如何看待地方政府性債務風險

2011年08月10日 06:29
來源：東方早報 作者：孫鑫

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孫鑫

近期，地方政府性融資平臺債務風險問題，隨著部分城投公司信用事件的連續爆發，再度成為市場關注的熱點。仔細分析，市場的擔心主要集中在三個方面：地方政府性融資平臺的債務風險到底有多大，債務償付能力如何，如何應對債務風險。

第一個問題，地方政府性融資平臺的債務風險有多大。據國家審計署全國地方政府性債務審計結果顯示，截至2010年年底地方政府債務余額10.7萬億元，約占2010年我國GDP的1/4，約為2010年全國財政收入的1.3倍。從債務類別看，屬于融資平臺的貸款為4.97萬億元，這一比例占全國銀行業貸款總額的10%左右，總額并不算高。按照銀行目前撥備率看，即使這些貸款全部轉化為壞賬，可能會導致銀行利潤的大幅波動，也不會導致整個銀行系統的信用危機。從償付期限看，今明兩年需要償還的分別占24.49%(2.6萬億元)和17.17%(1.8萬億元)，這一比例分別占2010年全國財政收入的31%和21%。從全國財政的總體負擔上看，國家財政完全有能力償付這些債務。

第二個問題，地方政府性債務的償付能力如何。在10.7萬億元地方政府性債務中，大多數地方政府利用融資平臺公司舉債，其中約1/4的債務是以土地作抵押的，70%以上的債務用于市政建設、交通運輸、科教文衛、農林水利建設等公益性和基礎設施項目。政府舉債的兩個高峰分別是在1998年亞洲金融危機爆發和2009年國際金融危機爆發期間，當年舉債作為抵押物的很多土地價值目前已超過債務加利息的總和，不存在資不抵債的問題。但也要看到，大量政府性融資投放于低收益甚至零收益且回報時間長的公益性和基礎設施項目，這意味著地方政府性債務雖然具有較高的抵押物現值和政府背書，但由于回報低且時間長，可能對債權銀行流動性帶來一定壓力。另外，從壞賬率來看，2011-2015年間，平均每年需要償付約1.4萬億元，假設全部發生壞賬，將導致銀行業不良貸款率上升約3個百分點。考慮到2010年全國商業銀行不良貸款率為1.14%的實際情況，不良貸款率較快上升將超過目前2.5%的撥備率監管標準，可能對銀行業帶來一定沖擊。當然，這種沖擊發生的可能性較小。

第三個問題，如何應對地方政府性債務風險。化解地方政府性債務風險，需要加快地方融資平臺改革改制，使其成為產權明晰、政企分開、獨立運營、自負盈虧的市場化企業法人；按照“巴塞爾協議Ⅲ”的標準，加強銀行系統風險控制和監管，逐步提高不良貸款撥備覆蓋率和貸款撥備率；探索新的地方政府融資機制(如逐步擴大中央財政代發地方政府債券規模，發行市政債，推動優質資產證券化等)，加強地方政府債務管理，等等。要看到，地方政府性債務存續期長、涉及面廣、影響較大，化解這一風險是一個長期的過程，需要穩妥制訂方案，穩步推進實施，逐步消除風險，避免對金融系統、對經濟發展、對社會民生帶來較大的沖擊。