解密瘋狂IPO背后的四大推手

2011年06月20日 07:33
來源：北京商報

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半年超150只IPO(詳見6月17日頭版《A股成全球最活躍IPO市場》)的成績并沒有讓中國股民享受到預期中的盛宴。受過快擴容影響，今年以來，A股市場IPO破發現象加劇，且二級市場上的低迷已波及到一級市場。昔日眾人爭搶的香餑餑為何成了如今的燙手山芋，瘋狂IPO的幕后又有哪些推手？

上市公司

紅棗撲克都想上市

最近，以姚記撲克為代表的諸如好想你、洽洽瓜子等一批“非主流”企業相繼上市。據傳，東方時尚駕校、美容美發連鎖企業永琪等也在謀劃上市，這引發了投資者的廣泛質疑。投資者不禁要問，在融資不易的今天，難道A股真的已經淪為合法的圈錢市場？

中證投資張志民表示，撲克、紅棗等“非主流”企業集中上市，暴露了現行新股發行審核制度的諸多弊病。投資者對“非主流”企業的質疑和憂慮，主要是擔憂這些企業缺乏成長性。對此，資深業內人士皮海洲指出，這些企業本身的確沒什么成長性，還高價發行，中小投資者買這些股票就是給人家“抬轎子”？看看涪陵榨菜和洽洽食品，其整體走勢一直是向下調整。非主流股票“講故事”的太多，靠譜的企業太少，圈錢是事實。

業內人士江德斌表示，目前，諸多具有成長性的高科技、IT網絡公司因不符合A股上市標準而被迫去海外上市，如果將它們與A股中的榨菜、紅棗、撲克、足浴、駕校等股票對照，又是一大諷刺。

2010年年報及今年一季報顯示，新股、次新股業績頻頻變臉。中小板上市公司海普瑞無疑是變臉的典型。

承銷機構

大開方便之門

公開信息顯示，如果一家公司準備上市，一般會提前進行準備，除上市外，更重要的工作是提高發行市盈率，因為這事關各方獲取的利益多寡。比如，一家公司原始價值為1億元，每股價值1元，上市發行后市盈率達到35倍，假設流通股增加20%，募集資金也是7億元，按照投行收取募集金額6%，獲取收入4200萬元；而如果讓上市發行后市盈率達到50倍，假設條件一樣，募集金額為10億元，則投行將獲得6000萬元的收入。

自IPO重啟以來，尚未有一家承銷商因自己所承銷的新股發行不成功而被動全額認購余額的情況，因此IPO承銷一直被認為是一本萬利的買賣。據記者粗略統計，今年以來共發行新股156只，由45家證券公司擔任承銷工作，這些券商合計“吸金”近80億元。與2010年同期的62.47億元相比，券商承銷收入增加了18.38%。

目前，小型券商儼然成為承銷市場的吸金主力。而它們為了在市場競爭中占據一席之地，較大型券商而言，會更加“不擇手段”，給想上市的公司提供更方便之門，甚至為它們“包裝”、“推薦”、“承銷”，以獲取巨額利潤。