三一重工高增長宣告終結 或被中聯重科全面超越

2012年10月31日 10:29
來源：中國網 作者：王菡平

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中國網10月31日訊(記者 王菡平)工程機械巨頭三一重工近日公布了2012年三季報，數據顯示，公司業績下滑態勢有所惡化，雖然其現金流狀況較上半年有所好轉，但應收賬款占比居高、財務費用高企的狀況仍令人擔憂。

而在行業排名中，三一重工除總營收比中聯重科略有優勢外，在總資產和凈利潤方面，已被中聯中科大幅趕超。

突擊調降壞賬計提 前三季業績降幅由30%縮至23%

受國內宏觀經濟下行壓力和房地產投資增速減少打擊，自去年下半年以來，國內工程機械行業高增長態勢被迫終結，即使是行業龍頭企業也不例外。

三一重工2012年1-9月實現營業收入406.99億元，較上年同期下滑1.46%；歸屬上市公司股東凈利潤58.74億元，同比下降23.42%。而其最大競爭對手中聯重科則逆勢上漲，同期營收為391.08億元，同比增長17.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤69.59億元，同比增長16.75%。

中金公司認為，三一重工營收首現負增長，也宣告其高增長的終結。

記者注意到，三一重工1-9月凈利潤中有近5億元為通過變更會計政策而來。如果去除該部分影響，三一重工前三季度業績降幅將擴大至30%。

季報公布前的10月19日，三一重工公告稱，將對應收款項壞賬準備計提比例會計估計進行變更，按賬齡不同，對未到合同收款日應收款、1年以內(含1年)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上計提比例分別由原先的2%、5%、10%、20%、50%、50%、50%變更為1%、1%、6%、15%、40%、70%、100%。在公告中，三一重工預計上述調整將增加1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.7億元。有業內人士稱，調減壞賬準備計提比例暗示其銷售并未明顯改觀。

分季度看，三一重工的業績也呈下滑態勢。今年一季度公司實現凈利潤28億元，同比小幅上升5.30%；二季度凈利潤則下滑至23.6億元，較去年同期下降28.09%；三季度進一步下滑至7.14億元，同比降幅增大至58.76%。

經營現金流改觀難掩應收賬款高企現狀

行業寒冬引發外界對工程機械企業的格外關注，三一重工今年以來就多次被傳言大面積裁員及資金鏈斷裂，盡管公司高管在多個場合否認上述傳聞，但三一重工的資金流狀況仍值得重視。

三季報顯示，前三季度三一重工經營活動現金流量凈額為8.28億元，遠高于上年同期的-15.2億元，同比變動幅度為154.65%。與今年初-17.5億的經營活動現金流量凈額相比，也出現大幅增加。究其原因，三一重工稱，主要原因系公司加強了在外貨款的風險管控，銷售回款增加所致。

不過，三一重工應收賬款仍居高位，拖累公司的現金流表現。截至三季末，公司應收賬款為207億元，雖然比上半年的數據有所下降，但較年初卻大幅增加了83.11%，占流動資產的比例也從年初的33.46%上升至47.58%。

對于應收賬款較年初大幅增長的原因，三一重工將其歸結為宏觀環境影響，銷售回款有所延后。

長期借款快速攀升 財務費用居高不下

此外，在三季報中，三一重工短期借款雖小幅回落至95.60億元，但長期借款快速攀升至155.59億元，增幅高達133%。有分析認為，這意味著三一重工有意識地在調整負債結構，使得負債結構更加穩健，抗風險能力更強。

不過，對資金的渴求也帶來了財務費用的高企。年報數據顯示，2009年-2011年，三一重工的財務費用分別為 8869萬元、2.98億元、8.07億元，占營業收入的比例分別為0.54%、0.88%、1.59% 在金額和占比上，都呈現持續走高的態勢。而今年前三季，三一重工的財務費用就已高達12.2億，占營收比例也猛增至3.01%

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