2012中報20杰：逆勢強增長方顯英雄本色

2012年08月25日 02:34
來源：每日經濟新聞

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2012年中報公布已經接近尾聲，在已經公布中報的上市公司中，可以看出，大多數行業和企業的業績與整個國民經濟形勢一樣出現增速放緩甚至下滑的跡象。從這個角度看，股市確實是經濟的晴雨表。不過，也有一些公司逆勢增長且增勢良好，在目前的弱市環境中顯得尤為難得。雖然在當前環境下股價不一定能很快上漲，但從長期看具備了投資價值與安全邊際。本次《每日經濟新聞》就為投資者梳理出20家這樣的公司，以供讀者參考。

羚銳制藥：

中報凈利增長近2倍兩大業務步入良性軌道

每經記者 張昊

2011年中旬完成MBO后，A股“膏藥大王”羚銳制藥(600285，收盤價11.31元)主營業務已經進入一個良性軌道，2012年定向增發預案顯示大股東羚銳發展拿出1.24億元真金白銀，包括其余四家參與投資者其限售股鎖定期高達3年。傳統膏藥恢復性增長，口服藥快速增長，2012年中報扣除非經常性損益后凈利潤增速高達193.75%，這是羚銳制藥為投資者交出的中期答卷。

半年報凈利增長近2倍

8月15日，羚銳制藥公布2012年中報業績，公司共實現營業收入28907萬元，同比增長23.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤1909萬元，同比增長38.06%，扣除非經常性損益的凈利潤1507.59萬元，同比增速高達193.75%，每股收益0.095元。

羚銳制藥目前的主營業務包括傳統膏藥制劑及口服藥，其中口服藥主要包括兩大品種：培元通腦膠囊和丹鹿通督片，均為中藥獨家品種。

從細分業務看，膏藥業績繼續保持恢復性上漲，上半年公司橡膠膏劑營業收入為18943萬元，同比增長14.67%，不過營業利潤率較同期下降0.52個百分點至59.12%；而整個口服藥則延續了2011年以來的高速增長，其中片劑營業收入2253萬元，同比增長46.3%，毛利率54.68%，同比增加3.25%；膠囊營業收入5797萬元，同比增長58.09%，營業利潤率增長0.97個百分點至46.99%。

實際上在2011年前，羚銳制藥主營業務收入基本處于大幅波動的狀態，其中2008年凈利潤下降幅度為84.93%，2010年扣除非經常損益凈利潤下降幅度達到48.44%，但2011年起，公司似乎已經走上了良性的發展軌道。

羚銳制藥證券辦人士告訴《每日經濟新聞》記者，傳統膏藥市場競爭激烈，整個行業門檻低，前些年由于在銷售方面不如意，盡管產品有獨家療效，但銷量不穩定。不過在2012年起公司實施了營銷改革，直接針對終端市場，進一步向銷售人員放權，目前銷售改革已經初見成效。

另外對于口服藥2012年上半年延續的高增長，該人士表示，口服藥兩個主要品種通腦膠囊和丹鹿通督片無論是質量還是療效都高于市場同類品種。但是前些年由于代理商的原因，這塊業務并沒有給公司帶來太多效益。

“經過幾年的探索，公司已經選擇了合格的代理商，所以口服藥出現了較快的增長。”上述人士告訴記者。

MBO提升高管、員工動力

某券商行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者，羚銳制藥公司基本面能夠出現如此多的積極變化，除了產品具有競爭優勢外，公司2011年6月完成的MBO可謂是最大的內因。

羚銳制藥的前身是河南信陽羚羊山制藥廠，1996年改制為股份公司并于2000年9月登陸資本市場。大股東為信陽羚銳發展有限公司，占9.44%股權，其余股東股權占比小于5%。

由于歷史原因，羚銳發展的股權一直掛在新縣財政局名下。2011年6月羚銳制藥公告稱，公司大股東已由新縣財政局變更為熊維政等49位原河南省信陽羚羊山制藥廠和羚銳制藥的員工。熊維政為羚銳發展和羚銳制藥的法人代表。此次變更導致公司實際控制人由新縣財政局變更為熊維政等49位自然人。

大股東股權變更后，實際上羚銳制藥已經變成了管理層和員工的直接持股，即管理層MBO順利完成。

上述券商分析師表示，完成MBO后公司的體制開始盤活，在已有資源背景下，公司管理層和員工也有很高的動力，讓公司業績實現快速增長。而標志性事件，就是公司2011年下半年開始規劃，2012年初開始實施的營銷體制改革。

膏藥營銷體制改革之前，羚銳制藥前期實行的模式是 “全程監控”，而營銷體制改革則是對這一模式的深化。營銷體制改革主要以區域市場承包制為核心，地區負責人在達到公司年度銷售考核的基礎上，公司可下放5年的區域經營權。

目前公司大約共有200多個區域銷售人員，基本覆蓋了全國大部分省份及地區。市場承包制一定程度上提高了銷售人員的積極性，并為公司貼膏類產品建立了長期穩定的增長預期。另外，公司繼續鞏固與九州通集團、老百姓大藥房等各醫藥連鎖企業及經銷商的戰略合作，強化第一、第二終端的市場開拓。

羚銳制藥證券辦人士告訴記者，除了傳統膏藥恢復性增長，公司也在向更高端的膏藥產品遞進，如芬太尼。芬太尼在歐美及日本市場銷售情況很好，公司前期也經過多方研究和論證。芬太尼項目批準生產后，將成為公司最具潛力的業務，不過該項目還處于審批階段，目前還不能知曉具體時間點。

另外，當記者問及在完成MBO后，公司管理層與前期相比有無區別時，上述人士并未明確表示完成前后的區別，只是強調MBO前后，公司的管理層積極性都很高。

定向增發股份鎖定3年

某券商行業分析師認為，在口服藥中，培元通腦膠囊列入2009年國家醫保目錄，獨家品種，在市場推廣上具有很大優勢。

由于中風后遺癥需長期服藥，按600萬缺血性中風患者，10%的服用率，每年服用3個月計算，其潛在市場空間超過10億元。

而丹鹿通督片同樣也在2009年被列入國家醫保目錄，進一步打開了其市場空間，2011年上半年銷售增長78%。

據羚銳制藥證券辦人士介紹，上述兩種口服藥目前在北京、上海的銷售情況不錯，由于銷售模式的一致性，可以預計這一模式在其他城市成功復制將是大概率，而目前公司處于滿產狀態，供需矛盾比較突出，在這樣的背景下，2012年公司推出的新的定向增發方案，發行價為7.67元，募集資金3.86億元，全部投向口服藥生產。

