證監會研究中心主任祁斌再談“中國版401K計劃”

2011年09月03日 03:00
來源：證券日報

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中國證監會研究中心主任祁斌再談“中國版401K計劃”

創造機會讓養老體系長期資金參與經濟成長

-本報記者 朱寶琛

中國證監會研究中心主任祁斌昨日表示，在建設中國養老體系的同時，要創造機會讓養老體系長期資金有機會參與經濟成長。盡管目前市場本身仍需改善，但未來發展方向必然是長期機構投資者發展和專業投資的方向。

祁斌是在此間舉行的“中國經濟與資本市場高峰論壇暨廣發證券20周年慶典客戶答謝會”上做主題為“中國資本市場的改革與發展”的主旨演講時作出上述表示的。

會上，祁斌列舉了美國401K計劃。他表示，該計劃推出后，自1984年到2008年的24年間，個人養老賬戶余額與道瓊斯指數對應的相關系數高達98%，這充分說明美國養老體系對美國資本市場的參與和影響程度，二者發展實現了良性互動，并且互為因果。

針對國內現實，祁斌表示，要實現類似401K計劃的前提是市場治理水平較高，并主要通過機構投資者參與市場。市場文化也應趨于長期、理性和價值投資。同時還要求市場本身能夠反映和表現經濟的成長。

但祁斌認為，市場多方面要素的完善在有機會時應盡量同步推進。他強調，資本市場的發展和社會改革同樣是系統工程。不能抱以條塊化的思維方式，做好一件事再去做另一件事。

“很多事情需要同時推動。”祁斌說，從世界范圍看，無論是金融中心還是高科技園區的崛起，都是類似自然界結晶的過程，需要通過很多方面的推動，最后成為不可逆轉的過程。比如延遲納稅、稅收優惠、專業機構投資者的發展，都需要同步進行。

祁斌同時稱，過去十年全國社保的投資，年平均回報率為9.7%，而同期中國的通脹增速為年均2.3%。他認為通過專業的投資組合和機構投資者的發展，結合各投資品種做一個科學的投資計劃，應該可以跟得上經濟發展的步伐。

“當然，這里面還是有很多很多的不確定性。但是至少可以看到未來得發展方向還是應該走長期機構投資者發展和專業投資的方向。”祁斌表示。

與此同時，祁斌表示，目前我國的資本市場總體來說是一個倒三角形，而發達市場大部分來說是一個正的三角形。我國市場目前主板比中小板多，中小板比創業板多，場外市場幾乎不存在。從發展的過程來說是合理的，因為我們是一個自上而下的發展過程，發達國家市場是一個自下而上的發展過程。

“但是長遠來看也是不合理的，很少有一個國家是博士和博士后特別多，但是沒有中學生和小學生，所以我們要加快場外市場的建設和步伐。”祁斌說。

他同時表示，中國的資本市場目前還存在很多不足之處，例如市場機制不足等。資本市場應該歸位盡職，相互制衡，上市公司應該講究信譽，中介機構應該為投資者提供最良好的服務，而投資者應該不斷提高對市場的認識和風險識別能力。

此外，祁斌表示，資本市場的發展對中國社會來說是非常重要的，需要全社會的共同努力、共同推動。