半年滬指僅上漲26點 “歷史罕見”新政未能推動A股

2012年06月30日 07:56
來源：廣州日報

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A股上半年幾乎徒勞無功 下半年機構依然樂觀

今年以來大盤震蕩十分劇烈，1月6日上證綜指盤中一度下探2132點，一舉創出年內調整新低。此后大盤持續震蕩上揚，并于2月27日向上觸及2478點，一舉創出年內新高。但好景不長，2月27日以來在內外利空消息的持續轟炸下，大盤再度陷入調整泥淖。截至6月29日收盤，上證綜指收報2225.43 點，上半年漲幅僅為1.18%。

盡管上半年機構趨于樂觀的預測有失偏差，但是大部分機構仍然對下半年的走勢謹慎樂觀。 (記者楊欣)

截至6月29日收盤，上證綜指收報2225.43點。與2011年最后一個交易日(12月30日)的收盤點位2199.42點相比，股指上漲26.01點，漲幅僅為1.18 %。這意味著，上證綜指經過半年的運行后幾乎又重新回到年初原點。

其他指數分化顯著。深證成指的表現明顯強于上證綜指，6月29日收報9500.32點，今年以來累計上漲581.5點，漲幅為6.51%；創業板指數收報726.68點，今年以來累計下跌2.82點，跌幅為0.38%；中小板綜指收報4477.79點，今年以來累計上漲181.93點，漲幅為4.24%。

目前滬深300股票的整體市盈率(TTM，剔除負值)已經跌至10.37倍，距離今年1月5日的最低點10.19倍僅一步之遙。短短半年時間滬深300市盈率就先后兩次考驗10倍整數關口，并未出現過明顯反彈。缺乏宏觀經濟溫床的A股本就缺乏抵抗力，歐債危機上半年風波不斷更加對A股造成沖擊。這其中，外圍股市的大幅波動對于A股市場的心理沖擊毋庸置疑。外圍的波動造成了A股對利好無視、逢利空大跌的局面。

此外，上半年A股曾經在2132點和2242點啟動過兩波反彈，但最終夭折。而導致反彈失敗的關鍵原因便是經濟基本面對市場的困擾，股指掉頭的時點均在月度經濟數據公布前夕。

自去年10月29日郭樹清正式履新證監會主席至今，上半年證監會共出臺各類政策、意見和辦法五十多條，平均不到4天就有一個新政策出臺，其政策之密度和廣度都堪稱“歷史罕見”。“新政”可謂對股市呵護備至。但是由于許多政策諸如養老金入市等始終未能落到實處，A股始終沒有得到推動。

展望：機構繼續看多

多數券商對下半年的行情較為樂觀，有的還高呼“下半年是個小牛市”。

部分券商看好下半年行情的主因有三：其一，當前股市的低市盈率特征明顯，讓人聯想起2005年998點和2008年1664點的底部反彈。不少藍籌股市盈率和市凈率低于當年底部的水平，增加了市場對“糾錯行情”的期待。其二，得益于穩增長，下半年宏觀經濟將迎來拐點。其三，流動性進一步寬松，管理層也會采取積極推動股市走好的政策。

著名草根調研機構莫尼塔在19日剛剛召開的2012年半年度投資策略會上提出了三季度股市反彈偏中性的觀點，其研究總監張志洲表示，投資策略是戰略上看空，戰術上看多。在沒有經濟硬著陸風險的情況下，市場下行風險較小，加之流動性環境不會變緊，所以下半年有反彈機會。

從券商的預測來看，大多不擔心2132點的政策底被跌破，認為當前估值基本處于底部，股指有望反彈上行至2500至2800點。提出“下半年是個小牛市”的券商，預測下半年上證指數的波動區間在2300點至2800點。

海外投行看多下半年

與此同時，不少海外投行也對下半年A股持看多的態度。摩根大通董事總經理李晶近日表示，預計A股指數下半年可達2300點至2600點。雖然現在是熊市，但預期第三至四季度，中國經濟會復蘇，相信A股在未來6至12個月內走出熊市。里昂證券表示，在信貸預期偏向好轉的情況下，下半年的機會將明顯好于上半年。

其實，海外投行與國內券商對下半年股市看好的理由具有相同點。正如有的基金經理認為，當前股市上有“經濟頂”制約，下有政策托底，何時突破取決于市場對宏觀經濟走向的判斷。一旦宏觀經濟走勢轉好，將給股市反彈帶來機會。

結構性行情依然存在

雖然對下半年股市走向意見不一，但券商對存在結構性行情似乎沒有太大分歧。

華泰證券穆啟國看好小盤股超額收益；招商證券建議配置地產產業鏈；海通證券認為選擇受益穩增長政策的鐵路設備、工程機械和節能環保。

散戶：低位播種 秋天收獲

那么，在當前錯綜復雜的內外環境下，投資者又該如何穿過機遇與危機間的重重迷霧，在跌宕起伏的行情中，把握投資的線索呢？

對此，中金公司研究員侯振海的觀點是，“端午播種，秋天收獲”。其認為，當前A股再次回到了2300點以下的區域，這一點位具有一定的安全邊際，進一步大幅下跌的空間不大。

從行業配置上講，侯振海認為，盡管地產和券商已經在上半年獲得了一定的超額收益，但這種超額有望在三季度初得到延續。從交易性機會看，一些周期股板塊諸如水泥、機械、化工等雖也可能有短期波段操作的機會，但是由于其股價波動性較大，上漲持續性不強，因此，可操作性相對較差。

而三季度其預期一些與產業政策相關的個別主題行業板塊存在一定上漲機會，比如政策支持的消費電子TMT、環保、軍工等板塊的股票。

行情總體樂觀

此外，從9月份開始至四季度，其建議投資者可以考慮開始重歸防御，重點配置以電力、醫藥、白酒為主的防御性板塊。

國信證券分析師黃學軍則對下半年的股市行情持總體樂觀的態度，程度取決于政策的刺激力度和方式。至于行業層面的投資機會來源于經濟下滑后的投資開啟和管制放松。其認為，下半年超配的行業分別包括非銀行業的金融、地產、機械、電子等；主題則關注政策的刺激方向，包括新材料在內的戰略新興產業。