某券商行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者，羚銳制藥本次定向增發采取的是定價而不是詢價的形式，增發對象提前鎖定，且所有參與者均是現金認購，其中大股東羚銳發展亦是拿出1.24億元現金，與其余四家增發對象同樣鎖定3年，這從側面也看出大股東及參與增發的投資者對羚銳制藥未來發展的信心。

中報指標

每股收益：0.095元凈利潤增長率：38.06%股東總戶數：下降至42012戶

關注看點

1、膏藥業務恢復性增長、口服藥業務快速增長

2、MBO后營銷改革取得成效

3、2012年采取定價增發，包括管理層在內股東現金認購鎖定期3年

4、現有業務產能超負荷運轉

5、新藥芬太尼審批臨近

華能國際：

多重利好 下半年增長成定局

每經記者 朱秀偉 實習記者 陳賢麗

由于上半年電價上漲，目前火電的毛利率非常高，而且下半年的用電量將有所提升，6月份煤價下調、兩次降息等重大利好，將加速華能國際業績的高增長。

“2012年下半年盈利大幅增長成定局。”信達證券在報告中指出。

用電量提升保證業績增長

華能國際(600011，收盤價6.71元)上半年營業收入671.8億元，同比上漲了4.88%，增漲并不快，但是上半年實現凈利潤22.08億元，同比上漲了87.28%，業績增長迅速。這主要得益于毛利率的增長，上半年毛利率為14.8%，同比上升了4.12個百分點。

“由于去年電價提升，火電的盈利非常好。”某煤炭電力分析師告訴《每日經濟新聞》記者，“雖然下半年整體電價提升的可能性不高，但用電量的提升或是業績的增長點所在。”

按照公司2011年年報披露顯示，華能國際在國內機組分布于19個省、市和自治區，電廠合計41個，廣泛分布在沿海和中部地區。“沿海省份的火電電價平均較高。中部省份在經歷幾次提價后，目前仍比較低，未來還有繼續提升的空間。”信達證券分析師韋瑋認為。

華能國際裝機效率快而且增速遠遠超過行內。根據信達證券的統計，2011年底，該公司60萬千瓦以上機組裝機容量2962.2萬千瓦，占火電總裝機的53%，30萬千瓦以上的機組占到了火電總裝機97%，遠好于行業70%的平均水平。

專注火電 受益于煤價下滑

華能國際在2007年開始就更專注于火電的發展。

根據信達證券的統計，截至2012年7月31日，公司擁有可控裝機6026.4萬千瓦(含新加坡電廠)，權益裝機5530.4萬千瓦。其中國內裝機5770.49萬千瓦的96.1%為燃煤機組，其余為燃氣機組約3.4%(195萬千瓦)、風電和水電機組約0.5%。

2012年上半年，華能國際重點合同煤占比26%(兌現率約73%)，市場煤占比74%，由于合同煤價上漲5%，加上一季度現貨煤價在較高位，電廠庫存上半年維持在25天左右，煤價大幅下滑發生在6月份。“我們判斷8月末才能完全體現燃料成本下降對公司盈利的正面影響。”信達分析師在研究報告里表示。

對后期煤炭價格，信達分析師認為將維持底部震蕩。華能國際的董事會報告中指出，“國內各地煤炭庫存普遍較高,預計下半年煤價仍有一定的下降空間。”

華能國際為保證煤炭供應，未來將加大對煤炭投資的力度。該公司于2008年投資了山西西山晉興能源公司(股權比例10%)的斜溝煤礦，一期項目已達到了生產能力，設計產能1500萬噸/年，2011年斜溝煤礦與公司簽訂了210萬噸的供煤合同。

公司先后投資陽泉煤業集團合作組建的華能煤電投資有限責任公司(持股比例49%)，平朔泰安煤礦(持股比例70%)、順新大地煤礦(持股比例100%)，山西潞安集團左權五里堠煤業公司(持股比例為34%)，云南滇東能源有限責任公司 (持股比例為100%)等，布局上游產業鏈，已有部份煤炭企業相繼投產。

財務費用進一步減少

華能國際近年來債務增長較快，2011年末負債總額為1962.06億元，且未來幾年將保持較大的建設規模，資本支出較多，利率對公司財務費用影響較大。今年6月和7月，利率連續下調了兩次，公司下半年將受益于此。

而且央行行長周小川也暗示下半年不排除再次降準的可能性，若降準超預期，華能國際業績更能搭上順風車。

從半年報中前十大股東變化情況來看，相比一季報來說，前十大股東的門檻在提高。第十名流通股東持股量已從一季報的9219萬股提升至中報的30150萬股。

中報指標

基本每股收益：0.16元凈利潤增長率：87.28%股東總戶數：下降為109835戶

關注看點

1、受國內外經濟環境影響，預計下半年煤價仍有一定的下降空間

2、央行連續下調了兩次利率，下半年將節省不少的財務費用支出

3、由于去年電價提升，目前該公司的毛利率處于高位，下半年增長點在于用電量提升

永清環保：

受益于政策扶持地域優勢推進后續訂單

每經實習記者 陳賢麗

最近，國務院發布了節能減排“十二五”規劃，環保行業受到政策支持。而永清環保(300187，收盤價27.69元)是所有環保股中業績成長最為迅猛的上市公司，上半年凈利增長165%。

永清環保比其他環保公司更有優勢，國務院唯一批準的重金屬污染治理試點方案就位于湘江流域，永清環保是湖南地區的龍頭企業，而且重金屬污染治理業務是其業績增長重點來源之一。

無論永清環保所在的大行業還是細分行業以及地域，都受到政策的多層“力保”，并有很明顯的訂單優勢。

雙重政策促增長

近年來，政府“力保環保”，眾多扶持政策出臺。最近，最受關注的是國務院全文印發的 《節能減排“十二五”規劃》，明確“十二五”期間，節能減排領域十大重點工程：節能改造、節能產品惠民、合同能源管理推廣、節能技術產業化示范、城鎮生活污水處理設施建設、重點流域水污染防治、脫硫脫硝、規模化畜禽養殖污染防治、循環經濟示范推廣、節能減排能力建設。根據規劃，將有2.366萬億元投資投向上述領域，其中永清環保主要郵輪亟鶚粢約巴嚴醯囊滴瘢摶桑狼寤繁Ｄ芄環窒碚飪櫬蟆暗案狻薄

此外，永清環保是湖南的龍頭環保企業，其所在的湘江流域環保問題早在2011年就受到國務院的重視。

2011年3月,國務院批準的《湘江流域重金屬污染治理實施方案》是迄今為止全國第一個也是目前唯一一個獲國務院正式批準的重金屬污染治理試點方案。

該方案涉及湘江流域長沙等8個市，明確了株洲清水塘、湘潭竹埠港、衡陽水口山、長沙七寶山、郴州三十六灣、婁底錫礦山、岳陽原桃林鉛鋅礦等7大重點區域，規劃項目927個，總投資595億元，規劃期限2011~2020年。

