下半年尋找結構性機會

2012年07月06日 02:00
來源：國際金融報 作者：胡芳

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第二季度已偃旗收兵，重倉房地產、醫藥等板塊的基金成為第二季度贏家。這些基金如何獲得超額收益，訣竅是什么？記者日前專訪了匯豐晉信2026生命周期基金經理劉輝，作為一名成長投資的信徒，劉輝所管理的匯豐晉信2026生命周期雖然以隨著目標日期臨近而自動降低股票倉位為特色，但其目前股票倉位可在60%-5%范圍內浮動，屬于股票基金范疇，在第二季度的結構性市場中，以14.45%的收益率大幅戰勝滬深300指數0.27%的漲幅。

對于下半年的市場，劉輝認為，房地產板塊的超額收益已過去，并不看好周期股在下半年的表現，而會更多地去尋求經濟轉型邏輯下的結構性投資機會。

劉輝表示，下半年地產板塊的表現從行業投資的邏輯來看，基本可以肯定的是行業的超額收益最大的階段已經過去，未來可能仍會有相對較好的表現，但是不可期望過高。主要原因在于驅動地產股上漲的邏輯在于政策面觸底帶來的估值提升以及銷量的恢復，而這些因素在未來雖然仍會繼續變好，但是其對于股價的邊際效應在遞減。

“2012年資本市場的一大特點就是政策博弈，而這點也是貫穿今年上半年股市的投資主線之一。毫無疑問，中國的未來一定會是轉型發展，會是以消費，民生發展為主題的經濟發展模式。然而，經歷2011年的宏觀調控，疊加海外經濟體的衰退，中國GDP增長正在以較快的速度下滑?！?

為此，劉偉表示，基于上述邏輯，政策必然會持續放松，進而導致企業盈利的明顯復蘇，這是一個必然的結果，也是經濟實現順利轉型的前提和基礎。但是，由于政策放松的力度和效果都需要時間來驗證，因此可能經濟仍將繼續下滑一段時間。海外經濟的疲弱對于中國經濟的復蘇而言會有一定影響，但這也是促使中國政策放松的驅動力之一。

劉輝說，展望2012下半年，相對于指數波動而言， 市場上的投資機會可能更多的是結構性的。相信最遲在第四季度，經濟將會出現環比的改善和復蘇，但是其力度是相對較弱的。在這種大背景下，市場的演繹將會著眼于細分的行業或者個股上，由于其較快的增長將會帶來顯著的估值溢價，而這將是其超額收益最為主要的來源。