2009年09月13日 23:27投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

自買自賣：業(yè)績好又如何？

盡管上市公司問題不少，但這阻擋不了五糧液對外投資的“大手大腳”。

“要2020年實現(xiàn)銷售收入1000億元，進(jìn)入世界500強(qiáng)的目標(biāo)，多元化發(fā)展乃是必由之路。” 董事長唐橋曾經(jīng)這樣表示。

唐橋這一思路與他的前任一脈相承。資料顯示，1998年五糧液曾高調(diào)入主華西證券，雖與四川省國資局達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議，卻在股權(quán)過戶前宣告終止；2002年11月進(jìn)軍服裝業(yè)，后“五糧液”命名的系列服裝黯淡收場。之后五糧液又?jǐn)M斥巨資涉足芯片業(yè)、顯示器、日化、汽車等大行業(yè)。除了“橫向”，五糧液還向“縱深”發(fā)展，在紅酒、啤酒及果酒上“四處出手”。2008年末，五糧液再次與巨人集團(tuán)聯(lián)合推出五糧液黃金酒；2009年2月又宣布正式進(jìn)軍服裝領(lǐng)域，以4.2億元投資打造號稱中國西南最大的服裝企業(yè)。最近，五糧液集團(tuán)計劃投資270億元，進(jìn)行重裝基地建設(shè)。

支撐這些投資的，是依靠強(qiáng)勢主業(yè)掙回來的大量富余資金。這從一個側(cè)面說明了五糧液業(yè)績的優(yōu)良。

但相比較那些慷慨的投資，上市已10年五糧液卻在現(xiàn)金分紅上并不算慷慨。

統(tǒng)計顯示，自IPO以來，五糧液共從資本市場上融資19.6億元，而10年來的派現(xiàn)總額為12.88億元，近7億元的分紅與融資差距讓許多投資者不滿。

特別是近三年來，五糧液2006年每10股派0.6元、2007年不分配、2008年則是10股派0.6元，這顯然與穩(wěn)定增長的業(yè)績以及高速擴(kuò)張的多元化投資并不匹配。

而從《投資者報》了解的情況看，此次8000萬元違規(guī)炒股的背后，似乎也是因為業(yè)績好惹的禍。

公開消息顯示，五糧液業(yè)績上升通道已打開，公司不但在解決歷史原因造成的關(guān)聯(lián)交易已進(jìn)行了大動作，而且整體上市的資產(chǎn)注入進(jìn)程也明顯加速。而五糧液作為高端酒，漲價已在預(yù)計之中，將明顯增厚今年業(yè)績。

公司于今年2、7月就處理關(guān)聯(lián)交易發(fā)布公告稱，公司解決了關(guān)聯(lián)交易上游下游關(guān)系，對“上游”集團(tuán)酒類資產(chǎn)進(jìn)行了收購，對“下游”則與集團(tuán)合資組建酒類銷售公司，其他關(guān)聯(lián)交易的解決也正在進(jìn)行之中。“關(guān)聯(lián)交易解決之后，才能夠反映出公司的真實業(yè)績。”某消費(fèi)類證券分析人士認(rèn)為。

五糧液產(chǎn)品的漲價更是使市場對其業(yè)績充滿憧憬。自8月18日起，五糧液52度、39度和1618渠道批發(fā)價格和終端零售價格將提高 40元/瓶，渠道價格上調(diào)為出廠價提高做好前期準(zhǔn)備。

在9月10日的電話會議上，彭智輔特意對五糧液目前的市場銷售情況進(jìn)行了簡單描述，他表示，“五糧液現(xiàn)在市場缺貨非常嚴(yán)重，五糧醇鋪貨和走貨情況也都非常好，銷量將會是近幾年的突破。”

而據(jù)北京一經(jīng)銷商反映，五糧液今年以來給貨不全的情況非常嚴(yán)重，每次收貨只是訂貨的一半，且往往要訂貨之后3個月才能收到貨。

據(jù)了解，五糧液目前已為漲價作好了準(zhǔn)備，公司上半年已進(jìn)行囤貨，與年初相比，公司產(chǎn)品增加了4.61億元，增幅超25%；庫存商品增加了3.80億元，增幅超100%。平安證券研究員文獻(xiàn)則認(rèn)為，五糧液“2010年業(yè)績可能大增并帶來交易性機(jī)會”，其認(rèn)為2010年上調(diào)出廠價是大概率事件，時間點甚至可能進(jìn)一步提早到2009年中秋前后，其假設(shè)2010年提價40元/瓶，預(yù)計2010和2011年EPS分別將達(dá)到0.95元和1.05元，同比增幅達(dá)到54%和10%。

這種業(yè)績高增長預(yù)期，對很多投資者而言無疑是充滿了無限的誘惑。而先知先覺的五糧液關(guān)聯(lián)公司提前布局其中，一方面表明了其對自身業(yè)績的信心，另一方面也可能會收獲頗豐。

但同時我們應(yīng)該注意到，在預(yù)期增長時，違規(guī)炒作可以獲得超額收益，而在業(yè)績不佳時，這部分違規(guī)資金也可以成為五糧液維護(hù)自身股價的犧牲品。現(xiàn)在，我們依然很難證明，五糧液的“自買自賣”不是純粹的為了拉抬股價。而從股東權(quán)益角度看，五糧液的這種操作是賺是賠，投資者都無從獲悉。

退一步說，即便五糧液2010年的業(yè)績會很好，但我們會把錢投入到一家正在品牌瘋狂延伸中迷失，而且經(jīng)常置中小投資者利益于不顧搞臺下動作的公司嗎？

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