后股改時(shí)代呼喚長(zhǎng)期資本 中國(guó)版401K需制度紅利

2012年02月25日 09:28
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：付剛 金水

字號(hào):T|T

0人參與0條評(píng)論打印轉(zhuǎn)發(fā)

養(yǎng)老金入市是為救市？

2月23日是傳統(tǒng)農(nóng)歷的“龍?zhí)ь^”，A股一舉突破30日、60日和120日均線，一改過(guò)去一年的頹勢(shì)。

盡管管理層一直呼吁養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資本入市，并兩次力挺藍(lán)籌股，上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林卻一直反對(duì)養(yǎng)老金入市制造一波新牛市，不為別的就因?yàn)楣墒谢局贫葲](méi)有改革，養(yǎng)老金入市不過(guò)是再坐一輪過(guò)山車，十年再次歸零。

證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)長(zhǎng)期資本養(yǎng)老金入市難道真的是為了救市嗎？

“成也政策，敗也政策。”針對(duì)股票發(fā)行制度設(shè)計(jì)存在的嚴(yán)重問(wèn)題，萬(wàn)聯(lián)證券研究所所長(zhǎng)高上認(rèn)為，引進(jìn)長(zhǎng)期資本入市“活水”，不能立竿見(jiàn)影，市場(chǎng)復(fù)蘇好似病去如抽絲，但他相信郭樹(shù)清主席的大聲疾呼會(huì)慢慢為市場(chǎng)所接受，投資環(huán)境正在發(fā)生悄然變化。

后股改時(shí)代市場(chǎng)呼喚長(zhǎng)期資本入市，而中國(guó)版401K也期待著股市改革帶來(lái)制度性紅利。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春也向記者指出，目前市場(chǎng)猶如在迷魂陣中尋找方向。在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)周期與流動(dòng)性兩股力量膠著，而改革聲音漸起，制度紅利漸成第三元力量。

后股改時(shí)代呼吁長(zhǎng)期資本

記者注意到，證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌今年1月在一次內(nèi)部講話中提道，要讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)中大量的中小企業(yè)和大量的剩余資金找到彼此，除了完善市場(chǎng)體系和強(qiáng)化投資者利益的保護(hù)，非常重要的一點(diǎn)是，“一定要發(fā)展長(zhǎng)期、理性機(jī)構(gòu)投資者”，要能夠看到基本面，看到長(zhǎng)期價(jià)值，所以，“我可以非常負(fù)責(zé)任地說(shuō)，證監(jiān)會(huì)正在努力推動(dòng)這個(gè)機(jī)制(中國(guó)版的401K計(jì)劃)的建設(shè)。”

祁斌還指出，1984年—2008年之間，美國(guó)老百姓個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的資產(chǎn)增值與美國(guó)道瓊斯指數(shù)的相關(guān)系數(shù)平均是98%，美國(guó)的資本市場(chǎng)完全是因?yàn)殚L(zhǎng)期資金逐步推動(dòng)和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者引入，才走上了健康良好的發(fā)展道路。

據(jù)華泰聯(lián)合證券首席策略分析師穆啟國(guó)提供的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，按照OECD和美聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)養(yǎng)老基金規(guī)模相當(dāng)于美國(guó)交易所市值的85%左右。

曾在美國(guó)摩根士丹利公司工作16年、現(xiàn)為摩根士丹利華鑫基金公司固定收益投資部副總監(jiān)的汝平向記者介紹說(shuō)，美國(guó)401K的投資相當(dāng)于定投，非常穩(wěn)定，很少有散戶來(lái)頻繁申購(gòu)贖回，來(lái)回折騰，因?yàn)樗麄冎肋@是為退休做打算，一定是長(zhǎng)期投資，目標(biāo)放得遠(yuǎn)，心態(tài)也比較穩(wěn)定。

在他看來(lái)，中國(guó)若是推出類似401K的計(jì)劃，對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性將非常有好處，有助于從散戶較多的結(jié)構(gòu)向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變，形成非常重要的市場(chǎng)穩(wěn)定力量。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前A 股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模明顯偏小，整個(gè)市場(chǎng)中自然人的交易量占85%左右；而歐美等先進(jìn)市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者占有的市值達(dá)70%左右，我國(guó)社保基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金的市值占比目前不到5%。

