2010年醫藥行業投資策略：黃金10年啟航

北美地區繼續保持強勢地位、新興市場發展迅猛。從近幾年的藥品銷售情況來看，全球藥品銷售2008年合計為7732億美元，同比增長15％，過去7年復合增長率16％，增長平穩，其中北美地區藥品銷售額3118億美元，同比增長2％，增速下滑明顯；而歐盟地區在瑞士、德國等醫藥巨頭的帶領下發展較為迅速，2008年實現2475億美元的收入，同比增長20％；而亞非澳等新興市場在中國和印度等國家的帶動下持續提升，并在2007年首次超過日本成為第三大藥品銷售區域，2008年達到908億美元的收入，同比增長46％，我們認為亞非澳地區這種快速增長勢頭還會持續下去，未來有望與北美和歐盟共同形成三足鼎力的局面。

醫改政策促使中國醫藥行業開始新的旅程。目前我國的醫藥行業發展情形非常類似于1980－2000年美國和歐洲醫藥行業的黃金成長時期，政府積極推行醫療體制改革，鼓勵創新并提供資金，而今年的2009年國務院頒布的扶持中藥產業政策、生物醫藥產業政策等等就非常類似當時的美歐，前期發改委正在聯合有關部門編制生物產業發展‘十二五’規劃，促進生物產業集群化和國際化發展。我們預計未來醫藥企業將會強者恒強，細分領域的小型醫藥企業快速發展，優質大中型企業巨頭會陸續誕生，行業集中度不斷提升。IMS數據顯示2009年中國醫藥市場將成為世界第7大市場，預計在2020年市場容量超過2，000億美元，成為僅次于美國的全球第2大市場，所以我們認為中國醫藥行業新一輪10年的快速發展將從今天開始。

投資策略。從市場需求來看，預計未來三年基本藥物將會推廣到全國各個農村，城市大中小型醫療衛生機構，而未來三年藥品需求量增長可能在15％－20％之間，而藥品市場是由基本藥物、醫保目錄藥物和非醫保目錄藥物構成，基本藥物目錄的藥物增長可能會達到30％以上，醫保目錄藥物20％－30％，而非醫保目錄藥物會低于10％，這樣進入基本藥物目錄和醫保目錄的醫藥生產企業會借此契機得到快速發展的機會，重點關注進入目錄的獨家產品生產企業;此外建議關注原料藥子行業小品種維生素的價格變化，例如廣濟藥業的VB2和鑫富藥業的VB5;生物制藥的龍頭企業雙鷺藥業和通化東寶2010年可能會是公司新一輪業績提升的拐點；2010年資產重組和央企整合仍然是市場熱點之一。

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