養老金在底部區域入市 中小投資者難直接受益

2012年04月14日 08:33
來源：華夏時報 作者：姚博海

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3月20日，國務院批準，全國社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，將更多配置固定收益產品實現保值增值。此事一出，立即引起業內重大反響。

作為“保命錢”，長期以來，地方管理的養老金主要用于購買國債和存入銀行，收益率已低于CPI，資金規模日漸縮水，不利于養老金保值增值。另一方面，中國股市過去十多年的表現，讓投資者們擔心大量的養老金投入股市無異于竹籃打水一場空。

養老金入市究竟會有怎樣利弊？對于市場又會帶來哪些影響？哪些行業和板塊會因此受益？在《華夏時報》沃倫創富會舉辦的“基金經理看市”的圓桌論壇上，業內人士就此問題各自發表了看法。

本期嘉賓：

《信息早報》副總編輯：張海冰

北京鼎鑫通投資公司投資總監：任曉艦

華夏中富投資總裁：馮化雪

招商基金高級經理：閆安

入市之日底部之時

郭樹清主席上任伊始，養老金入市便被提上日程。眾所周知，流動性依然是困擾目前市場的主要原因。春節前期，市場普遍認為流動性將趨于寬松。然而，就在大家寄希望于流動性會繼續改善之時，今年前兩個月新增貸款分別只有7831億元和7107億元，與投資者預期相差甚遠。養老金入市無疑會大大改善市場所面臨的流動性問題。只是，入市的時間仍存諸多變數。

張海冰：養老金入市是否中長期利好，入市的步伐怎么樣，有什么實質性的推進？

任曉艦：郭樹清主席上臺后提出了各種改革方案，養老金入市是其中之一。在兩會之前提出養老金入市，主要原因是由于市場前期跌幅過大。通常來說，養老金、社保資金入市都是處于市場底部時期，對現階段市場而言，養老金入市肯定是利好。

馮化雪：養老金入市對于市場是長期利好。郭樹清主席提出的一系列政策，希望從根本上解決目前證券市場所面臨的問題。包括新股發行、分紅等，都是股市里最根本的東西。短期內或許看不出實際作用，但都是為長期做準備。包括養老金入市，股指期貨對公募基金等大機構開放，都是在為大資金的穩定增值做準備。

提出養老金入市，但未明確具體時間，是為未來進場埋下伏筆。至于進場的確切時間，可以肯定的是，會選擇市場處于底部區域時。中國股市歷經幾次大漲大跌，每一次社保資金入市都是在底部區域介入。由于資金量巨大，這類資金進場通常是采取圓弧底部建倉的方法。

價值投資分紅是基礎

巴菲特的價值投資是每個投資者的夢想，但在現階段的A股市場，由于種種制度限制，價值投資還只是水中望月。在這其中，分紅不給力是主要原因之一。在以機構投資者為主的國外市場，分紅已經成為投資者分享上市公司成長收益的一種重要手段。

郭樹清主席上臺伊始，對于分紅便極為重視。2011年11月9日，證監會發布公告稱，要求上市公司細化分紅細則，這一價值投資中最重要的環節已經成為中國股市未來走向何方的關鍵一步。

張海冰：如果類似于養老金這樣的長期資金紛紛入市，會不會出現像港股中匯豐銀行、美股中微軟那樣長期表現穩定的股票？

任曉艦：在目前的證券市場背景下，很難出現這樣的股票。一方面，機構操作策略都是以短線為主；另一方面，就普通投資者而言，很難挖掘到具有長期投資價值的股票。

在我看來，出現這樣的股票前提是分紅制度的明確。普通投資者都希望能夠獲得穩定收益，因此只有企業加大分紅力度才有可能吸引投資者，從而增強投資者的投資熱情，促進這種長期穩定的股票誕生。

港股以季度分紅，以100元左右的股票為例，大部分每季度的分紅都會有7-8港元，一年接近30港元分紅，年收益率近乎30%。如果A股分紅也能有這么高，那么投資者也不會熱衷于概念炒作，穩定的價值投資才會出現。

張海冰：郭樹清主席第一次對市場的投資價值作出判斷，指出藍籌股出現罕見的投資價值，如何看待這種判斷？

閆安：事實上社保金一直在投資股市，只是投資的方法以間接為主。主要是通過公募基金、券商、資產管理公司等來投資。隨著QFII額度放寬，外資的大量涌入勢必會對社保、養老金的入市產生刺激作用。

作為社保資金的第二大組成部分，企業年金近年來投資股市的比例在不斷放大。不過，由于沒有更好的銀行協議存款標的選擇，目前企業年金大部分虧損。這種現象主要是由于企業年金在資金配置池的選擇上余地很小，投資股票有品種范圍的限定。諸如期貨、債券、垃圾債、PE等都不能介入。

二八理論致散戶難享直接收益

二八理論永遠是投資市場亙古不變的法則。在血雨腥風的中國股市，散戶總是扮演著市場中“炮灰”的角色。對于散戶而言，如何在股票投資中想要做到天時、地利、人和的投資法則，或許只有潛下心來，摒棄浮躁，從研究上市公司和資本市場的規律入手。

張海冰：從散戶角度，怎樣觀察養老金、社保金的投資行為，從而確定投資策略？

任曉艦：大部分散戶投資者的投資策略是滯后的。股市賺錢一定是市場暴跌的時候，暴跌即意味著機會。當所有人都喪失信心時，就是市場做空動力衰竭的時候，底部自然會形成。從巴菲特的價值投資方法來看，用打折的價格購買股票然后在價格正常時賣出是亙古不變的道理。對于散戶投資者而言，想要真正賺到錢，應該做的是研究上市公司和行業動態，從中找到機會。

張海冰：目前市場上哪些板塊存在機會？

任曉艦：選股票時一要看產業政策，二要看標的、公司業績，三要看政策支持力度。就我個人而言，關注最多的是消費和傳統產業，因為中國是以制造業為主的國家，長牛股還是在消費行業中。

在具體板塊中，水泥板塊應當已經處于估值底部。另外，在動車事故之后，高鐵概念冷淡了許多，從目前南車、北車的業績來看，利潤都比較低，在和鐵道部的談判中缺少話語權。不過，高鐵始終是一個關系國家經濟命脈具有長牛價值的板塊，在投資機會上，高鐵配件類的公司值得期待。醫藥板塊則依然處于泡沫化階段，建議不要介入。