養(yǎng)老金在底部區(qū)域入市 中小投資者難直接受益

2012年04月14日 08:33
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：姚博海

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3月20日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社保基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保值增值。此事一出，立即引起業(yè)內(nèi)重大反響。

作為“保命錢(qián)”，長(zhǎng)期以來(lái)，地方管理的養(yǎng)老金主要用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和存入銀行，收益率已低于CPI，資金規(guī)模日漸縮水，不利于養(yǎng)老金保值增值。另一方面，中國(guó)股市過(guò)去十多年的表現(xiàn)，讓投資者們擔(dān)心大量的養(yǎng)老金投入股市無(wú)異于竹籃打水一場(chǎng)空。

養(yǎng)老金入市究竟會(huì)有怎樣利弊？對(duì)于市場(chǎng)又會(huì)帶來(lái)哪些影響？哪些行業(yè)和板塊會(huì)因此受益？在《華夏時(shí)報(bào)》沃倫創(chuàng)富會(huì)舉辦的“基金經(jīng)理看市”的圓桌論壇上，業(yè)內(nèi)人士就此問(wèn)題各自發(fā)表了看法。

本期嘉賓：

《信息早報(bào)》副總編輯：張海冰

北京鼎鑫通投資公司投資總監(jiān)：任曉艦

華夏中富投資總裁：馮化雪

招商基金高級(jí)經(jīng)理：閆安

入市之日底部之時(shí)

郭樹(shù)清主席上任伊始，養(yǎng)老金入市便被提上日程。眾所周知，流動(dòng)性依然是困擾目前市場(chǎng)的主要原因。春節(jié)前期，市場(chǎng)普遍認(rèn)為流動(dòng)性將趨于寬松。然而，就在大家寄希望于流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)改善之時(shí)，今年前兩個(gè)月新增貸款分別只有7831億元和7107億元，與投資者預(yù)期相差甚遠(yuǎn)。養(yǎng)老金入市無(wú)疑會(huì)大大改善市場(chǎng)所面臨的流動(dòng)性問(wèn)題。只是，入市的時(shí)間仍存諸多變數(shù)。

張海冰：養(yǎng)老金入市是否中長(zhǎng)期利好，入市的步伐怎么樣，有什么實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)？

任曉艦：郭樹(shù)清主席上臺(tái)后提出了各種改革方案，養(yǎng)老金入市是其中之一。在兩會(huì)之前提出養(yǎng)老金入市，主要原因是由于市場(chǎng)前期跌幅過(guò)大。通常來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金、社保資金入市都是處于市場(chǎng)底部時(shí)期，對(duì)現(xiàn)階段市場(chǎng)而言，養(yǎng)老金入市肯定是利好。

馮化雪：養(yǎng)老金入市對(duì)于市場(chǎng)是長(zhǎng)期利好。郭樹(shù)清主席提出的一系列政策，希望從根本上解決目前證券市場(chǎng)所面臨的問(wèn)題。包括新股發(fā)行、分紅等，都是股市里最根本的東西。短期內(nèi)或許看不出實(shí)際作用，但都是為長(zhǎng)期做準(zhǔn)備。包括養(yǎng)老金入市，股指期貨對(duì)公募基金等大機(jī)構(gòu)開(kāi)放，都是在為大資金的穩(wěn)定增值做準(zhǔn)備。

提出養(yǎng)老金入市，但未明確具體時(shí)間，是為未來(lái)進(jìn)場(chǎng)埋下伏筆。至于進(jìn)場(chǎng)的確切時(shí)間，可以肯定的是，會(huì)選擇市場(chǎng)處于底部區(qū)域時(shí)。中國(guó)股市歷經(jīng)幾次大漲大跌，每一次社保資金入市都是在底部區(qū)域介入。由于資金量巨大，這類(lèi)資金進(jìn)場(chǎng)通常是采取圓弧底部建倉(cāng)的方法。

價(jià)值投資分紅是基礎(chǔ)

巴菲特的價(jià)值投資是每個(gè)投資者的夢(mèng)想，但在現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)，由于種種制度限制，價(jià)值投資還只是水中望月。在這其中，分紅不給力是主要原因之一。在以機(jī)構(gòu)投資者為主的國(guó)外市場(chǎng)，分紅已經(jīng)成為投資者分享上市公司成長(zhǎng)收益的一種重要手段。

郭樹(shù)清主席上臺(tái)伊始，對(duì)于分紅便極為重視。2011年11月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，要求上市公司細(xì)化分紅細(xì)則，這一價(jià)值投資中最重要的環(huán)節(jié)已經(jīng)成為中國(guó)股市未來(lái)走向何方的關(guān)鍵一步。