經過治理，力求2015年，鉛、汞、鎘、砷等重金屬排放總量在2008年基礎上削減70%左右，并希望在5~10年的時間基本解決。

永清環保作為湖南省的環保龍頭企業,具有得天獨厚的地緣契機，同時有著良好的市場優勢：一方面永清環保正是湘江流域的佼佼者；另一方面，重金屬污染治理是極具技術優勢的永清環保的“拿手好戲”。

“永清環保的地緣優勢最具核心競爭力。”某位不愿具名的分析師告訴《每日經濟新聞》記者，“永清環保的主要業務收入也來自于湖南。”

從2012年半年報來看，湖南省為永清環保創造了1.29億元收入，占全部營業收入的53%。從毛利率也可以看出 “地緣優勢”：永清環保在湖南本地的毛利率高達33%，比湖南省外高了十三個百分點，所以湖南凈利潤占比也高達65%。

后續有望獲得更多訂單

“由于有地緣優勢和核心技術，永清環保成長很快。”上述分析師說。

截至8月24日，除了凱迪電力(000939，收盤價7.19元)和津膜科技(300334，收盤價25.20元)，將近九成的環保股已經披露了半年報，近七成的環保公司業績有所增長，而永清環保成為增長最快的上市公司。

根據同花順數據，14家已經公布中報的環保企業平均增長率為17.16%，永清環保是唯一個增長率超過100%的環保上市公司，實現凈利潤3308萬元，同比增長165%。基本每股收益為0.25元，比上年同期上漲了19%。凈資產收益率為4.25%。

永清環保上半年增長迅猛，主要得益于去年訂單的釋放。“去年簽訂的6億元訂單，大部分會在今年釋放。”上述分析師告訴《每日經濟新聞》記者。

此外，今年上半年公司又新簽訂了幾個大合同。

年初獲得了湖南郴州永興縣重金屬污染治理一期訂單，后續二期、三期項目工程總價暫定為4億元，永清環保也有望獲得。

另外，5月28日永清環保公告，收到中金招標有限責任公司發來的《中標通知書》，確定公司中標靖遠第二發電有限公司5、6、7、8號機組新建脫硝工程EPC總承包項目，中標金額為2.05億元。

8月16日，永清環保和中國電力工程顧問集團中南電力設計院共同與新疆中泰礦冶有限公司、新疆華泰重化工有限責任公司分別簽訂了煙氣脫硝裝置供貨合同，合同金額共計1.45億元。

8月24日，永清環保又發布公告稱，與株洲市天元區人民政府簽訂了 《湘江流域重金屬污染綜合治理項目合作協議》，服務范圍為2012年度在天元區第一批實施的項目：(1)株洲市天元區重金屬污染土壤綜合治理栗雨片區工程；(2)株洲市天元區重金屬污染土壤綜合治理王家坪片區工程；(3)株洲市天元區重金屬污染土壤綜合治理鑿石片區工程。

重金屬污染治理是湖南2012年環保工作重點，憑借公司在省內良好的政企關系及在重金屬治理領域的技術優勢、先發優勢，有望為永清環保帶來持續的訂單。

該公司持續加大技術研發力度，以繼續保持環保技術的領先優勢。上半年共計投入專項研發資金651.99萬元,為技術研發與創新提供了有力保障。研究設計院報告期內新獲1項發明專利,目前已擁有專利15項,另新獲1項專利授權待發證。

永清環保在今年上半年新增重金屬污染治理業務,占公司本期主營業務收入的28.96%,是公司2012年重點推進的業務。目前公司正在著力推進對湖南永清環境修復有限公司的全資控股，隨著這一任務的完成，重金屬污染治理業務有望取得更大成績。

中報指標

每股收益：0.25元凈利潤增長率：165.02%股東總戶數：增加至9187戶

關注看點

1、永清環保所在的環保行業受到政策支持

2、所屬細分行業和所在地域亦有政策利好

3、已簽訂巨額訂單，部分已釋放業績，后期中標可期

隆平高科：

中報增長近五成 優勢品種持續發力

每經記者 唐強

傳奇總是需要千錘百煉的驗證。縱覽A股20余年，貴州茅臺、云南白藥、中聯重科……這些牛股都有其獨特的基因——產品銷售持續增長，品牌認知極度高，在行業內具有高度定價權。

作為種植業老大哥的隆平高科(000998，收盤價20.38元)，近年來業績一直保持較快的增長步伐，剛剛公布的2012年中報顯示，隆平高科實現凈利潤7807萬元，同比再次大增48.52%。公司工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，雜交水稻種子產業良好的業績繼續成為公司的亮點，而優質的種質資源更是公司的核心競爭力。

雜交水稻亮點繼續傳承

8月18日，隆平高科中報出爐，上半年營業收入達到8.33億元，同比增長10.64%；實現凈利潤7806.65萬元，較上年同期增長48.52%。其中，核心業務雜交水稻種子實現營業收入4.5億元，同比增長12.88%，主營利潤1.96億元，同比增長16.77%，貢獻了71.7%的主營利潤。

面對良好的業績，隆平高科工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，公司種業主導品種Y兩優1號持續放量，且單價提升，帶動收入、利潤快速增長。與此同時，雜交水稻種子毛利率已到43.62%，同比上升1.45個百分點。

“Y兩優1號因其高產及抗病性好，已是國內雜交水稻第一大品種。”某行業分析師表示，該品種2011年推廣面積在650萬畝左右，增長40%以上，其后續兩優1128、C兩優608、準兩優608、深兩優5814作為儲備，目前推廣效果較好，因而未來幾年公司水稻種子銷售增長得到一定保障。

方正證券研究員認為，實際上，2012年種子行業并不是特別景氣，全行業依然處在去庫存階段。隆平高科能在行業景氣下行、成本上升、提價困難的情況下抓住水稻、玉米兩大核心產品，并取得了不俗的業績實屬不易。

在玉米種子方面，隆平206也正在進入第一梯隊，2011年推廣面積600萬畝左右，銷量650萬公斤。該款產品推廣較快，畝產水平已與主流品種鄭單958、浚單20、先玉335相當。后續品種包括隆平207、隆平208、隆平211，也將陸續在東北、華北展開推廣。

湖南亞華放量明顯

一款暢銷的產品往往可以帶動一家公司的崛起。今年上半年，隆平高科控股子公司湖南亞華放量增長，為上市公司貢獻凈利潤5020萬元，占隆平高科凈利總額的64%，毫無疑問是最大的功臣。

