上市險企首份中報亮相 太保中期凈利下滑54.6％

2012年08月21日 02:15
來源：每日經濟新聞 作者：李聽 王硯丹

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昨日(8月20日)，中國太保(601601，SH)公布其2012年上半年業績報告，上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤26.38億元，同比下降54.6%，這也是上市保險公司公布的首份業績報告。當日，太保A股股價下跌3.54%，H股下跌1.19%。

壽險：轉型陣痛涅槃

中國太保半年報顯示，2012年上半年，該公司實現保險業務收入905.11億元，同比增長4.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤26.38億元，同比下降54.6%。該公司認為，凈利潤下滑主要歸因于投資收益下降和業務增速放緩等因素。

在昨日舉行的業績說明會上，中國太保董事長高國富表示，2012年保險業的發展環境充滿挑戰。經濟環境方面，保險業務增長乏力，股票市場持續低位震蕩，權益投資乏善可陳，利率步入下行通道，定息資產收益率趨近拐點；行業環境方面，壽險業在經歷了十多年的高速發展后進入轉型調整期，原有的渠道和銷售模式遭遇瓶頸，同時產品同質化、行業競爭激烈。

相比2010年、2011年中期業績說明情況，太保在今年的說明會上尤為突出了經濟環境的艱難。事實上，上半年太保壽險實現保險業務收入552.29億元，同比增長1.2%。其中，新保業務收入249.42億元，同比下降17.8%。實現新業務價值40.61億元，同比增長6.0%；新業務利潤率達到15.4%，同比提升3.5個百分點。

太保壽險董事長徐敬恵表示，壽險在聚焦營銷渠道的同時，銀保渠道注重客戶拓展能力、價值創造能力的建設。

上半年，太保壽險營銷渠道實現保險業務收入282.10億元，同比增長21.5%；營銷員月人均產能4427元，同比增長17.3%。營銷渠道保險業務收入占比達到51.1%，同比提升8.6個百分點，渠道價值貢獻能力持續提升。銀行渠道繳費期五年及以上的業務收入占比同比提升21.4%；電銷等新渠道實現新保期繳業務收入2.36億元，同比增長126.9%。

產險：綜合成本上升3.1個百分點

上半年，太保產險實現產險業務收入352.46億元，同比增長9.2%。綜合成本率同比上升3.1個百分點，達94.2%。

太保產險董事長吳宗敏表示，太保產險綜合成本率同比上升，主要是業務獲取成本增加，同時賠付成本上升，估計下半年成本仍有增長趨勢。同時，新車銷售放緩使得車險業務受影響。

對于業務增速放緩和綜合成本率提高的現狀，高國富表示，不排除在適當的時點對產險公司增資，以提升產險公司償付能力。

在競爭策略上，太保產險加快了專業化渠道建設。上半年，產險新渠道業務收入實現57.56億元，同比增長94.5%；新渠道業務收入在產險業務收入中占比16.3%，同比提高7.1個百分點。其中，電網銷業務收入44.92億元，同比增長128.4%。交叉銷售業務收入12.64億元，同比增長27.3%。

太保管理層表示，不推崇傳統的手續費競爭，而是以更寬廣的眼界，著力于為客戶提供更好的服務。通過資源整合，重大客戶分層管理體系等領域的建設，提升客戶黏度。

投資：持有銀行股拖累

從半年報來看，太保之所以業績會出現超過五成下滑，股票虧損計提減值準備是一個重要因素。

截至6月30日，太保投資資產總額為5866.07億元，較年初增長12.3%。其中絕大多數是協議存款和商業銀行次級債等固定收益類投資。上半年太保固定息投資利息收入達到118.87億元，同比增長37.4%。

但是由于權益類資產長期處于總體浮虧狀態，可供出售金融資產計提浮虧拉低了太保總投資收益率——上半年太保共實現總投資收益84.2億元，同比下降21.2%，總投資收益率為3.9%，較去年同期下降0.5個百分點。

值得一提的是，太保在半年報中表示，上半年“大力調整權益類資產結構，加強對具有長期投資潛力和分紅實力的大型藍籌股投資，”但恰好上半年以銀行股為首的權重股多數表現不佳，拖累了太保凈資產表現。

截至6月30日，在太保的可供出售金融資產中，其持有的前十大股票有5只銀行股，對這5只銀行股太保在6月底的持股市值合計高達108.28億元。

不過，二季度以來，銀行股受累于盈利增速放緩預期，以及無休止巨額再融資，股價繼續走低，令太保凈資產遭遇損失。另外，在太保的可供出售金融資產中，第二重倉股大秦鐵路也表現不佳，二季度下跌幅度達到5.64%。7月以來更是出現一波斷崖式下跌，截至周一收盤跌幅已經高達16.79%。

根據國信證券測算，截至6月底，太保歸屬于股東的稅后凈浮虧仍然高達55.6億元，占凈資產比重為6.8%。而在近期權重股帶動大盤連創新低的背景下，太保的投資收益率目前仍然面臨壓力。

上周五遭融券者大舉賣空

昨日，受大盤和半年報業績不佳影響，太保A股下跌3.54%，H股下跌1.19%。不過有趣的是，盡管太保早在7月中旬就公布了業績預告，宣布中期業績將下降55%左右，但是在上周五，即正式公布中期報告前一個交易日，仍有投資者堅決看空太保中報地雷落地后走勢。

上交所延后數據顯示，上周五太保發生了51.39萬股融券賣出，金額達到1029.85萬元；較周四大增251%。而融資買入僅為40.05萬股，金額802.59萬元。在目前“兩融”業務整體融資成交遠遠較融券活躍的背景下，太保上周五的“兩融”交易表現頗顯另類。

分析人士指出，即使太保業績不佳市場早有預期，但由于近期本來A股市場就處于弱勢尋底的過程中，而保險股原本就對股市走勢具有高彈性，因此在正式中報出來之前有投資者看空并做空是在情理之中。

截至上周五，太保融資余量和融券余量分別為965.67萬股和35.02萬股，兩融余額達到2.18億元。