā)展沒(méi)什么策略變化，好像覺(jué)得產(chǎn)品不愁賣(mài)。”有分析人士對(duì)上實(shí)發(fā)展去年的銷(xiāo)售策略頗有微詞。

上實(shí)發(fā)展2008年預(yù)收款增幅較小，2008年末為2.5億元，同比僅增長(zhǎng)3.7%。去年銷(xiāo)售情況不佳，也是今年上半年凈利潤(rùn)下降的主要原因。

如果說(shuō)去年下半年上實(shí)發(fā)展是捂盤(pán)惜售的話(huà)，那么今年上半年房?jī)r(jià)迅速攀升當(dāng)是銷(xiāo)售良機(jī)，但讓人費(fèi)解的是，公司今年上半年每股預(yù)收賬款僅為0.24元，顯示出上半年公司銷(xiāo)售情況依然較差。分析師認(rèn)為，上實(shí)發(fā)展需優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略及提升營(yíng)銷(xiāo)能力。

沒(méi)有抓住機(jī)會(huì)銷(xiāo)售房產(chǎn)回收資金，使上實(shí)發(fā)展經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流處于凈流出狀態(tài)，從而推高了公司資產(chǎn)負(fù)債率。去年年末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為23.27億元，其資產(chǎn)負(fù)債率由2007年年末的65.54%上升至75.79%，今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出2.44億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升至78.31%。另外，截至6月底，公司短期有息負(fù)債為26.81億元，而擁有的貨幣資金僅為8.69億元，短期償債壓力非常大。

“上實(shí)發(fā)展業(yè)績(jī)經(jīng)常比估計(jì)的低，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于大股東注入資產(chǎn)，但這卻沒(méi)有明確時(shí)間表。”一位分析師表示。

此外，上實(shí)發(fā)展回饋股東也甚少。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，上實(shí)發(fā)展上市以來(lái)總計(jì)向流通股東派現(xiàn)6次共0.9億元；募資3次共38.55億元。派現(xiàn)金額是募資金額的2%，在全部A股中名列第1203位，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平。

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