資料顯示，湖南亞華早在2007年9月就已并入隆平高科，成為其種子產業全資子公司。湖南亞華主營業務為雜交水稻、雜交油菜等農作物種子的研究和銷售，2011年凈利潤收入為1951.44萬元。經過兩年示范推廣，湖南亞華的深兩優5814銷量出現明顯增長，銷售年度里賣出約200萬公斤，其5020.56萬元的凈利潤已超過去年全年的兩倍之多。

結合同類品種Y兩優1號推廣經驗，第一創業研究員樂觀地表示，2012~2013年將是深兩優5814放量最快的時期，將有望達到300萬畝，進入全國推廣前十。且在未來3年內很有可能成為排名前三位的大品種，即推廣面積可達400萬畝左右。

齊魯證券也認為，Y兩優1號2011~2012推廣季面積達到700萬畝，今后增長空間已不大，但深兩優5814等品種繼續放量，仍有翻倍的提升空間，這將帶動公司產品結構持續改善和盈利穩定增長。

如果說湖南亞華是看得見的利潤增長點，那么四川隆平則是另一個潛在的業績釋放點。自2010年以來，隆平高科開始進行水稻種結構調整，集中精力主推高毛利優質品種，剔除低毛利品種。目前，湖南亞華已現成效，而四川隆平尚待完善。后者雖身處我國三系雜交水稻最大的推廣區域四川，但由于自身沒有三系雜交水稻的育種能力，缺乏品種儲備，四川市場占有率僅為5%。

公司工作人員表示，在下半年里，隨著隆平高科對旗下資源的整合，部分優良的二系品種將由湖南雜交水稻研究中心及兄弟公司轉接給四川隆平。在三系雜交水稻領域，四川農業大學及四川農科院等本地科研機構研發能力突出，西南地區的國審品種主要由這兩大機構壟斷，四川隆平將采用合作開發或品種權轉讓的形式，從上述科研機構獲得品種。

齊魯證券預計，未來隆平高科將在相關品種儲備中有所動作，后續依托四川隆平，西南和兩廣地區的三系中稻和早稻推廣將成為重要的增長點。

加碼種質資源儲備

“對于隆平高科而言，之所以能夠常年保持穩定增長，儲備著優質的種質資源是公司核心競爭力。”隆平高科上述人士表示。

也許數據更具有話語權。在隆平高科眾多子公司中，擁有Y兩優1號、兩優1128、C兩優608和準兩優608等品種的隆平種業持續放量，凈利達1.18億元，同比增長47.4%；亞華種業因深兩優5814的放量而帶動業績提升，大幅超過2011年全年。相比之下，四川隆平由于相對缺乏優勢品種儲備，虧損1.77萬元，較去年1143.9萬元盈利明顯下滑。

通過上述數據對比可以發現，是否擁有優質的種質儲備將對業績的好壞產生巨大的影響。也正是看到了這樣的實際情況，2011年隆平高科與第二大股東湖南雜交水稻研究中心就科研合作事宜簽訂了 《全面合作協議書》。協議內容顯示，雙方互相向對方開放科研平臺、共享科研資源信息 (包括開放種質資源庫、科研基地、育種實驗室等)，水稻研究中心將其全部雜交水稻科技成果交由公司獨家進行產業化測評、開發研究以及商業推廣開發，并由公司以雙方名義共同申報成果、品種審定。

此份協議屬于完全排他性協議，合作有效期為15年，到期自動續約，隆平高科每年向水稻研究中心支付1000萬元科企合作資金，屆時上市公司將獨享中心的基礎研究成果。今年7月31日，隆平高科便與湖南雜交水稻研究中心簽署 《植物新品種權轉讓合同》，以1000萬元的價格購買水稻中心自主研發的雜交水稻恢復系HR1128及其配組的7個專業新組合。

天風證券研究員認為，種質資源是研發品種組合的基礎，中心的種質資源豐富，比如矮培64S、Y58S等。當前雜交水稻推廣面積排名第一的Y兩優1號便由Y58S作為母本選育而成，再如另一雜交稻種子兩優培九則由矮培64S作為母本選育而來。因而借力湖南雜交水稻研究中心，種質資源優勢是隆平高科發展潛能的根本競爭力。

以核心研發能力為長期成長基因，隆平高科初步形成了集“育、繁、推”為一體的現代化育種體系。公司工作人員表示，通過成立隆平高科種業科學院逐步整合內部科研資源，公司已明確每年按銷售收入的5%提取研發基金，用于各類科研項目研究、科研基礎設施建設等，由于種業研發周期為3~5年，這些研發投入為后續成長添加了保障。

中報指標

每股收益：0.19元凈利潤增長：較上年同期增長48.52%股東人數變動：從去年中報的74086戶下降至58982戶

關注看點

1、Y兩優1號持續放量，雜交水稻種子產業良好的業績繼續成為公司亮點

2、控股子公司湖南亞華放量增長，半年凈利潤5020萬元，超去年全年2倍多

3、與四川本地科研機構合作，下半年將加大對四川隆平的種質資源扶持

4、與湖南雜交水稻研究中心簽訂完全排他性協議，加碼種質資源儲備

大商股份：

增長遠超預期 茂業舉牌或催化業績

每經記者 毛晉楠 商業行業一片慘淡聲中，包括蘇寧電器(002024，收盤價5.99元)等高增長公司，盈利均出現了大幅下滑。

在此背景下，大商股份(600694，收盤價39.44元)卻是靚麗登場。繼一季報凈利潤同比增長191.34%后，2012年公司中期凈利潤繼續高速增長，1~6月分別實現銷售收入161.7億元、營業利潤9.6億元，同比分別增長4.0%、172.9%，實現凈利潤7.4億，同比增長233.4%，對應每股收益2.51元。

主營收入與利潤表現不同步

不過，在公司凈利潤高速增長的同時，主營收入卻未能同步或者說是快速增長，而僅僅增長了4個百分點。

國信證券認為，大商股份上半年凈利潤同比大幅增長主要受益于期間費用率下降與毛利微升的共同影響。其中費用率同比下降1.3個百分點，實現毛利率20.8%，同比提升2.3個百分點，比2011年全年提升2.2個百分點。公司的凈利潤率由0.9%大升至4.6%，已處于百貨業的較高水平。此外，公司實際所得稅率大幅下降13.11個百分點，至20.79%。

上半年，公司的百貨、超市、家電各項業務分別同比增長了8.3%、4.1%、-11.3%，其中百貨業務表現最好，毛利同比提升1.4個百分點。

此外，最值得關注的還是茂業舉牌，但大商股份在中報中并未對此特別提及。有分析人士指出，大商股份二季度業績的進一步釋放，很可能就是為了針對茂業。遺憾的是，《每日經濟新聞》記者多次致電大商股份，但公司方面一直無人接聽電話。

