2011年03月17日 20:33
來源：鳳凰網財經

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2011年2月26日，同花順發布2010年度業績快報：預計2010年營業收入2.1億，同比增長12%，營業利潤9082萬，同比增長18%，實現歸屬于母公司凈利潤9102萬，同比增長22%，每股收益0.68元。業績略低于預期。

2010年點評：

全年業績略低于預期。公司產品受證券市場波動影響大，2010年全年除Q3之外，資本市場表現差強人意，導致全年收入增速較低。市場在第四季度未能延續前一季度的回暖，Q4收入同、環比均有小幅下降。

利潤率明顯提升，營銷投入仍顯不足。公司2010年營業利潤率和凈利潤率均為42.6%，較去年分別提升了2個和3個百分點。凈利潤率和營業利潤率相同是因為公司確認了1000萬左右的政府補助。在整體市場環境較差的背景下，公司控制成本的能力有所增強，但成本控制的另一面是相應的投入較為保守。按照我們估算，公司2010年銷售費用在2500萬左右，銷售費用達12%，而競爭對手大智慧同期銷售費用在1.7億左右，銷售費用率達30%。雖然從長期來看，技術與用戶體驗仍起主導因素，但公司在營銷投入上仍顯保守，并不利于其搶占市場份額和塑造品牌形象。

2011年展望：

2011年是真正的無線互聯網元年，手機金融服務成長空間巨大。雖然手機金融服務也會受市場行情影響，但產業發展初期的成長動力可以在很大程度上抵消外部的不良影響。根據易觀國際統計，2010年中國智能手機市場總銷量6079萬部，同比增長181%，保有量也迅速升至12.9%；而根據三大運營商公布數據，2010年中國3G用戶增長3683萬，累計達到4705萬戶，同比增長360%。隨著高性價比的智能手機陸續上市，智能手機滲透率提升有望加速，在前期硬件、基礎網絡設施到位后，接下來用戶最大的需求就是應用服務。我們認為，手機金融服務是真正能體現移動互聯網時代便捷需求的代表之一，隨著智能機的普及和3G時代的到來，我國手機金融信息服務正步入一個黃金成長期。公司在手機金融服務上著手較早，無論是在交易支持、產品等方面都擁有一定領先優勢，有望在未來的競爭中占據有利地位。

金融信息服務市場群雄逐鹿，目前尚難以看出誰能最終勝出。相對于用戶需求，目前金融信息市場仍有廣闊的發展空間，其中，機構投資者相關服務主要競爭者為萬德、聚源等，個人投資者相關服務主要競爭者包括大智慧、同花順、通達信、金融界、東方財富等。各家廠商均有可圈可點之處，但從產品和服務來看，基本仍屬“微創新”范疇，總體仍趨同質化，尚難以看出任何一家競爭者擁有絕對的優勢，行業的競爭格局仍存在較大變數。

投資建議：

我們下調公司2010-2012年EPS至0.68元、0.95元、1.29元。短期仍難以看出金融信息服務市場“鹿死誰手”，但長期我們仍看好真正滿足用戶需要的無線互聯網應用，公司的手機金融服務有巨大的成長空間。維持公司的“增持”評級。