2009年12月02日 15:15鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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3.1 細分市場的標準化連鎖模式

3.1.1 新流通領域的連鎖模式

如果我們把眼光放在一個大流通的背景下，連鎖商業模式已經在許多行業取得成功，比如餐飲的小肥羊、味千拉面以及酒店業的如家、錦江之星。

連鎖的商業模式由于其規模效應和獨特的融資模式正受到資本市場追捧。我們認為隨著需求的多樣化，連鎖復制模式仍將在更多流通領域造就“蘇寧電器”的神話，標準化擴張的連鎖模式將進入更多的細分行業和領域。我們重點關注的是創業板的吉峰農機(300022)

吉峰農機(300022)：用輕資產運作農業

吉峰農機近期受資金追捧的重要原因是公司是首先在農機流通行業采取連鎖經營模式的公司。與早期的家電流通領域較為相似，我國農機流通行業市場集中度較低，農機消費的分散性、區域性、服務性和季節性特征決定連鎖經營模式將是推動行業整合的關鍵路徑。公司08年收入規模達7.9億元，為國內最大農機連鎖企業，市場占有率和成長性均為第一。我們認為上市后公司有別于競爭對手的最大優勢在于零售終端網絡和品牌優勢。上市前公司終端網絡包括市級40家直營店、縣級30家直營店、縣鄉級代理經銷商550家。

募集資金主要用于“走出去”的連鎖發展，包括湖北、湖南、江蘇、安徽等省份新建直營連鎖網絡。上市后公司的品牌優勢也會進一步強化，這是公司未來輕資產運行產生品牌溢價，整合行業資源的基礎。

公司在資本市場能走多遠，是否能重新演繹蘇寧的神話？我們認為對于公司來說需要關注的關鍵因素是上游的議價空間以及信息系統的建設。公司上游主要是農機制造企業，由于上游農機制造業在相當長的一段時期內廠家眾多難以形成壟斷競爭格局，而下游直接面對的消費者是農業生產者，隨著公司銷售規模的擴大以及品牌影響力的加深毋庸置疑會從產業鏈獲取更多的利潤空間。而公司本次募集的資金項目中3000萬用于信息系統建設，我們重點跟蹤的是存貨周轉率和應收賬款周轉率兩個指標，從披露的數據可以看出公司在信息系統方面仍有進一步的提升空間。

大廈股份(600327)

同時汽車零售行業也是我們重點關注的一個領域。我國汽車營銷渠道模式的主體是品牌授權4S店。同時還包括汽車交易市場、汽車連鎖店、多品牌專賣等形式。

在品牌 4S店模式下經銷商建設店面需要的固定投資巨大，加大了經營風險，且在貨源、技術、設備等方面經銷商對供應商有高度依賴性。同時單一品牌經營的品牌授權4S店在維修服務設施上往往達不到理想工作負荷，致使固定成本較高。品牌授權4S店模式的這些不足構成了阻礙其發展的因素，同時也是整車生產企業和經銷商希望通過變革和創新去突破的方向。

目前來說在整個汽車產業鏈中制造商處于相對強勢，而汽車銷售渠道商處于相對弱勢，這與早期的家電產業有些相似。但隨著汽車產能的過剩，汽車分銷渠道模式將成為未來汽車產業鏈關注重點，而目前汽車4S銷售店區域“割據為王”的態勢將被改變和淘汰，汽車零售商未來不排除出現“蘇寧”或“國美”的可能性。在此我們重點關注的是目前汽車銷售能力較強，在行業面臨調整時有能力去整合市場的汽車經銷商，上市公司為大廈股份(600327)。

農產品(000061)

作為全國唯一一家實現連鎖農貿批發市場的公司來說，農產品連鎖的外延式擴張以及獨特的盈利模式也備受投資者關注。連鎖外延式擴張方面，公司是具有國資背景的農產品流通領域龍頭，在農批市場管理經驗和流通網絡覆蓋面方面又具有相對優勢，使得公司的異地擴張比較順利。預計公司未來幾年將保持每年2家左右的擴張節奏。盈利模式方面，目前國際上大多數農批市場的盈利模式是以成交額或成交量作為基礎收取一定比例的傭金，傭金模式能將農批市場和經營戶的利益有效結合起來，實現雙方的共贏。但如果實行傭金模式依然通過手工結算，必然給公司和經營戶都帶來不便，導致傭金模式推進速度緩慢。目前公司各農批市場正在推進電子結算工作，預計這項工作在2010年基本完成。在這個過程中，公司盈利模式從以租金模式為主逐漸轉變到以傭金模式為主也就變得更為可行。投資者需要的仍是耐心等待。

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