私募：茂業舉牌催化業績釋放

就大商股份的中報業績等問題。《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)記者日前采訪了一名長期跟蹤該公司的私募人士A先生。

NBD：大商的中報增長很快，你怎么解讀？

A先生：業績增長超出預期。公司業績釋放動力很強，主要還是與茂業舉牌有關系，茂業和大商都比較強勢，茂業增持大商，大商覺得沒面子，今后大商也會為了鞏固自己的位置，或者說增加茂業的收購成本，業績釋放動力會非常強勁。

NBD：一季報的業績增長就很快，再加上茂業舉牌，這是否形成了業績釋放的疊加效應？

A先生：業績釋放動力比以前應該更強一點，業績釋放出來吸引市場關注，顯示大商方面不希望公司股價往下走。現在整個行業是低谷，很多公司股價走低，這就為一些比較強勢的公司提供了一個并購或者增持的機會。大商集團有很多資產，大商股份僅僅是集團業務的一部分而已，所以大商要釋放業績，收入增長方面也沒什么問題，而為了抵御“外敵”(指茂業)入侵，是有很多辦法的。

NBD：凈利潤增長很高，但為什么收入增長不明顯。

A先生：凈利潤上去還是靠費用控制，所以凈利率提高很多。

NBD：你之前預計多少？

A先生：我之前預計100%或者多一點。今年整個行業都不好，大商又是擴張型的公司，困難會比較多，所以正常情況應該不會這樣，超過200%的增長實在太高了。

NBD：大商下半年能繼續保持這種火箭式增長嗎？

A先生：我看中金的報告看3元以上了，我估計還能超預期。NBD：商業零售行業何時會好轉呢？

A先生：三季度應該不好，有可能四季度會好一些，去年四季度基數低，可能今年會好一點。但行業拐點還沒出現，不會有大面積的公司出現業績改善，大商是一個個案。

NBD：你感覺大商的激勵如何？

A先生：公司核心骨干的激勵應該還沒充分體現出來，改制之后可能會逐步好轉。但這個公司的問題還是在治理方面，公司資產很好，如果治理得好，肯定不止這個業績。

NBD：大商應該完成了改制，上市公司還是缺乏激勵嗎？

A先生：集團管著上市公司，如果上市公司激勵過度，集團會有不滿，A股很多國企都存在這樣的問題，所以上市公司做股權激勵，集團往往通不過。

中報指標

每股收益：2.51元凈利潤增長：較上年同期增長233.39%股東人數變動：11929人，較一季度末減少1699人

關注看點

1、凈利潤同比增長高達233.39%，在全部商業零售行業中排名第一

2、茂業集團于6月至7月通過二級市場累計買入1333萬股大商股份

中順潔柔：

產能釋放 巨量需求拓寬成長空間

每經記者 曾劍

作為生活用紙行業領先品牌的中順潔柔(002511，收盤價19.70元)，在2011年實現營業收入18.56億元，盡管與恒安國際去年80.18億港元和維達國際47.65億港元的銷售額相比仍有差距，但《每日經濟新聞》記者注意到，中順潔柔在今年底將迎來產能釋放期。有分析師預算，屆時公司的營收有望大增三成左右，公司的行業地位有望得到鞏固。

國泰君安分析師王峰表示，與恒安國際與維達國際在港股市場被作為典型的品牌快消品公司有所不同，A股投資者更多把中順潔柔理解為制造業公司，因此其估值受到壓制。如果公司銷售狀態能有所改觀，其業績與股價的彈性將非常大。

產能釋放契合需求上升

作為一個消費者，你可以不買手表，不買電視，但是你在生活中卻離不開生活用紙。

近年來，受美國經濟復蘇緩慢及歐債危機等因素的影響，國內許多制造行業銷售銳減。不過，這樣的情況似乎并沒有發生在生活用紙行業。作為快速消費品及生活必需品，生活用紙的需求幾乎很難受宏觀經濟環境的影響。

據統計，在2011年，國內生活用紙市場規模達到了662億元，消費量同比增長12.7%。更重要的是，業內均認為，由于我國人口眾多，人均生活用紙尚未達到世界平均水平，市場的長期增長潛力仍相當大。基于這種情況，整個生活用紙市場容量將持續增加。

一方面，生活用紙市場廣闊；而另一方面，由于產品具有較強的抗周期屬性，其終端價格較為穩定。

中順潔柔董秘辦人士向《每日經濟新聞》記者表示，目前公司銷售情況良好，產品供不應求。公司還需從其他企業購買原紙再加工。募投項目的投產將從根本上緩解公司產能瓶頸，而且三、四季度是生活用紙的消費旺季，產能釋放契合需求上升，因此公司全年增長有保障。

原料價格仍處于下降通道

紙漿為中順潔柔的主要原材料，占生產成本的比例達50%以上。因此，紙漿價格直接決定了公司的經營成本。

作為國際性大宗原材料，紙漿價格受世界經濟周期的影響明顯，且波動幅度較大。自2009年二季度以來，國際市場各類紙漿價格開始由谷底一路攀升，并于2011年4月左右再創歷史新高；其后紙漿價格一直維持高位運行。不過，在2011年第三季度，紙漿價格開始出現下降趨勢。2012年初至今，價格仍處于下降通道當中。

國金證券一分析師表示，5月份中下旬國外漂白針葉漿供應商已下調報價50美元，至650~670美元/噸；漂白桉木漿報價700美元。他認為，由于全球木漿消費增速下行，加上南美新產能的大規模釋放，全球漿價未來2~3年內將維持相對低位。從統計數據來看，在售價穩定的情況下，漿價下滑20%對于毛利30%的生活用紙制造商能夠提升毛利率7~8個點。

有意思的是，據中順潔柔半年報，由于公司上半年生產用原材料紙漿為2011年末紙漿價格較低時采購，使得其單位產品的生產成本有所下降。這也使得公司的毛利率有所提升。公司透露，低價紙漿原材料仍有儲備，原材料存貨由年初的3.03億上升至3.65億，這無疑將支撐公司下半年的毛利率表現。

非卷紙業務逐步增長

據調查，在國內消費的生活用紙產品中，以卷紙為主的廁用衛生紙產品占據了主導地位，約占64.9%的市場。一般大企業的產品結構中，衛生紙的份額要低于行業平均水平。在2011年，恒安國際衛生紙份額低于50%，金紅葉為55%，而中順潔柔最高，達到了58%。卷紙的毛利率較非卷紙要低很多，因此，非卷紙占比的提高將有利于公司提升綜合毛利率。

