2010年09月08日 09:55中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

申銀萬國：浙江水泥超預期漲價(薦股)

8 月4 日-5 日浙江水泥價格上漲40 元/噸，漲價時間早于預期，幅度遠超預期。由于8 月仍為浙江水泥需求季節淡季，從往年情況來看雖也有限產報價，但價格保持平穩運行。今年8 月上旬價格就出現上漲，遠超市場預期。同時就浙江地區而言，每年旺季漲價幅度約在10-20 元左右，本次漲價兩天漲幅達到40 元/噸，幅度遠超往年。目前杭州市場P.o42.5水泥價格已經達到340 元/噸，較09 年最高點310 元/噸，還要高出30元。

本次漲價原因主要有幾方面：1)供給受限：浙江省由于節能減排壓力加大，7 月對高耗能行業包括水泥企業進行限電，企業供給能力下滑，導致熟料、水泥庫存大幅下降。2)市場需求逐步恢復： 8 月雨水逐步減少，浙江省淡季效應逐步減弱，水泥市場需求環比7 月回升。未來8 月還將有一次限電，價格上漲勢頭可能會持續，涉及區域可能將延伸至蘇南等。

主要受益企業：本次價格上漲主要受益企業為海螺水泥，其在浙江銷量每月約在100 萬噸，若8 月單月上漲40 元，對其EPS 貢獻為0.1 元。同時公司在浙江銷售水泥的熟料來源于安徽，再沿江運往浙江粉磨基地，這些熟料生產線均不受限電影響，僅有建德擁有生產熟料在浙江，因此限電對其生產影響較小，我們維持公司10-12 年盈利預測1.4/2/2.4 元。

我們認為，本次漲價充分表明水泥供需關系十分微妙，節能減排帶來供給略有下滑，則價格將大幅提升。我們認為，未來落后產能淘汰，將會導致水泥有效新增供給下滑，供需結構不斷轉好。同時我們近期對保障房以及落后產能調研顯示，政府本次政策執行力度非常堅決，計劃的數據一定會完成，這對行業供給、需求提供了支撐，我們維持中期策略行業“看好”評級，首推冀東水泥、祁連山、青松建化、海螺水泥、天山股份，關注賽馬實業、亞泰集團。(申銀萬國證券研究所)

廣發證券：水泥股繼續持股為上策(薦股)

我們認為，這一輪水泥股反彈是自上而下的因素所致，完全是宏觀經濟走勢判斷、政策研判、板塊輪動和配置的角度來解釋的；同樣，在這個時點，包括水泥股的漲幅、估值、大盤走勢的判斷，水泥股是否還應繼續持有和推薦？

對此問題，我們同樣認為，這應該綜合考慮國內外股市、7月宏觀經濟數據、大盤判斷、水泥板塊供需基本面變量更新、機構配置博弈和操作時間等因素。

1、基本面回顧與更新

A、中國PMI指數繼續回落，這對大盤偏中性，水泥股偏利好；

B、水泥價格除了華南地區回落20元/噸，其他地區價格平穩。我們判斷雖然下半年全國仍有50條生產線投產(上半年49條，對應5825萬噸孰料)，但是由于下半年全國各地先后進入旺季，需求峰值可以掩蓋供給增加壓力，表象上不會釋放過多不利因素。當然，2011年上半年如何，還取決于落后產能淘汰的效果。

C、保障性住房建設比預期要好。

2、投資建議

我們7月12日開始觀點翻多，推薦西部水泥股和玻璃股，主要判斷基于6月數據將導致政策寬松。我們判斷水泥股積極因素多于負面因素，繼續持股為上策。

3、風險因素

CPI嚴重超預期導致政策反轉；滯漲預期拖累股市，紛紛離場。

4、水泥個股：

繼續推薦冀東、祁連山；此外，建議關注青龍管業、青松建化；玻璃股繼續推薦南玻A、中航三鑫。(廣發證券研究中心)

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