2009年09月12日 13:49理財周報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

理財周報見習記者 彭潔云/文

豎著一根長長的綠色柱子。五糧液大事臨頭。

9月9日。下午13時起，“中國白酒第二”的五糧液再也無法平靜，一個被調查的緊急公告打蒙了這家公司的106只基金和47.7萬投資人。瞬間，它的成交量超越萬科，超越工商銀行，超越武鋼爬到了交易總榜的第三位。在過去的很多年里，五糧液在前10都極其罕見，從未上過前5。

事實上，3 月16 日理財周報獨家率先揭開五糧液與亞洲證券、中科證券巨額資金私藏8年委托理財事件后，五糧液就被推上了火山口。一位與監管方關系密切的人士對理財周報表示：“遲早要出大事。”

“這只是一個導火索，事情不僅僅只是這么簡單。”五糧液事發之后，這位人士再次對理財周報透露。

繼續撒謊

在3月16 日理財周報報道五糧液與亞洲證券、中科證券違規委托理財事件次日，五糧液公告否認委托理財事實。這位接近監管層的人士得到的可靠消息說，“上面認為，這是‘繼賣撒謊’。”

據稱，在理財周報報道此事后，證監會的派駐機構四川證監局即到亞洲證券成都營業部了解情況，并完成了取證全部事項。

不過，這位人士稱，四川證監局并未直接詢問相關當事人。諸如現在被關押的時任亞洲證券成都營業部總經理龐玲，而四川證監局取走了全部證據和相關材料。

“瞞肯定瞞不過去，很快就會水落石出。”這位人士表示。

五糧液3月發布的公告稱,“本公司及下屬控股子公司從來沒有任何資金存放于亞洲證券公司”,“下屬控股子公司五糧液投資公司也未在亞洲證券公司存放任何款項。”這顯然隱瞞了五糧液及下屬公司以投資形式將資金存放于證券公司的事實，并且無法化解投資者心中的一個個疑團：五糧液與成都智溢究竟是什么關系？這筆巨額資金是不是五糧液上市公司的？成都智溢為何委托尹啟勝操刀?

就此事件，記者9 月10日多次聯系該事件核心人物尹啟勝手機137****8729 及五糧液董秘和證券事務代表的手機，都無法聯系。

按照國泰君安分析師的常規推算，“此事調查結論可能要1-2個月時間。”

此事背后

會不會拔出蘿卜帶出泥？這才是機構最擔心的大問題。

國泰君安分析師胡春霞在“五糧液事件”次日，發布的“風云再起，靜待事件明確”報告中，就表達了深深的憂慮，“不排除調查其他事情的可能。是否涉及公司目前主要負責人，是否涉及到公司高管的變動，目前還未可知，可能構成公司不穩定因素。”

佐證國泰君安憂慮的是相當一批基金，“除非研究員打包票，肯定會持續減持這個股票。”一位不愿透露姓名的基金公司高層對理財周報透露。

“如果證監會調查中牽涉到公司管理層，那么公司經營短期內或會受到一定干擾，但長期來看很難對公司正常生產經營和發展產生影響。而這樁舊案牽涉也在王國春時期，對現任董事長唐橋應該不會造成太大影響。”上海的一位基金人士也發表了相同的看法。

同時，他表示，處理王國春時代的遺留問題，將會成為五糧液管理模式改革的一個重要階段。

在王國春的多元化經營理念下，旗下子公司、孫公司等等一度多得令人分辨不清，甚至為眾多基金、券商和股民所詬病。

2007年3月，原宜賓市副市長唐橋取代王國春出任五糧液上市公司董事長，據五糧液集團內部人士稱，唐橋上任后，要做到“去王國春化”，擺脫王國春的影響，并不怎么容易。

在唐橋上任不久，就有不少機構投資者提出，五糧液應該有所行動，其中就有建議將五糧液集團的一些資產裝入上市公司，從而避免涉及過多的關聯交易。

直到2009年7月，唐橋終于取代王國春成為五糧液銷售體系控制人，似乎才預示著“唐橋時代”的開啟，唐橋印記的強化。唐橋的擴權背后是王國春逐漸的淡出，根據任期，五糧液集團董事長王國春將于2009年12月退休。

事實上，市場廣泛猜測的委托理財事件顯然只是一個很小的問題，更大的問題在于利潤轉移、巨額投資失誤，以及相關高層是否涉及五糧液與個人之間的利益問題，以及整體上市資產估值過高等等問題上。顯然，任何一個蓋子被打開，都會對五糧液造成滅頂之災。

整體上市的兩種可能性

除此之外，另一個重要的問題是，五糧液被立案調查會不會影響其正在實施的整體上市進度或擱淺。

“根據經驗，整體上市事宜一定會因此暫停擱置，直到證監會給出確切意見為止。”上海一家券商投行部副總裁向記者表示。

近幾年來，五糧液與上下游企業的關聯交易最令五糧液股份公司頭疼，也是飽受市場“利益輸送”非議最多的問題。而整體上市被認為是解決關聯交易的有效辦法。

2008 年2 月，公司董事會正式公告將整合五糧液集團所屬的部分酒類相關資產，在三年內逐步將五糧液集團公司中與上市公司酒類生產相關度較高的資產收購到上市公司中來。公司預計將于2010年底內完成整合。

2008 年7 月28 日，五糧液發布公告稱，計劃開始資產整合。2009年2月24日，五糧液公告稱，將以38億元現金溢價購買集團所屬5 家公司的全部股權。至此，五糧液在解決有形資產方面的關聯交易基本成形。

今年7月，公司公布關于合資設立酒類銷售公司暨解決關聯交易事項方案，并約束公司與集團的持股比例為8：2，也獲得市場的交口稱贊，增厚了公司未來的業績。

上述人士表示，外界對該公司關聯交易問題解決產生的利好將暫緩釋放。

“不太存在可能性”

9 月10 日下午的電話會議上，終于露面的五糧液董秘彭智輔雖然對于證監會調查三緘其口，但作出的唯一回應便是，與偷稅漏稅有關的說法“不太存在可能性”。

“這不太可能。避稅行為是白酒行業普遍存在的，即使五糧液真的少交了19.51 億元的消費稅，也是國稅局的管轄范圍，不歸證監會管。”一位不愿透露姓名的白酒行業分析師告訴記者。

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