馬光遠：啟動養老金入市 “安全堤壩”不可缺

2012年03月21日 05:17
來源：新京報 作者：馬光遠

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□馬光遠(學者)

要確保養老金的安全，最緊要的無疑是，抓緊出臺養老金入市的具體試點辦法；制定特別的投資決策和監管以及遴選和更換基金管理人的制度，定期公布基金管理人的業績。

3月20日，經國務院批準，全國社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。這意味著，余額高達2萬多億元的地方養老金入市試點正式啟動。

在養老金本身面臨極大虧空的情況下，拓寬養老金的投資渠道，的確成為當務之急。

然而，更為眾所周知的是，中國股市并非一個好的投資選擇，2011年更是以跌幅24%熊冠全球。地方的養老金沒有投資渠道，充其量只會縮水，但如果沒有一個很好地確保投資安全的機制，貿然投資股市很有可能面臨巨虧的風險。

廣東這次委托全國社保基金投資運營養老金1000億元，從制度設計和初衷來看，依然是把投資安全放在首要位置。

相對于國內其他的公共基金，全國社保基金從成立至今至少從收益表來看成績單還不錯。按照社保基金理事會理事長戴相龍的說法，在2001年至2011年的11年里，全國社保基金共實現投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。這樣的成績單似乎意味著，如果將地方養老金交給社保基金運營，起碼從投資的歷史看，是較為安全的。

然而，需要指出的是，全國社保基金之所以能取得這樣的好成績，并非完全是投資于股市。全國社保基金的特殊地位決定了，其在IPO發行的一級市場享有其他投資基金不可企及的優勢，在股權直接投資領域，社保基金也參與了一些收益率不錯的項目，加上趕上2005年到2007年的大牛市，所以，平均的收益率遠高于一般基金。

所以，如果仔細分析社保基金的年度收益以及類別收益，在大盤大跌的2008年和2011年，社保基金的總體收益率也只有-6.79%和0.85%，股票類投資虧損是拉低收益的主要原因，并非每一年都能包賺不賠或者跑贏CPI。

委托全國社保基金投資運營地方養老金，相對于一般基金的確較為安全，但在確保投資安全的制度體系尚未建立的情況下，這種委托投資依然蘊藏著很大的風險，整個投資決策的過程如何體現透明和公眾的參與，還有待觀察。

社保基金理事會也表示，受托投資運營基本養老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產品中，確保實現基金保值增值。但這僅僅是資產配置的安全要求，在投資決策、監管等方面的制度建設依然一片空白。

要確保養老金的安全，最緊要的無疑是兩件事：一是必須抓緊出臺養老金入市的具體試點辦法；二是對于地方養老金入市，必須制定特別的投資決策和監管以及遴選和更換基金管理人的制度，定期公布基金管理人的業績。

唯有在保證養老金安全的前提，并建立一個行之有效的安全體系的情況下，才能將養老金投資進而推廣至全國。