新股發行節奏應市場化

周小雍

2009年下半年至今，新股發行的節奏和規模明顯加快。在近期市場的持續調整震蕩中，新股擴容壓力又被市場關注。在此次“新股發行體制改革研討會”上，新股發行節奏成為各方熱議的焦點之一。多數人士認為，新股發行節奏應堅持市場化，加快推行發行審批的改革。而華夏基金副總經理王亞偉直呼新股上市“三高”和新股擴容不足有關。

華夏基金的數據顯示，新股融資無論是家數還是融資量，在歷史上都是波動較強的。目前的IPO家數已經連續兩個月處在歷史峰值，籌資額也是處于歷史的次高點附近，根據歷史經驗，接下來會不會面臨一個低谷？

交銀施羅德總裁莫泰山表示，統計顯示，歷史上有過六七次的新股發行暫停，投資者認為市場壓力大，新股發行影響了價格，市場承受不了。“但回頭來看每次暫停都沒有太多的影響，最后決定市場走勢的還是宏觀經濟和上市公司的盈利等基本因素，而不是新股發行。”

“新股發行的節奏變化不可以動搖。不能說形勢不好了暫停IPO，倒回去重來?！蔽錆h科技大學金融研究所所長董登新也認為，新股發行改革的目標就是要達到新股上市首日破發成為一種不確定現象，新股首日破發是一個標識，背后就是打新與炒舊具有對等風險。

王亞偉認為，投資者把新股擴容往往解讀為管理層的政策導向，從而對后市的政策面產生擔憂。在兩者的邏輯關系上，市場走勢是前因，新股擴容是后果，是前者影響后者。

“隨著新股市場化改革的不斷推進，未來投資者也會更多地從市場化的角度對新股發行進行解讀，而不會把它跟政策的意圖結合起來，這方面未來的影響會越來越小?！蓖鮼唫フf。

燕京華僑大學校長華生也認為，要加快推行發行審批的改革。 “如果光有發行定價，而沒有節奏本身的改革，那么這個改革就不配套?！?/p>

王亞偉表示，目前新股上市“三高”現象和股票發行規模有關，股票發行規模越大，越能抑制上市首日的“三高”現象。

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