張海冰：如果類(lèi)似于養(yǎng)老金這樣的長(zhǎng)期資金紛紛入市，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)像港股中匯豐銀行、美股中微軟那樣長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定的股票？

任曉艦：在目前的證券市場(chǎng)背景下，很難出現(xiàn)這樣的股票。一方面，機(jī)構(gòu)操作策略都是以短線為主；另一方面，就普通投資者而言，很難挖掘到具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票。

在我看來(lái)，出現(xiàn)這樣的股票前提是分紅制度的明確。普通投資者都希望能夠獲得穩(wěn)定收益，因此只有企業(yè)加大分紅力度才有可能吸引投資者，從而增強(qiáng)投資者的投資熱情，促進(jìn)這種長(zhǎng)期穩(wěn)定的股票誕生。

港股以季度分紅，以100元左右的股票為例，大部分每季度的分紅都會(huì)有7-8港元，一年接近30港元分紅，年收益率近乎30%。如果A股分紅也能有這么高，那么投資者也不會(huì)熱衷于概念炒作，穩(wěn)定的價(jià)值投資才會(huì)出現(xiàn)。

張海冰：郭樹(shù)清主席第一次對(duì)市場(chǎng)的投資價(jià)值作出判斷，指出藍(lán)籌股出現(xiàn)罕見(jiàn)的投資價(jià)值，如何看待這種判斷？

閆安：事實(shí)上社保金一直在投資股市，只是投資的方法以間接為主。主要是通過(guò)公募基金、券商、資產(chǎn)管理公司等來(lái)投資。隨著QFII額度放寬，外資的大量涌入勢(shì)必會(huì)對(duì)社保、養(yǎng)老金的入市產(chǎn)生刺激作用。

作為社保資金的第二大組成部分，企業(yè)年金近年來(lái)投資股市的比例在不斷放大。不過(guò)，由于沒(méi)有更好的銀行協(xié)議存款標(biāo)的選擇，目前企業(yè)年金大部分虧損。這種現(xiàn)象主要是由于企業(yè)年金在資金配置池的選擇上余地很小，投資股票有品種范圍的限定。諸如期貨、債券、垃圾債、PE等都不能介入。

二八理論致散戶(hù)難享直接收益

二八理論永遠(yuǎn)是投資市場(chǎng)亙古不變的法則。在血雨腥風(fēng)的中國(guó)股市，散戶(hù)總是扮演著市場(chǎng)中“炮灰”的角色。對(duì)于散戶(hù)而言，如何在股票投資中想要做到天時(shí)、地利、人和的投資法則，或許只有潛下心來(lái)，摒棄浮躁，從研究上市公司和資本市場(chǎng)的規(guī)律入手。

張海冰：從散戶(hù)角度，怎樣觀察養(yǎng)老金、社保金的投資行為，從而確定投資策略？

任曉艦：大部分散戶(hù)投資者的投資策略是滯后的。股市賺錢(qián)一定是市場(chǎng)暴跌的時(shí)候，暴跌即意味著機(jī)會(huì)。當(dāng)所有人都喪失信心時(shí)，就是市場(chǎng)做空動(dòng)力衰竭的時(shí)候，底部自然會(huì)形成。從巴菲特的價(jià)值投資方法來(lái)看，用打折的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票然后在價(jià)格正常時(shí)賣(mài)出是亙古不變的道理。對(duì)于散戶(hù)投資者而言，想要真正賺到錢(qián)，應(yīng)該做的是研究上市公司和行業(yè)動(dòng)態(tài)，從中找到機(jī)會(huì)。

張海冰：目前市場(chǎng)上哪些板塊存在機(jī)會(huì)？

任曉艦：選股票時(shí)一要看產(chǎn)業(yè)政策，二要看標(biāo)的、公司業(yè)績(jī)，三要看政策支持力度。就我個(gè)人而言，關(guān)注最多的是消費(fèi)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)橹袊?guó)是以制造業(yè)為主的國(guó)家，長(zhǎng)牛股還是在消費(fèi)行業(yè)中。

在具體板塊中，水泥板塊應(yīng)當(dāng)已經(jīng)處于估值底部。另外，在動(dòng)車(chē)事故之后，高鐵概念冷淡了許多，從目前南車(chē)、北車(chē)的業(yè)績(jī)來(lái)看，利潤(rùn)都比較低，在和鐵道部的談判中缺少話語(yǔ)權(quán)。不過(guò)，高鐵始終是一個(gè)關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈具有長(zhǎng)牛價(jià)值的板塊，在投資機(jī)會(huì)上，高鐵配件類(lèi)的公司值得期待。醫(yī)藥板塊則依然處于泡沫化階段，建議不要介入。