2010年02月02日 18:15新華網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

二問"破發"究竟意味著什么？

截至1月最后一個交易日，中國中冶、招商證券、中國化學、正泰電器、中國西電以及兩只創業板股票星輝車模和臺基股份的股價均低于發行價，而中國西電更是在時隔三年多后，再次在掛牌上市首日即告"破發"。

對此，燕京華僑大學校長華生坦言，新股"破發"是這次新股發行體制改革的重大成果。他解釋稱，不"破發"就說明新股永遠可以得以發行，"破發"就意味著新股有可能不能成功發行，"破發"只是第一步，接下來就是發行失敗，這意味著市場化發行體制將起到一定效果。

包括華生在內，多位業內權威人士與專家均認為，"破發"現象背后，是此次改革暴露出來的一大問題，即發行市盈率過高。據數據統計顯示，在7個月內發行上市的136只新股中，平均發行市盈率超過55倍，而創業板新股的平均發行市盈率更是超過66倍。這不僅高于海外其他市場的新股發行價格水平，也超過了目前市場中同類上市公司的估值。

而高價發行直接導致了上市公司超額募集資金規模巨大，資金利用效率讓人產生質疑。對此，廣發證券總裁李建勇表示，根據有關規定，上市公司最晚應當在募集資金到賬后6個月內作出超募資金使用計劃，但畢竟投資項目需要謹慎考慮，可行性論證可能需要更長時間進行仔細考慮。

中國人壽資產管理有限公司副總裁王軍輝表示，對于嚴重的超募情況，建議縮小發行股本，減少對資本市場的資金需求壓力。

據了解，在上述136家上市公司中，僅有中國北車主動壓縮了發行股本。對此中國北車董事長崔殿國表示，募集資金并非越多越好，企業的現實需求和發展戰略才是發行上市募資的根本出發點。

也有專家表示，相對固定的發行規模、謹慎制定的募投項目使得計劃募資規模顯得過于滯后，而簡單用最后的募資額與計劃募資金額相比，顯然擴大了"超募"給市場帶來的負面印象。

不過，對于"破發"的另外一個意義，華生則表示，以前我們對新股發行有調控，出現"破發"新股發行就停止發行，說明熊市已經到來，這是與過去的發行形式相聯系的。實際上在新發行體制下，新股"破發"和熊市、牛市沒有關系。

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