2010年10月13日 06:37中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

券商股：業(yè)績(jī)風(fēng)光盡在四季度

受《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司客戶(hù)服務(wù)和證券交易傭金管理工作的通知》頒布等利好消息的刺激，昨日券商股集體井噴。其中，廣發(fā)證券、中信證券、宏源證券、光大證券等報(bào)收漲停，其他券商股漲幅也逾6%。

筆者認(rèn)為，此次券商股的大漲不過(guò)是短期行為。雖然該行業(yè)利好有利于結(jié)束殘酷的傭金戰(zhàn)，但目前證券行業(yè)短期內(nèi)傭金率下滑、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間萎縮的狀況難以改變，因此，券商股行情不具備持續(xù)性，建議投資者把握其中的短線交易性機(jī)會(huì)，但不宜過(guò)分追高，可在四季度券商股業(yè)績(jī)明顯出現(xiàn)轉(zhuǎn)好之后，再逐步介入具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，經(jīng)紀(jì)、發(fā)行等業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率相對(duì)較大的券商股，進(jìn)行中線參與。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在10月7日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司客戶(hù)服務(wù)和證券交易傭金管理工作的通知》，要求證券公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全成本核算的基礎(chǔ)上，按照“同類(lèi)客戶(hù)同等收費(fèi)、同等服務(wù)同等收費(fèi)”的原則，針對(duì)不同分類(lèi)客戶(hù)制定相應(yīng)傭金標(biāo)準(zhǔn)。明年起，將與新客戶(hù)明確約定傭金收取標(biāo)準(zhǔn)及方式。該《通知》除明確上述傭金標(biāo)準(zhǔn)外，同時(shí)叫停“零傭金”攬客、向客戶(hù)承諾收益、進(jìn)入同行營(yíng)業(yè)場(chǎng)所勸導(dǎo)客戶(hù)等違法違規(guī)和不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段。《通知》在一定程度上能夠提振券商股業(yè)績(jī)，無(wú)疑為券商股走強(qiáng)增加了更多信心，尤其是那些已經(jīng)具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的券商，明顯擁有服務(wù)成本的優(yōu)勢(shì)，在傭金制定方面更為靈活。在昨天的盤(pán)面上，中信證券、廣發(fā)證券、光大證券等明顯受到主力資金的關(guān)注。

實(shí)際上，今年以來(lái)，券商股一直是主力資金拋棄的對(duì)象。目前券商股的整體估值相對(duì)較低，最低的宏源證券動(dòng)態(tài)市盈率僅為18倍，最高的東北證券的動(dòng)態(tài)市盈率為69倍左右，其他券商股的估值區(qū)間多在26-32倍，這對(duì)目前的市場(chǎng)估值來(lái)說(shuō)，明顯存在價(jià)值洼地的估值優(yōu)勢(shì)。

隨著7月份股市逐步轉(zhuǎn)暖，成交量不斷放大，尤其是新股發(fā)行的不斷加快，券商的發(fā)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)均較快，券商股業(yè)績(jī)有望大幅提升。資料顯示，13家上市券商8月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.1億元，同比增長(zhǎng)32%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)36.2億元，同比大增59%；8月末凈資產(chǎn)較7月底環(huán)比增長(zhǎng)4%。經(jīng)營(yíng)改善的主要原因在于8月份市場(chǎng)成交量的有效放大。9月份以來(lái)，市場(chǎng)成交一直維持較高水平，股指也保持相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)環(huán)境趨暖為券商第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。（金證顧問(wèn)）

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