事實上，隨著人們生活水平的提高，生活用紙消費層次有向中高檔紙品過度的趨勢，非卷紙所占的比重也在逐步攀升。以中順潔柔為例，公司非卷紙產品在主營業務收入中的占比持續提升，從2007年的39%上升至2011年的42%，今年上半年更大幅上升至45%。而這主要在于公司以具有核心競爭力的Face和Lotion系列手帕紙為業務重點，積極推動了潔柔品牌市場份額的擴張。

上述中順潔柔人士也表示，公司很看好非卷紙業務的前景，未來將逐步提高其占比。

據公司半年報顯示，卷紙類的毛利率為26.11%；非卷紙類的毛利率約為37.23%。未來，隨著非卷紙類產品占比的增長，有望帶動公司綜合毛利率的提升。

產能助力 營收有望大漲

有市場還得有足夠的供應。資料顯示，中順潔柔在2011年產能僅為23.6萬噸，這樣的產能顯然無法和恒安及維達等抗衡。恒安國際、金紅葉2011年生產能力均為60萬噸，而維達國際也有47萬噸。中順潔柔收入增長幅度很大程度上受到了產能制約。

不過，隨著中順潔柔募投項目的陸續投產，這種情況有望得到改善。資料顯示，中順潔柔募投項目共計17萬噸，其中5萬噸已于2011年投產，剩余的12萬噸的項目分布于唐山、成都以及江門，有望于今年下半年陸續投產。據估算，在上述產能釋放后，中順潔柔在2012年的營收就將達到24億元左右，同比增長30%。

不過需要引起注意的是，生活用紙投資過熱的情況也正在顯現。據《世界衛生紙》雜志調查，在2011年~2012年期間，全球預計要投產的新增產能達340萬噸。其中我國將新增產能205萬噸，占比約60%。

據中順潔柔此前公告，公司在廣東羅定和成都兩地的項目全部達產后，將使公司總產能規模在IPO募投項目基礎上又實現翻番，達到65.6萬噸的總規模。對于如此大規模的擴產，中順潔柔副董事長鄧冠彪曾表示，紙是生活用品，消費更多依賴于生活習慣，使得造紙業相對受經濟周期波動影響較弱。考慮到生活用紙在未來還有一個巨大發展空間，所以公司選擇加大投入。

國泰君安分析師王峰認為，近兩年生活用紙新增產能占比高達30%，遠超10%左右的平均消費增速，未來生活用紙產品難免會出現結構性過剩。不過總的來說，生活用紙行業在國內仍處于一個增長時期，仍有較大的發展空間。階段性的產能過剩雖對公司產能擴張有著一定的抑制作用，但也有利于行業淘汰落后產能，利于優勢公司進一步提升市場占有率。

中報指標

每股收益：0.32元凈利潤增長：較上年同期增長37.63%股東人數：1.7萬戶 (2011.12.31)增至1.8萬戶(2012.6.31)

關注看點

1、市場需求穩步增長，產品價格穩定

2、原料價格重回跌勢，助企業降低成本

3、高端用紙占比提升，有望帶動綜合毛利率增長

4、產能進一步放大，優勢公司有望提升市占率

古越龍山：

“女兒紅”提價促高增長雙品牌突破經濟下行風險

每經記者 毛晉楠

2012年中報顯示，古越龍山(600059，收盤價12.98元)上半年營收和凈利潤的增速均超過了20%，在經濟下行的背景下，顯示出很強的抗風險能力。

上半年，公司積極開拓喜慶和團購市場、構建和完善網購市場，針對機關、企事業單位團購產品的個性化需求開發新品，著力開發設計網購專用產品，利用女兒紅和狀元紅品牌和產品資源，開發設計多只喜慶酒產品。

從中報看，公司并未公布女兒紅的銷售情況，而公司證券事務代表蔡明燕對《每日經濟新聞》記者表示，女兒紅在上半年的增長相比其它品牌更快，當然，這里面也有提價的因素。2012年5月15日起，公司宣布上調“女兒紅”系列產品的價格，提價幅度為10%~12%。女兒紅為古越龍山2009年收購的品種，整合前檔次偏低，市場集中在浙東。收購后，公司給予營銷和廣告的支持，女兒紅收入從收購前1億元左右迅速上升至去年2.3億元。

長城證券認為，今年3.5億元的目標估計不成問題。公司將女兒紅和狀元紅定位為特色概念品牌，在原酒上給予支持，生產經營獨立，但是營銷由總部統籌規劃。女兒紅具有獨特的品牌價值，將成為公司新的增長點。

古越龍山品牌，在上半年也保持了穩健的增長，蔡明燕表示，目前，公司產品主要分為兩大塊，一是傳統的古越龍山系列，品牌力更強，定位也更高端，另一塊就是以女兒紅系列為主打。

根據公司整體營銷規劃，將系統推進“百城千店”戰略，精耕細作市場，提高市場占有率。在央視、鳳凰衛視投放廣告的同時，整合其他形式的廣告投放，如公交廣告、戶外大牌廣告、平面雜志等。

上半年，公司加快產品梳理，調整優化產品結構。以開發、淘汰、提價、改版升級等方法逐步調整優化產品結構，淘汰落后產品。注重產品聚焦和產品升級工作，對五年陳以上的主導產品進行了概念升級，增加了“5A級庫藏”元素；以“金五年”為餐飲主打產品，系統培育開發“庫藏金八年”產品。

湘財證券食品飲料行業分析師趙軍對《每日經濟新聞》記者表示，黃酒作為一個有著悠久歷史和文化底蘊的區域酒種，因其較大的產品品質差異化基礎，未來存在產品結構升級和毛利率提升的巨大空間。

但是趙軍指出，公司產品定位戰略可能有一定問題，黃酒因為其健康概念，往往成為一種保健酒的定位，某種程度上束縛了黃酒的發展。他表示，黃酒的產品功能性差異化訴求，使得其飲用場合可能受限，同時，因江浙文化對全國其他地區的輻射力量有限，江浙的黃酒文化在全國推廣的進度緩慢。不過趙軍認為，古越龍山依然是未來的潛力品種。

有私募表示，古越龍山作為黃酒的第一品牌，有望成為穿越經濟周期的品種之一。

中報指標

每股收益：0.16元凈利率同比增長：20.3%股東人數變動：61962人，較一季度末減少8292人。

關注看點

1、今年1~6月，公司各項經濟指標繼續保持平穩增長，實現營業收入81492.87萬元，同比增長20.67%

2、機構增倉明顯，二季度，社保109組合、泰康人壽-個人分紅、國投瑞銀景氣基金等機構新進入前十大股東。同時，股東人數大幅減少

·同步播報

古越龍山證券事務代表：女兒紅增長更快

《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)日前采訪了古越龍山證券事務代表蔡明燕，就公司的情況進行了交流。

