申銀萬國：從下一個“四萬億”中尋找水利投資機會(薦股)

2011年07月08日 14:00
來源：中國證券網

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原因及邏輯：未來十年水利投資規模將達到四萬億，年均4000 億元。2011 年1 月29 日，《中共中央 國務院關于加快水利改革發展的決定》正式公布，這是新中國成立62 年來中共中央首次系統部署水利改革發展全面工作的決定。文件提出力爭今后10 年全社會水利年平均投入比2010 年高出一倍。根據2010 年全國水利投資2000億元計算，未來十年水利投資將達到4 萬億元，年均4000 億。“一號文件”使相關投資及市場具有高度確定性。

上半年水利投資處于低位，具體政策落實的過程中可能產生預期差。據了解，上半年水利投資低于預期，1-5月水利固定資產投資額僅為1015 億元。原因可能有二：首先，從中央文件頒布到地方落實具體政策存在幾個月的滯后期；其次，對于“一號文件”解讀可能存在差異，比如文件中提出大幅度增加中央和地方財政專項水利資金，從土地出讓收益中提取10%用于農田水利建設，但各地方制定具體政策時差異較大。7 月8-9 日將召開中央水利工作會議，加速農田水利建設與落實相關配套資金可能成為重點議題，任何超預期的政策都將構成投資機會。

從水利建安工程、配套設備及附屬設施、節水灌溉三方面尋找投資機會。從具體的投資支出來看，2009 年建筑工程投資1297 億元，占比68%，安裝工程投資113.4 億元，占比6%，機電設備及各類工器具購置完成投資125億元，占比7%。如果按照2009 年的水利投資構成推算，我國未來年均建筑工程投資2720 億元，安裝工程投資240 億元，機電設備及各類工器具投資280 億元。我們認為可以從以下三方面尋找投資機會：水利建設中增量受益規模最大的建筑安裝工程；與之相配套的水利相關設備及附屬設施的增量需求；農田水利建設帶來的節水灌溉投資爆發式增長。

投資要點：我們看好水利建設給投資者帶來短期和長期的雙重收益：具體政策出臺以及大型項目建設招投標都能給相關標的帶來短期催化劑；四萬億投資則確保了未來十年水利建設的市場空間，我們長期看好這一投資機會。

我們遵循三條主線尋找水利建設中的投資機會：1、水利建筑安裝工程在未來大規模上馬，重點推薦安徽水利(受益安徽水利建設，走向全國)，同時建議關注粵水電；2、水利設備及附屬設施配套必將同步受益于基礎工程建設，重點推薦新界泵業(農田水利建設利好農用水泵龍頭)、國統股份(持續中標項目訂單提振公司長期業績)，建議關注利歐股份、青龍管業：3、節水灌溉是農田灌溉的必然趨勢，市場前景看好，重點推薦滴灌細分行業龍頭：大禹節水(滴管市場前景廣闊，公司提前進行產能布局)，建議關注新疆天業。(申銀萬國證券研究所)