2010年09月08日 09:55中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

申銀萬國：浙江水泥超預(yù)期漲價(薦股)

8 月4 日-5 日浙江水泥價格上漲40 元/噸，漲價時間早于預(yù)期，幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。由于8 月仍為浙江水泥需求季節(jié)淡季，從往年情況來看雖也有限產(chǎn)報價，但價格保持平穩(wěn)運(yùn)行。今年8 月上旬價格就出現(xiàn)上漲，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。同時就浙江地區(qū)而言，每年旺季漲價幅度約在10-20 元左右，本次漲價兩天漲幅達(dá)到40 元/噸，幅度遠(yuǎn)超往年。目前杭州市場P.o42.5水泥價格已經(jīng)達(dá)到340 元/噸，較09 年最高點(diǎn)310 元/噸，還要高出30元。

本次漲價原因主要有幾方面：1)供給受限：浙江省由于節(jié)能減排壓力加大，7 月對高耗能行業(yè)包括水泥企業(yè)進(jìn)行限電，企業(yè)供給能力下滑，導(dǎo)致熟料、水泥庫存大幅下降。2)市場需求逐步恢復(fù)： 8 月雨水逐步減少，浙江省淡季效應(yīng)逐步減弱，水泥市場需求環(huán)比7 月回升。未來8 月還將有一次限電，價格上漲勢頭可能會持續(xù)，涉及區(qū)域可能將延伸至蘇南等。

主要受益企業(yè)：本次價格上漲主要受益企業(yè)為海螺水泥，其在浙江銷量每月約在100 萬噸，若8 月單月上漲40 元，對其EPS 貢獻(xiàn)為0.1 元。同時公司在浙江銷售水泥的熟料來源于安徽，再沿江運(yùn)往浙江粉磨基地，這些熟料生產(chǎn)線均不受限電影響，僅有建德?lián)碛猩a(chǎn)熟料在浙江，因此限電對其生產(chǎn)影響較小，我們維持公司10-12 年盈利預(yù)測1.4/2/2.4 元。

我們認(rèn)為，本次漲價充分表明水泥供需關(guān)系十分微妙，節(jié)能減排帶來供給略有下滑，則價格將大幅提升。我們認(rèn)為，未來落后產(chǎn)能淘汰，將會導(dǎo)致水泥有效新增供給下滑，供需結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)好。同時我們近期對保障房以及落后產(chǎn)能調(diào)研顯示，政府本次政策執(zhí)行力度非常堅決，計劃的數(shù)據(jù)一定會完成，這對行業(yè)供給、需求提供了支撐，我們維持中期策略行業(yè)“看好”評級，首推冀東水泥、祁連山、青松建化、海螺水泥、天山股份，關(guān)注賽馬實(shí)業(yè)、亞泰集團(tuán)。(申銀萬國證券研究所)

廣發(fā)證券：水泥股繼續(xù)持股為上策(薦股)

我們認(rèn)為，這一輪水泥股反彈是自上而下的因素所致，完全是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢判斷、政策研判、板塊輪動和配置的角度來解釋的；同樣，在這個時點(diǎn)，包括水泥股的漲幅、估值、大盤走勢的判斷，水泥股是否還應(yīng)繼續(xù)持有和推薦？

對此問題，我們同樣認(rèn)為，這應(yīng)該綜合考慮國內(nèi)外股市、7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、大盤判斷、水泥板塊供需基本面變量更新、機(jī)構(gòu)配置博弈和操作時間等因素。

1、基本面回顧與更新

A、中國PMI指數(shù)繼續(xù)回落，這對大盤偏中性，水泥股偏利好；

B、水泥價格除了華南地區(qū)回落20元/噸，其他地區(qū)價格平穩(wěn)。我們判斷雖然下半年全國仍有50條生產(chǎn)線投產(chǎn)(上半年49條，對應(yīng)5825萬噸孰料)，但是由于下半年全國各地先后進(jìn)入旺季，需求峰值可以掩蓋供給增加壓力，表象上不會釋放過多不利因素。當(dāng)然，2011年上半年如何，還取決于落后產(chǎn)能淘汰的效果。

C、保障性住房建設(shè)比預(yù)期要好。

2、投資建議

我們7月12日開始觀點(diǎn)翻多，推薦西部水泥股和玻璃股，主要判斷基于6月數(shù)據(jù)將導(dǎo)致政策寬松。我們判斷水泥股積極因素多于負(fù)面因素，繼續(xù)持股為上策。

3、風(fēng)險因素

CPI嚴(yán)重超預(yù)期導(dǎo)致政策反轉(zhuǎn)；滯漲預(yù)期拖累股市，紛紛離場。

4、水泥個股：

繼續(xù)推薦冀東、祁連山；此外，建議關(guān)注青龍管業(yè)、青松建化；玻璃股繼續(xù)推薦南玻A、中航三鑫。(廣發(fā)證券研究中心)

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