舜天船舶：面臨問題一大堆 成本壓力上升不容忽視

2011年07月11日 10:21
來源：理財周刊

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在舜天船舶IPO前夕，目前已經過會，正處于全力沖刺的緊要關頭。而恰恰就在此時，圍繞著舜天船舶出現了很多話題，諸如神秘自然人IPO前夕蹊蹺出局、高負債高分紅導致財務風險畸高等等。而根據我們的深入分析發現，除此之外，舜天船舶還面臨一大堆問題，如受交付困難影響、新增訂單質量一般以及成本上升壓力。

交付困難陰影重現

市場尚未完全走出低迷，其盈利前景難言樂觀。低迷的市場現狀，極有可能會導致交付困難的局面出現。據中國船舶網研究文章稱，“2011年初以來，在散貨船運力嚴重過剩和航運市場持續低迷的雙重壓力下，散貨船運費暴跌，多數船東出現虧損，致使散貨船交付更加困難。”“世界船舶市場同樣低迷，2011年第一季度全世界新增船舶訂購量只有227艘，繼2009年第三季度以來最低水平。”

舜天船舶能否獨善其身？我們認為可能性極小。舜天船舶在2009年曾遇到過這種情況，受金融危機影響，部分在建機動船船東提出延期交付，導致2009年末存貨規模較2008年末增長幅度為24.78%，這自然使得當年的盈利水平也出現了下滑，如當年的每股收益只有1.95元，低于2008年的2.63元。

新增訂單質量一般

新增的訂單質量一般，也讓其能否保持較高的盈利水平，打了一個問號。招股書同時說明，2010 年公司利用行業恢復的機會，針對性加大接單力度，全年新接訂單635560載重噸，包括7艘82,000DWT散貨船、2艘25,000DWT 重吊船、1艘10,000DWT 機動甲板貨輪、1艘多用途海洋工程船、2艘拖船，共13艘機動船訂單。

這里需要特別留意的是，在新接訂單中，其中有7艘82,000DWT散貨船，占新接單中的一半多。根據過去的發展經歷來看，中國造船業之所以在2001-2007年間取得快速發展，一是因為這段時期是全球航運出現了少有的大繁榮時期，另外一個重要的原因也就是因為韓、日等國家的船型升級，大批散貨船、油船等低附加值的船型制造轉移到了中國。因而在2010年新接訂單中，有一多半其實是低附加值的散貨船，而具有高附加值的海洋工程船只有1艘。

更加令人感到擔憂的是，今年1-4月份，我國手持船舶訂單連續下降。約有半數的規模以上船舶企業還沒有造船合同成交，個別企業已出現船臺空置，無船可造的局面。在這種情況下，舜天船舶又能獲得多少訂單，目前還是一個疑問。

成本壓力上升不容忽視

還有就是船舶行業的成本繼續存在。鋼材是船舶建造的主要原材料之一，占機動船舶建造成本的 15%~30%，占非機動船舶建造成本的40%~60%。近年來，由于國際鐵礦石價格不斷上漲及受金融危機的影響，鋼材價格大幅波動，導致了造船企業的成本波動。

公開資料顯示，年初以來，船舶行業成本上升的壓力不斷增大，截止4月底，中厚板價格指數比1月初上漲了8.74個百分點，每噸增加了321元。同時，船舶企業勞動力成本平均上升15%，人民幣升值幅度高達1.85%，多種因素疊加，導致1-3月份，全國規模以上船舶工業企業實現利潤總額增幅低于主營業務收入增幅6.7個百分點。這無疑又會進一步蠶食公司的利潤。