招商銀行(3968.HK)-招行全年實現歸屬母公司股東的凈利潤257.69億元，增長41.32%，略低于我們的預期1.2%，也略低于市場一致預期，主要是業務管理費略超預期；同時公司出于審慎考慮，對融資平臺等貸款增提組合撥備。4季度息差回升明顯加快。資產質量整體穩定，撥備更加充分。
因不良和逾期貸款趨勢出現偏差，我們判斷公司可能對貸款風險分類采用了更嚴格的標準。二次轉型持續推進，對公信貸資源向中小企業貸款傾斜，零售貸款結構趨于多元化，綜合定價能力提升。維持長線買入評級。1季度盈利增長強勁，建議關注短期機
會。 
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