NBD：您如何評價公司上半年的經營？

蔡明燕：我們在2011年年報里有計劃，對2012年度的目標是實現兩個20%的增長，分別是營業收入和利潤總額，對凈利潤沒有指標。

NBD：現在看來，完成的情況如何？

蔡明燕：時間過半，應該說兩項任務已經過半，總體還不錯。

NBD：最近白酒比較弱，白酒開始受到經濟下行的影響，你們認為黃酒下半年的情況如何？

蔡明燕：白酒這幾年發展也挺好，可能還在高峰，黃酒的規模和收入還沒有白酒行業大，但是反過來講，黃酒的空間還比較大，還需要宣傳和推廣，以及對消費者的引導，希望黃酒行業一起來做這個事情。

NBD：上半年，從公司現在發展看，是不是還是雙品牌運作？

蔡明燕：公司主要有兩個品牌，古越龍山的零售做得挺好，在黃酒行業的地位比較鞏固，我們給了女兒紅很多支持，包括很多廣告、銷售網絡，效果比較明顯。

NBD：上半年來看，公司哪一塊增長更好？

蔡明燕：女兒紅增長更快，但是影響沒有古越龍山大，盡管比例高，但是基數小，發展還是不錯。

NBD：今年上半年，機構還是比較感興趣嗎？機構新進來一些，去你們那里調研的機構情況如何？

蔡明燕：據我了解，機構投資者還是比較看好公司，一個是品牌好，基本面蠻好。

NBD：上半年公司的原酒銷售如何？

蔡明燕：今年上半年原酒收入減少了，主要是經濟下行導致投資需求下降，經濟不好，所以投資人會減少這方面的投資，選擇觀望。

NBD：有賣方分析師覺得公司機制有些問題，比如在激勵方面。

蔡明燕：這是客觀存在的，但是公司在沒有股權激勵的情況下還是發展得很好，如果有這方面的松動和政策支持，應該會更好的。

NBD：下半年相比上半年會更好還是持平？

蔡明燕：應該差不多。

NBD：中秋、國慶這兩個傳統節日就要來了，最近經銷商備貨如何？

蔡明燕：旺季開始來了，而且本身天氣涼了，喝黃酒的人會增加。

NBD：目前，市場價格是往上走的嗎？有沒有受經濟環境影響？

蔡明燕：黃酒市場價格應該不高，我們公司還有提價空間。

NBD：今年上半年兩次進行提價，下半年有提價的打算嗎？

蔡明燕：下半年不會有大規模調價，可能幾個小品種會提一些，這種相對影響不是很大的品種，所以不一定公告，當然，這些只是我個人的判斷。

棒杰股份：

無縫針織產能釋放中報業績環比回暖

每經記者 鄭佩珊

作為紡織行業新興子行業，無縫紡織行業已成為紡織技術更新換代的一種風向標。棒杰股份(002634，收盤價9.78元)專業從事無縫紡織的生產與研發，雖然目前由于歐洲經濟低迷造成去年至今行業降速，但隨著無縫紡織技術對于傳統紡織技術的不斷取代，公司半年報業績已經開始出現回暖跡象。

募投項目產能6月起釋放

棒杰股份證券部李先生向《每日經濟新聞》記者介紹，目前公司擁有全球第四大、國內第二大規模的無縫服裝生產能力，其中80%以上的產品銷往國外。

“2011年IPO募投項目從今年6月份已經開始釋放產能。”李先生指出，棒杰股份首次公開發行募集資金將全部投入年產2000萬件高檔無縫服裝技改擴建項目，項目總投資2.1億元。建設期1年，第2年起開始投產，第4年起達產。公司募投資金有助于擴大其在無縫運動服裝生產領域的優勢。

“公司為國內為數不多的幾家資質完善的無縫生產企業之一，核心設備保有量名列全球前五，募投項目實施后，產能可列全球第二。”李先生補充。

棒杰股份的年報顯示，棒杰股份Santoni無縫針織機的保有量從2008年初的178臺 (含57臺MF系列簡版機)到2011年6月30日的300臺(新增122臺全部為SM系列高端機)，名義產能增加68.54%，2009年度、2010年度營業收入較上年度分別增長12.21%和53.85%，2011年度1~6月營業收入較上年同期增長71.66%，新增產能消化情況良好。

最新數據顯示，截至2010年底全球無縫針織機的數量約2.27萬臺，中國地區大中型無縫服裝制造企業單臺Santoni無縫針織設備的平均產值在80萬左右，非中國區單臺產值折合成人民幣為85萬元左右。2010年無縫服裝產業鏈的制造端的容量在185億左右。考慮到渠道商、品牌商在流通環節的增值因素，其結果與消費端測算的市場容量基本匹配。截止2011年，棒杰股份的公司僅次于美邦服飾，美邦服飾目前擁有460臺設備，棒杰股份是300臺。

公告顯示，公司2012年上半年實現營業收入1.26億元，同比下降17.9%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1964萬元，同比下降9.9%，每股收益0.20元。

具有無縫紡織技術優勢

截至2011年年末，棒杰股份擁有300臺Santoni的無縫針織設備 (針筒直徑覆蓋12英寸到18英寸)，其生產規模在國內僅次于美邦紡織，位列全球第四名；其中，公司還擁有6臺Santoni最高端的SM4-TR2(中國地區目前總計只有10臺，另外浪莎股份計劃使用非開發行募集資金新購20臺)，其18英寸的針筒直徑是義烏無縫產業集群內針筒直徑最大的無縫針織設備，該型號設備主要用于生產專業運動裝和大網眼面料等高檔產品。

“目前要達到公司的技術和規模至少需要5~10億的資金規模。”李先生向《每日經濟新聞》記者表示，公司在技術壁壘上有一定優勢。

招商證券分析師王薇分析指出，公司近年來不斷加大對研發的投入，培養了由80余人組成的有豐富經驗和專業技能的技術隊伍，使公司新產品設計、開發能夠始終能夠保持在市場的前列。同時，公司的研發中心是義烏無縫產業集群內較早的市級企業研究中心。

義烏無縫織造協會秘書長許寧介紹，目前，無縫織造設備在我國內衣行業市場占有率約為5%。但從發展趨勢看，無縫服裝將成為傳統紡織服裝的升級替代產品。就內衣市場而言，無縫內衣發展已相當成熟，現階段從設備統計分析延伸至產品市場占有率，全球約為20%，國內內衣市場為10%。但是隨著無縫織造工藝的提升發展，機器產能的提升，以及消費者消費方向的轉移，特別就國內仍主要以有縫產品為主而言，在未來3~5年內，內衣市場上有望30%的產品為無縫產品。

