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2011年04月29日 01:50
來源：第一財經日報

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昨四只新股首日上市三只破發，龐大集團中簽率高達21.57%，收盤跌幅創紀錄

谷東 丁彬

被稱為“最易中簽”新股的龐大集團(601258.SH)昨天讓投資者踩了“地雷”：上市首日便以23.16%的大幅下跌宣告破發，這意味著申購者每中簽一個號碼，就會遭受約1萬元的損失。

除了龐大集團跌幅創“新高”外，在昨日上市的另外三只中小企業板新股中，通達動力(002576.SZ)和雷柏科技(002577.SZ)也雙雙破發。

跌幅創紀錄

昨日，在上證所上市的新股龐大集團跌幅高達23.16%，相較發行價45元大跌10.42元。全天該股成交僅6.7億元，換手率僅16.62%。若投資者打新獲得1000股龐大集團，至昨日收盤，賬面已經浮虧10420元。

實際上，龐大集團上市首日出現破發并不足為奇。因為中簽率高的新股，說明投資者參與的熱情較低，相對更容易出現破發。龐大集團網上申購中簽率高達21.57%，其首日破發后的收盤跌幅也創下新紀錄。

據Wind統計，自2009年新股發行制度市場化改革以來，上市首日跌幅超過20%的僅龐大集團一例，而龐大集團更是以主板新股的身份創下這一紀錄。

與此同時，當日收盤跌幅達15.55%的雷柏科技也是2009年以來中小企業板中上市首日跌幅最大的一家。同日上市的通達動力收盤下跌9.21%，而閩發鋁業(002578.SZ)則出現了21.21%的上漲。

相對于創業板及中小企業板新股近期頻頻出現破發，主板新股自2月初之后上市表現比較不錯。其中，3月初上市的三江購物(601116.SH)在上市首日甚至出現了84.58%的大幅上漲。但之后，隨著市場的逐步走弱，近期大盤新股的首日漲幅也逐級回落，江南水務(601199.SH)首日漲幅也僅為9.31%。

當初就不建議申購龐大集團的國都證券首席策略研究員張翔認為，按發行價格，龐大集團的動態PE為28倍。目前A股公司中大股份(600704.SH)與大東方(600327.SH)涉足汽車經銷業務，但業務呈現多元化特征，可比性不強。而從香港及其他成熟市場來看，汽車經銷商的動態PE均低于19倍。即便考慮到龐大集團在品牌與渠道方面的優勢，以及較好的成長性，其合理估值水平也不應超過25倍。

機構高估值

盡管龐大集團昨日上市僅收盤于34.58元，但相對于一些知名券商研報所給出的合理估值，卻出現較大反差。如國泰君安曾預計龐大集團上市首日的定價在45.40~50.40元之間。

國泰君安認為，公司作為汽車經銷行業的龍頭企業，擁有豐富行業經驗的管理團隊，借助與上游整車的良好合作關系以及能夠爭取到的更大的話語權，通過多品牌、多品種以及深入的渠道擴張與下沉，能夠充分熨平行業和區域間的波動以及分享超越行業的增長，同時公司不斷挖掘毛利率高的售后業務的增長潛力，以及公司創建的“冀東模式”這種消費信貸模式，這種金融中介式的業務能夠挖掘卡車業務更大的利潤空間。因此認為公司能夠享受比汽車經銷行業更高的估值溢價。

當然，也有估值十分謹慎的機構。廣發證券認為，龐大集團的合理價格在25.32~33.77元之間。而在最初提供詢價意見時，中金公司給出的詢價下限也低于目前股價，為30.10元，而其上限則定在41.8元。按照中金公司的分析，當時A股汽車經銷商平均估值水平為17倍，H股經銷商平均估值為15倍。

此外，據Wind統計，收盤于32.09元的雷柏科技，被券商給出的預測定價綜合值區間在39.95~43.70元；收盤于17.25元的通達動力預測定價綜合值在19.65~22.42元；而收盤于18.40元的閩發鋁業則被低估，預測綜合值僅為15.33~17.32元。

[責任編輯：chenbl] 標簽：龐大 集團 新股 跌幅 

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