養(yǎng)老金入市是自救

在中國(guó)人壽養(yǎng)老金保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉云龍看來(lái)，養(yǎng)老金入市并不是為了救股市，而是為了自救；養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資本入市給股市注入的不是資金，而是信心。

過(guò)去十年來(lái)，因?yàn)殚L(zhǎng)期穩(wěn)定資金的缺位讓A股市場(chǎng)點(diǎn)位呈現(xiàn)出牛短熊長(zhǎng)狀態(tài)，同時(shí)，龐大的養(yǎng)老金卻“趴”著只拿極低收益。

數(shù)據(jù)顯示，2008年度的社會(huì)保險(xiǎn)基金平均收益率為2.35%，幾乎是世界上收益率最低的。記者注意到，全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金被公募基金承擔(dān)管理任務(wù)以來(lái)有了穩(wěn)定的收益。最近的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)社會(huì)保障基金十年以來(lái)平均年化收益為9.17%；企業(yè)年金從2005年交由機(jī)構(gòu)投資者管理開(kāi)始，也有4%-6%的年均收益率。

據(jù)中國(guó)社科院世界社保中心主任鄭秉文測(cè)算，1997年以來(lái)，中國(guó)“五險(xiǎn)”基金的利息損失高達(dá)6000億元以上，相當(dāng)于抵消了同期財(cái)政對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的所有補(bǔ)貼；到2020年，僅養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存余額就超過(guò)10萬(wàn)億元，屆時(shí)收益損失將達(dá)數(shù)萬(wàn)億元。

在劉云龍看來(lái)，郭樹(shù)清希望存量養(yǎng)老金入市是為養(yǎng)老金增值提供機(jī)會(huì)，養(yǎng)老金入市也促進(jìn)了第二支柱和第三支柱養(yǎng)老金體系的發(fā)展，做大養(yǎng)老金的增量，源源不斷地為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期資金，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)良性互動(dòng)，這是人口紅利向長(zhǎng)期資本的跨越。

汝平強(qiáng)調(diào)，401K退休金投資相當(dāng)于定投，市場(chǎng)總是有高有低，無(wú)所謂何時(shí)入市。“對(duì)一個(gè)退休計(jì)劃而言，投資期限長(zhǎng)達(dá)20年甚至30年，過(guò)30年后回過(guò)頭來(lái)看，今天的市場(chǎng)點(diǎn)位也許只是一個(gè)很低的位置。”

一位接近監(jiān)管層的人士向記者透露，有關(guān)部門試圖通過(guò)中國(guó)版401K的落實(shí)過(guò)程來(lái)倒逼資本市場(chǎng)制度健全的進(jìn)程，“這個(gè)計(jì)劃需要國(guó)務(wù)院層面來(lái)推動(dòng)各方積極準(zhǔn)備落實(shí)所需的條件，讓資本市場(chǎng)環(huán)境逐漸向好。”

他估計(jì)，中國(guó)版401K在短期內(nèi)推出還很困難，落實(shí)需要做大量準(zhǔn)備工作，且依據(jù)過(guò)去政府的謹(jǐn)慎傳統(tǒng)，在事關(guān)老百姓養(yǎng)命錢的重大決策上，一定會(huì)權(quán)衡再權(quán)衡。

人力資源和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)胡曉義2月23日在接受央視采訪時(shí)，對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金究竟何時(shí)入市，并沒(méi)有給出準(zhǔn)確的時(shí)間點(diǎn)。不過(guò)，一位長(zhǎng)期跟蹤中國(guó)版401K進(jìn)展的社保組合投資經(jīng)理向記者預(yù)期，5年內(nèi)這個(gè)計(jì)劃會(huì)推出。

南方基金首席策略師楊德龍亦向記者強(qiáng)調(diào)，證券市場(chǎng)若隱若現(xiàn)的制度性變革可能是影響今年市場(chǎng)的最大變數(shù)。

[責(zé)任編輯：wangcong] 標(biāo)簽：養(yǎng)老金 市場(chǎng) 資本 中國(guó) 

3g.ifeng.com 用手機(jī)隨時(shí)隨地看新聞