中報指標

基本每股收益：0.2元凈利率：凈利潤1964元下滑9.94%股東數變化：股東6625戶期初為7577戶

關注看點

1、募投項目產能6月起已經逐漸釋放

2、掌控無縫紡織技術優勢，募投加大技術壁壘

藍科高新：

募投項目四季度釋放產能下半年業績有望大幅增長

每經記者 任世磊

登陸資本市場一年多的藍科高新(601798，收盤價13.31元)自上市以來業績一直平穩增長。近日，《每日經濟新聞》記者了解到，藍科高新的募投項目 “重型石化裝備研發制造項目”一期將于今年四季度開始逐步釋放產能，明年將達產50%以上。

募投項目的投產將緩解藍科高新的產能緊張，并給藍科高新帶來業績上的利好。東北證券分析師王偉綱認為，募投項目逐步釋放產能，有望給營收帶來較大幅度的增長。而公司目前的訂單也非常飽滿，并無產能大幅提升之后訂單跟不上的顧慮。

一位不愿透露姓名的券商分析師也對記者表示，募投項目的投產肯定會對藍科高新的業績形成利好，在下游行業較為景氣的前提下，公司的業績成長比較確定。

上市前受產能限制

藍科高新于2011年6月上市，其主營業務為石油、石化專用設備的研發、設計、生產、安裝。上述不愿透露姓名的券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，藍科高新脫胎于蘭州石油機械研究所，技術實力比較強，大股東是中國機械工業集團有限公司 (以下簡稱國機集團)，為公司未來的發展提供了強有力的支持。

資料顯示，國機集團是中國機械工業規模最大、覆蓋面最廣、業務鏈最完善、研發能力最強的大型中央企業集團，具有較強的資源集成和運用能力，雄厚的研發實力、廣泛的全球營銷網絡、強大的資金實力和項目融資能力。

藍科高新目前的主營產品包括熱交換技術產品、球罐及容器技術產品、分離技術產品、檢測分析技術產品和鉆采技術產品。其中，熱交換技術產品收入占比最高，2012年上半年達到65.53%。而球罐及容器技術設備同期收入占比為11%，2012年上半年實現收入3890萬元，同比增長近25%。收入占比居第三位的是分離技術類產品，2012年上半年實現收入3388萬元，占當期收入比重為9.58%。值得一提的是，分離技術類產品銷售收入同比增長為500%。

事實上，藍科高新的業績一直受制于產能的局限。藍科高新招股書顯示，2008年至2010年，雖然公司逐步增加了產能，但是產品產能的利用率大都保持在100%以上，一直處于超負荷運轉。

這一局限在2011年也表現得較為明顯。2011年，藍科高新球罐業務限于產能制約，收入僅增長7%；分離技術產品收入下降25%，利潤下降63%，下降的原因主要是部分項目尚未完工。2012年中報則顯示，2011年起，公司加大國外市場開發力度，2012年上半年銷往國外的產品同比增加超三分之一。由于受產能限制，國內銷售略有下降。

募投項目投產或將增厚業績

在產能受到局限的情況下，上市之后，藍科高新也選擇運用募集資金來擴大產能。《每日經濟新聞》記者了解到，藍科高新募投項目 “重型石化裝備研發制造項目”將于今年8月投入試生產，二期項目計劃于明年8月完工。

“重型石化裝備研發制造項目”總投資為8.28億元，分兩期完成。第一期已經投入3.24億元，完成重型石化車間的土建、安裝工程，設備訂購計劃也完成，部分設備已到貨。

該項目投產后，設計產量包括板式空冷器7000噸/年、大型殼式換熱器25臺套/年、大型板式空氣預熱器80臺套/年、油水分離裝置15臺套/年。其中，板式空冷器將應用于煉油、化工、電力、核能及冶金等行業，每年的市場價值約為10億元。而且該設備目前為公司專利產品，國內尚無其他企業生產。

據了解，上述募投項目的新增產能將于今年四季度開始逐步釋放，募投項目明年預計將達產50%以上，有望為公司貢獻較大的營收增幅。相關資料顯示，上述募投項目達產后，預計合計實現營業收入11.97億元，凈利潤2.3億元，行業需求總額將達到200億元。

東北證券分析師王偉綱認為，熱交換產品仍然是該公司一塊最大的業務，大型板殼式換熱器等創新型產品將保持良好的發展勢頭，公司新增產能的逐步釋放將有效緩解目前產能不足的狀況，使得該項業務再上一個新臺階。

上述券商分析師對記者表示，募投項目達產帶來的產能釋放對藍科高新來說是個利好，預計公司今年的業績增長比較穩定。

訂單飽滿 新品成亮點

在產能實現擴張之后，藍科高新會否面臨另一方面的問題：訂單是否能跟上？對此，有券商研報指出，目前公司的訂單非常飽滿，正急迫地等待新增產能的投用，公司對于后期的訂單情況抱有較充分的信心。藍科高新中報也顯示，今年上半年，公司新簽合同額同比增長24%。

上述券商分析師也告訴 《每日經濟新聞》記者，藍科高新的下游行業——石化行業，目前投資較為活躍，公司所處的行業跟石化行業的投資情況關聯度較大，因此在下游投資景氣的情況下，公司出現訂單跟不上的可能性較小。其訂單應該比較充足。

據了解，我國石油對外依存度超過了55%，未來國家對石油石化行業的投資仍將旺盛。從三大石油公司勘探開發資本開支可以看出，未來將會繼續保持穩定增長的態勢。而主要煉油企業中石油、中石化的煉油化工資本開支也會同步增長。

除此之外，在公司上述募投項目中，有一項為15臺套/年油水分離裝置，這一新產品的投產也將為其貢獻業績。

據了解，油水分離裝置主要運用于海洋油氣開采。而海上油氣資源豐富、潛力大，已成為全球油氣勘探開發的熱點，近年來，50%以上的全球油氣重大發現來自于海上。根據有關預測，海上油氣水分離裝置的國內年需求將在20億元，150套左右。

東北證券分析師王偉綱認為，公司在國內油氣水分離器市場處于領先地位，且一直參與國際市場競爭。隨著海洋油氣開發量的不斷上升，尤其是我國南海深海油氣勘探開發進程的加快，公司的油氣水分離裝置的銷售前景將非常值得期待。

中報指標

每股收益：0.198元凈利率變動：-0.91%股東人數變動：增加1666戶

關注看點

1、募投項目將在四季度釋放產能2、在手訂單飽滿，無“斷炊”顧慮3、新產品銷售前景值得期待

[責任編輯：wanggq] 標簽：基本每股收益 三十六灣 環保上市公司 

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