2012下半年策略盤點：中長期的機遇不能錯過

2012年07月09日 09:03
來源：上海證券報 作者：弘文

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對于陽光私募而言，2012年下半年的走向會是如何呢？我們日前采訪了一些市場知名的陽光私募機構。

經濟復蘇退后導致市場調整

毫無疑問，宏觀經濟和政策走向在今年成為A股市場起伏的關鍵，那么未來的判斷究竟如何呢？

星石投資的首席策略師楊玲認為，宏觀經濟目前判斷，二季度經濟見底很難成立。

“關于宏觀經濟，據我們內部測算，二季度GDP估計會落在7.0%~7.2%之間，遠低于市場普遍預期，因此二季度經濟見底應該是很難成立了。”

但她同時認為，央行在最近一個月之內連續兩次降息，放松銀根的力度明顯加大，如果這種趨勢能夠延續的話，或許三季度經濟見底是可以見到的。對于市場來說，即將到來的二季度報可能雷區不斷，業績超預期下滑也會頻頻出現。也就是說，經濟復蘇預期的推后是導致市場出現普遍調整的最大原因。

而金中和CEO、投資總監曾軍也表示，從目前的降息舉措看，經濟下滑、微觀需求不足已經是不爭的事實，今年經濟增速可能沒有想象中的高，三、四季度經濟觸底的概率比較大。

市場機會就在將來

那么在這種經濟超預期下行的階段中，市場的投資機會又如何判斷呢。

星石投資認為，從中長期看，經濟增長必然會從高位回落，最終穩定在一個新的區間內。悲觀的投資者認為是5%至7%，樂觀一點的認為7%至8%。而這兩年恰好是經濟增速調整的過渡期，經歷一段陣痛在所難免。

“對股市來說，經濟在未來經歷一段陣痛已經被市場基本消化了，現在還不明確的無非是經濟增速最終會穩定在哪個區間，新的產業周期到底在哪個領域最先發酵。因此，只要經濟沒有出現類似房市崩盤的最悲觀狀況，下半年的業績觸底，可能都是我們能夠底部介入的良好機會。” 星石投資楊玲表示。

鼎鋒資產的副總經理王小剛則表示，上周的降息說明利率開始走出下降通道，對資本市場形成利好，對于穩定市場情緒提高了投資者的信心起到很大的積極作用，對市場未來的走勢更加樂觀。斯達克總經理李文輝表示，從市場的反應來看，本次降息對市場的正面影響更大，在政策的疊加作用下，市場做多信心開始積累。

市場的機會與風險

對于接下來一段時間的而市場機遇和風險。行業內分歧明顯，但私募普遍認為下半年的機會會比上半年多，主要看好的板塊包括電力、消費、地產、保險，以及能穿越周期的龍頭企業品種。

深圳一家私募認為，從市場的反應來看，本次降息對市場的正面影響更大，在政策的疊加作用下，市場做多信心開始積累。

王小剛認為，此次降息說明利率開始走出下降通道，對資本市場形成利好，對于穩定市場情緒提高了投資者的信心起到很大的積極作用，我們對市場未來的走勢更加樂觀。

星石投資楊玲認為，下半年三季度有可能看到企業業績的見底，四季度出現階段性回升。因此，在三到四季度，股票市場會出現具有一定安全邊際的介入機會。從行業上看，星石投資投資維持看好大消費類和具有改革紅利的行業機會，譬如醫藥生物、商業連鎖、節能環保、證券保險等。

至于風險方面，經濟增長模式的轉型要求依然凸顯。

“關于通脹，我們認為在這個期間通脹已經不再是主要問題了。在經濟增速回落、總需求縮減的大背景下，放松貨幣或許會給經濟帶來短暫虛火，但難以持續。我們看看美國的例子就明白了，美聯儲量化寬松的效果一次比一次弱。如果我們單靠貨幣政策來刺激經濟，通脹或許會卷土重來，但會很快退潮，同時帶來經濟衰退，甚至通縮。”楊玲說。