從“兩會”看投資趨勢

2012年03月07日 02:44
來源：第一財經日報 作者：胡潤峰

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中國將2012年GDP增長預期目標定為7.5%，據說震驚了全世界。全球主要市場紛紛下跌，A股自身也迎來了連續兩天的中陰調整。

對于了解中國經濟的觀察者來說，此次下調經濟增速象征意義更多一些，過去八年中，中國的實際GDP增速每每高于政府既定目標。下調增速，意在希望利用經濟放緩的空間，盡快促成中國經濟由外延式粗放型增長向內涵式增長轉變。

A股是個政策市，重視政策信號，是A股股民的一門基本功。這既是因為短期走勢受信貸松緊、擴容快慢等因素直接影響，也是因為中長期來看，在一個政府主導的經濟體制下，政策對于宏觀經濟、行業發展等方面都有重大影響。

溫家寶總理政府工作報告定下2012年工作部署，分別為穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧。圍繞這些主題，各部委、各地區領導亦有相關表態，釋放出很多政策層面的信號。對此投資者不可不察。

穩增長的一個重要內容就是擴大內需。這是老話題，在國際經濟形勢動蕩的今天，更顯重要。中國的外貿出口已經走到了一個瓶頸，“四萬億”那樣的國內投資拉動也不可能再來一次，中國經濟的增長點必然轉到內需拉動上。

機構普遍認為，中央將會出臺結構性力度比較大的消費刺激計劃，并通過推進營業稅改征增值稅，合理調整消費稅范圍和稅率結構。這讓老百姓對結構性減稅充滿期待。消費升級則是另一大看點，品牌消費將迎來大發展。

文化產業被寄予厚望，成為國民經濟支柱性產業。今后支持文化產業發展的各項配套政策將更密集出臺，文化傳媒板塊利好將逐一落實。

控物價的任務較為復雜。一方面，去年底至今CPI雖穩步回落，但仍處在不低的水平，由此產生了一系列后果：市場期待的貨幣政策放松因此延遲；中央多次表態對房價的調控堅持不動搖；醫改中的藥價調控也在持續。

另一方面，隨著通脹水平趨于穩定，政府已將電價、水價、油價以及天然氣和水資源價格改革作為今年的任務，漲價恐是遲早的事。

在調結構方面，國家政策扶持的新興產業如節能環保、電子信息行業前景看好，而固定投資拉動依賴的鋼鐵、水泥等風光不再。

與民生相關的板塊如農業、水利等，繼續得到中央財政極力支持；社會公共安全、食品安全等領域也會加大投入和監管，這對相關板塊都會產生直接影響。

當然，政策不是萬能靈藥，從釋放信號到出臺措施，直至最后產生效果，是一連串復雜的事件。投資者仍需抱著謹慎心態，仔細研究政策與上市公司經營實效之間的對應關系，最終須以上市公司的業績作為投資依據，而不是盲目追隨概念題材。