旅游股下半年跑贏市場可能性大 機構力薦四龍頭

2012年06月15日 01:25
來源：中國證券報 作者：申鵬

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6月市場整體走勢偏弱，消費類股票重回關注視野，其中旅游類股票表現強勢。分析人士指出，從長期看，在中國經濟走過劉易斯拐點的假設條件下，作為非必需型消費的旅游消費將面臨長期看好的行業增長前景；而從短期看，暑期旺季即將到來、景區門票提價預期以及針對旅游業的新規劃政策出臺也將成為刺激旅游股跑贏大市的催化劑。

長期保持相對強勢

6月以來投資者對于國內經濟增速下滑的擔憂繼續困擾著A股市場，上證指數月初至今累計下跌3.22%。資源及重工業類股票如煤炭、有色金屬、建材、機械等表現十分疲軟。在經濟尚未走出衰退周期時，消費類股票重新受到投資者的重點關注，食品飲料、醫藥、旅游等板塊均在本月走出逆勢上漲的行情。

申萬餐飲旅游板塊月內累計上漲0.97%(總市值加權平均)，跑贏上證指數4.19個百分點，在23個申萬一級行業中排名第五。細分行業中，餐飲、景點和旅游綜合類分別上漲1.30%、1.80%和2.31%，而酒店板塊則下跌2.23%。個股方面，麗江旅游、峨眉山A和中國國旅漲勢較好，累計漲幅都超過6%。

事實上，由于上半年屬于旅游淡季，因此旅游股在過去的5個半月里表現并不突出，漲幅顯著落后于房地產、有色金屬、建筑建材等強勢板塊。不過從更長的時間范圍看，旅游股屬于兩市中最強勢的板塊之一。統計顯示在過去的1年中，申萬餐飲旅游指數累計上漲0.53%，表現遠遠超越市場平均水平。若從個股走勢看，很多旅游股股價甚至徘徊于歷史高位附近。

從估值的橫向比較來看，餐飲旅游板塊目前的整體滾動市盈率為36.13倍，位居一級行業之首，甚至顯著超過了中小板和創業板的平均市盈率水平。而縱向看，過去10年該板塊一直享受市場給予的高估值，其相對滬深300的估值溢價平均在126%，目前較10年均值高約30個百分點。

分析人士指出，該板塊在較長歷史區間內并未出現如整體市場般的大幅下行，板塊估值長期高企，說明市場對于該行業未來的增長前景相當看好。

下半年將跑贏大盤

那么旅游股在未來是否能夠繼續保持強勢呢？不少分析人士認為這種可能性非常大，原因在于：

首先，從長期的行業基本面來看，旅游行業的穩健增長相當確定。安信證券認為，旅游消費在居民消費升級體系中啟動較晚，在2007年中國經濟走過劉易斯拐點之后，低端勞動力收入水平大幅提升，占人口絕大多數的中低收入群體旅游消費開始啟動，從而成為推動中國旅游業新一輪上升的主要驅動力，考慮到這一群體十分龐大，因此中國旅游業新一輪增長的速度和空間都將是驚人的。事實上，過去3年間行業的高增速也印證了這一判斷，據wind數據統計，A股餐飲旅游板塊上市公司營業利潤總額在2009-2011年分別實現了52.98%、22.3%和28.68%的同比增速。

其次，從中短期的市場催化因素來看，暑期旅游旺季即將到來，景區提價預期和旅游規劃政策出臺也將對該板塊形成刺激。目前，距離上一輪景區提價潮已經過去3年，由于發改委限定景區調價至少時隔3年，因此業內人士預計不少旅游景區將迎來新一輪提價。此外，日前有消息稱國家旅游局牽頭起草的《國民旅游休閑綱要》已經上報并等待獲批。

因此，有市場人士預計今年下半年是A股旅游板塊實現向上突破的最佳時間窗口。東北證券認為，客流量增速穩定、具有門票提價預期及產業鏈拓展經濟模式的景區類子行業；具有免稅業務、出境旅游業務的旅游綜合類子行業；以及經濟型酒店值得投資者重點關注。