后股改時代呼喚長期資本 中國版401K需制度紅利

2012年02月25日 09:28
來源：華夏時報 作者：付剛 金水

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉發

養老金入市是為救市？

2月23日是傳統農歷的“龍抬頭”，A股一舉突破30日、60日和120日均線，一改過去一年的頹勢。

盡管管理層一直呼吁養老金等長期資本入市，并兩次力挺藍籌股，上海富晶資產管理中心總經理王林卻一直反對養老金入市制造一波新牛市，不為別的就因為股市基本制度沒有改革，養老金入市不過是再坐一輪過山車，十年再次歸零。

證監會倡導長期資本養老金入市難道真的是為了救市嗎？

“成也政策，敗也政策。”針對股票發行制度設計存在的嚴重問題，萬聯證券研究所所長高上認為，引進長期資本入市“活水”，不能立竿見影，市場復蘇好似病去如抽絲，但他相信郭樹清主席的大聲疾呼會慢慢為市場所接受，投資環境正在發生悄然變化。

后股改時代市場呼喚長期資本入市，而中國版401K也期待著股市改革帶來制度性紅利。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春也向記者指出，目前市場猶如在迷魂陣中尋找方向。在他看來，經濟周期與流動性兩股力量膠著，而改革聲音漸起，制度紅利漸成第三元力量。

后股改時代呼吁長期資本

記者注意到，證監會研究中心主任祁斌今年1月在一次內部講話中提道，要讓中國經濟中大量的中小企業和大量的剩余資金找到彼此，除了完善市場體系和強化投資者利益的保護，非常重要的一點是，“一定要發展長期、理性機構投資者”，要能夠看到基本面，看到長期價值，所以，“我可以非常負責任地說，證監會正在努力推動這個機制(中國版的401K計劃)的建設。”

祁斌還指出，1984年—2008年之間，美國老百姓個人養老金賬戶的資產增值與美國道瓊斯指數的相關系數平均是98%，美國的資本市場完全是因為長期資金逐步推動和專業機構投資者引入，才走上了健康良好的發展道路。

據華泰聯合證券首席策略分析師穆啟國提供的數據進一步顯示，按照OECD和美聯儲的統計，目前美國養老基金規模相當于美國交易所市值的85%左右。

曾在美國摩根士丹利公司工作16年、現為摩根士丹利華鑫基金公司固定收益投資部副總監的汝平向記者介紹說，美國401K的投資相當于定投，非常穩定，很少有散戶來頻繁申購贖回，來回折騰，因為他們知道這是為退休做打算，一定是長期投資，目標放得遠，心態也比較穩定。

在他看來，中國若是推出類似401K的計劃，對資本市場的穩定性將非常有好處，有助于從散戶較多的結構向長期投資轉變，形成非常重要的市場穩定力量。

有關數據顯示，目前A 股市場的機構投資者規模明顯偏小，整個市場中自然人的交易量占85%左右；而歐美等先進市場中機構投資者占有的市值達70%左右，我國社保基金、企業年金等長期資金的市值占比目前不到5%。

養老金入市是自救

在中國人壽養老金保險股份有限公司資產管理部總經理劉云龍看來，養老金入市并不是為了救股市，而是為了自救；養老金等長期資本入市給股市注入的不是資金，而是信心。

過去十年來，因為長期穩定資金的缺位讓A股市場點位呈現出牛短熊長狀態，同時，龐大的養老金卻“趴”著只拿極低收益。

數據顯示，2008年度的社會保險基金平均收益率為2.35%，幾乎是世界上收益率最低的。記者注意到，全國社會保障基金和企業年金被公募基金承擔管理任務以來有了穩定的收益。最近的數據顯示，全國社會保障基金十年以來平均年化收益為9.17%；企業年金從2005年交由機構投資者管理開始，也有4%-6%的年均收益率。

據中國社科院世界社保中心主任鄭秉文測算，1997年以來，中國“五險”基金的利息損失高達6000億元以上，相當于抵消了同期財政對養老保險制度的所有補貼；到2020年，僅養老保險滾存余額就超過10萬億元，屆時收益損失將達數萬億元。

在劉云龍看來，郭樹清希望存量養老金入市是為養老金增值提供機會，養老金入市也促進了第二支柱和第三支柱養老金體系的發展，做大養老金的增量，源源不斷地為資本市場提供長期資金，支持實體經濟，促進良性互動，這是人口紅利向長期資本的跨越。

汝平強調，401K退休金投資相當于定投，市場總是有高有低，無所謂何時入市。“對一個退休計劃而言，投資期限長達20年甚至30年，過30年后回過頭來看，今天的市場點位也許只是一個很低的位置。”

一位接近監管層的人士向記者透露，有關部門試圖通過中國版401K的落實過程來倒逼資本市場制度健全的進程，“這個計劃需要國務院層面來推動各方積極準備落實所需的條件，讓資本市場環境逐漸向好。”

他估計，中國版401K在短期內推出還很困難，落實需要做大量準備工作，且依據過去政府的謹慎傳統，在事關老百姓養命錢的重大決策上，一定會權衡再權衡。

人力資源和社會保障部副部長胡曉義2月23日在接受央視采訪時，對于社會保險基金究竟何時入市，并沒有給出準確的時間點。不過，一位長期跟蹤中國版401K進展的社保組合投資經理向記者預期，5年內這個計劃會推出。

南方基金首席策略師楊德龍亦向記者強調，證券市場若隱若現的制度性變革可能是影響今年市場的最大變數。

[責任編輯：wangcong] 標簽：養老金 市場 資本 中國 

3g.ifeng.com 用手機隨時隨地看新聞