華寶證券研究所 高利
事 項：濱化股份公布2010年年度報告，2010年，公司實現營業收入357，450.23萬元，實現凈利潤36，763.19萬元，每股EPS為0.77元;擬向公司全體股東每10 股發放現金紅利1.00元(含稅)，擬向公司全體股東每10股轉增5股。
主要觀點
1、循環經濟和規模效益集中體現是全年業績較好的主要原因濱化股份2010年公司裝置開工率高，公司的循環經濟和規模效益得到體現：
生產燒堿(折百)42.60萬噸、環氧丙烷20.07萬噸、二氯丙烷溶劑3.44萬噸、生產三氯乙烯4.66萬噸、助劑17305噸、各種型號粉煤灰磚11622.82萬塊、發汽量632.52萬噸，發電量98，895.95萬KWh，生產原鹽45.31萬噸，各套主要生產裝置均實現了滿負荷、安全、穩定運行，使濱化股份取得了較好的效益。
2、四季度產品價格維持高位是公司業績高于預期的主要因素四季度山東濱化環氧丙烷出廠平均價格為13500元/噸，四季度三氯乙烯價格維持在12000元/噸，加上新產能釋放，使公司業績遠高于前三季度平均水平。
3、未來公司業績存在提升空間。市場擔心公司募集資金項目已經基本完成的情況下，公司未來是否存在業績提升的因素。我們推測，公司可能進一步從循環經濟的角度做好資源利用，另外可能進行相關資產收購實現發展。
4、盈利預測與投資建議預計濱化股份2011年、2012年和2013年的EPS為0.84元、0.99元和0.99元;維持推薦評級。
風險提示原油價格波動對公司原料價格帶來波動，導致公司業績波動較大的風險。
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